Slides - Sistema Monetário - Macroeconomia

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Sistema Monetário
Moeda pode ser definida como um ativo financeiro de
aceitação geral, utilizado na troca de bens e
serviços, que tem capacidade de pagamento
instantânea. A moeda é a mercadoria que serve de
equivalente geral para todos os bens e serviços.equivalente geral para todos os bens e serviços.
Funções da Moeda:
• 1. Meio de trocas
• 2. Unidade de conta; e
• 3. Reserva de valor
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Sistema Monetário
Moeda como meio de troca
•Escambo
•dupla coincidência de desejos além de haver
equiparação equitativa dos bens.equiparação equitativa dos bens.
•grande quantidade de tempo.
A moeda permite a dissociação das operações de
compra e venda
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Sistema Monetário
Este problema foi resolvido com a adoção de moeda-
mercadoria.
• O metal passou a ser utilizado por algumas culturas• O metal passou a ser utilizado por algumas culturas
na medida em que o mesmo começou a ganhar espaço
na cultura material desses povos. O fácil acesso, o
apelo estético e as facilidades de mensuração e
transporte fizeram dele um novo tipo de moeda.
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Sistema Monetário
Moeda como unidade de conta
A moeda desempenha a função de denominador
comum para as trocas. Exercendo assim o papel de
“referencial” de trocas.“referencial” de trocas.
Moeda como reserva de valor
Para que o indivíduo possa escolher o momento de
realizar o poder de compra, a moeda deve, ao menos
durante certo intervalo de tempo, manter seu valor.
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Sistema Monetário
Formas de moeda
Pré-requisito: Aceitação generalizada
Antigas mercadorias: sal, gado, trigo, cigarro (prisão)
Atributos para se tornar moeda: baixo custo deAtributos para se tornar moeda: baixo custo de
transação e estocagem, estabilidade de
valor, divisibilidade, escassa.
No caso do ouro, a dificuldade era manter a qualidade.
Isto fez com que a cunhagem fosse realizada pelo
Governo, isto possibilitou o ganho de segniorage
(senhoriagem).
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Sistema Monetário
• O Próximo passo da evolução foi a emissão de
certificados (papel moeda) para evitar o desgaste das
moedas metálicas.
• Estes certificados mantinham conversibilidade em
ouro, mantendo assim seu lastro.
Estes certificados mantinham conversibilidade em
ouro, mantendo assim seu lastro.
• A partir do momento que o papel moeda passa a ter
aceitação geral, a moeda passa a outro estágio onde o
pedaço de papel não tinha mais conversibilidade e sua
aceitação passou a ser determinada/ garantida por lei.
Tem-se a chamada moeda fiduciária.
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Sistema Monetário
• O desenvolvimento do mercado financeiro trouxe um
novo tipo de moeda a moeda escritural.
• Inicialmente, os bancos tinham a função de
depositário das reservas (ouro, moeda, papel-moeda)depositário das reservas (ouro, moeda, papel-moeda)
Recebiam o depósito e emitiam um certificado em
relação a quantidade de reserva depositada.
• O certificado era conversível a vista em papel moeda-
depósito a vista.
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Sistema Monetário
• Com a evolução do sistema bancário, estas notas
bancárias passaram a ser aceitas como meio de trocas
e se passou cada vez menos converter estas notas nas
moedas.
Deste modo, a quantidade de moeda (meios de• Deste modo, a quantidade de moeda (meios de
pagamento) passou a constituir-se tanto do papel-
moeda emitido pelo governo e carregado pelos
indivíduos (moeda manual) assim como dos depósitos
a vista (moeda escritural) do sistema bancário.
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Sistema Monetário
• probabilidade de saque simultâneo muito
baixa, estes podiam realizar empréstimos com estes
recursos. Neste processo os bancos comerciais criam
moeda. (reservas fracionárias)
Base monetária
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B= PMPP + R
Sistema Monetário
Os meios de pagamento são:
M = moeda manual + moeda escritural
• O desenvolvimento do sistema financeiro permitiu a• O desenvolvimento do sistema financeiro permitiu a
ampliação da liquidez dos meios de pagamento
introduzindo ativos que rendem juros e são de alta
liquidez (quase-moedas)
• O surgimento das quase-moedas levou a novos
conceitos de agregados monetários classificados
conforme as instituições emissores.
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Sistema Monetário
M1 = Papel-moeda em Poder Público + Deposito a vista
M2 = M1 + depósitos especiais remunerados + 
depósitos de poupança +títulos emitidos por
instituições depositariasinstituições depositarias
M3 = M2 + quotas de fundo de renda fixa + operações
compromissadas registradas no Selic
M4 = M3 + títulos públicos de alta liquidez
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No Brasil, compõem o sistema emissor as seguintes 
entidades:
a) M1: Banco Central; bancos comerciais; bancos 
múltiplos; Caixa Econômica Federal; e Cooperativas de 
Sistema Monetário
múltiplos; Caixa Econômica Federal; e Cooperativas de 
Crédito.
b) M2 : bancos de investimento; bancos de 
desenvolvimento; sociedades de crédito, financiamento e 
investimento; companhias hipotecárias; sociedades de 
crédito imobiliário; e associações de poupança e 
empréstimos.
c) M3 : fundos de investimento com características de 
fundos do mercado monetário, que buscam taxas de 
retorno próximas àquelas negociadas nas operações de 
mercado aberto, cujas cotas podem ser resgatadas no 
Sistema Monetário
mercado aberto, cujas cotas podem ser resgatadas no 
curto prazo. 
d) M4: Governo Federal, como emissor de títulos 
públicos de elevada liquidez 
200.000,00
250.000,00
300.000,00
350.000,00
Meio de Pagamento Restrito (M1) referente ao papel moeda em 
poder do público - saldo no final do período
0,00
50.000,00
100.000,00
150.000,00
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.0
5
20
20
.0
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Sistema Monetário
Em tempos de elevada taxa de inflação, o grau de
monetização da economia diminui. Ou seja, os
agentes econômicos procuram aplicar em ativos que
rendem juros.
Ao mensurar M1 devemos calcular o que seria papel
moeda em poder do público (PMPP):
Ao mensurar M1 devemos calcular o que seria papel
moeda em poder do público (PMPP):
Papel moeda em circulação = Papel moeda emitido (BACEN)
– caixa das autoridades monetárias
PMPP = Papel moeda em circulação – Caixa dos bancos
comerciais
Sistema Monetário
• Além do BACEN, que possui o monopólio de emissão
de moedas, os bancos comerciais também podem criar
moeda.
– Este processo se deve ao fato que os bancos
manterem como reserva apenas uma fração dosmanterem como reserva apenas uma fração dos
depósitos a vista (sistema de reservas fracionárias)
Tipos de reservas formadas pelo banco:
- Voluntárias (encaixe do sistema Bancárias)
- Compulsórias ou Obrigatórias
- Recolhidas junto ao banco central
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Sistema Monetário
Firma Bancária
• Banco comercial pode ser visto como uma instituição
que emite obrigações sob a forma de depósito a vista.
•Assim, a principal caracteristica do depósito é a
liquidez, isto é, capacidade de se converter em moedaliquidez, isto é, capacidade de se converter em moeda
legal, a qualquer momento.
• A vantagem do depósito a vista é seu custo baixo.
• Intermediário de poupança x criador de crédito
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Sistema Monetário
Firma Bancária
Dilema entre ser lucrativo (maximizando o volume de
empréstimos) e ser seguro (maximizando a liquidez de
seus ativos)
• Teoria Neoclássica – Minimização dos custos dado o• Teoria Neoclássica – Minimização dos custos dado o
custo de oportunidade das reservas.
•Teoria Keynesiana – Buscar composição de carteira
entre rentabilidade e liquidez. (variedade de ativos
com retorno e liquidez). Estado de expectativas.
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Sistema Monetário
Firma Bancária
•Shadow Banking
•Entidades que começaram a intervir no sistema financeiro, em
áreas de negócio que não são suas “funções”.áreasde negócio que não são suas “funções”.
•Atuações: realização de empréstimos por fundos, venda de
derivativos, etc.
• Criadas para escapar das regulações financeiras. Permite a
bancos ocultar ativos no balanço, reduzir o grau de
alavancagem. (CAP 22)
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Sistema Monetário
Firma Bancária
Balancete estilizado de um Banco Comercial
ATIVO PASSIVO
(1) Empréstimos Passivo monetário
(2) Reservas Bancárias (6) Depósito à vista
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(2) Reservas Bancárias (6) Depósito à vista
(3) Títulos públicos e privados Passivo Não Monetário
(4) Imobilizado (7) Depósitos a prazo
(5) Outras aplicações (8) Empréstimos internos e do 
exterior
(9) Redescontos
(10) Patrimônio Líquido
Total do Ativo Total do Passivo
Sistema Monetário
Exemplo: Criação de moeda por parte dos bancos.
Depósito inicial= R$100,00
Reservas= 20%
Hipótese: A população não retém dinheiro em forma de Hipótese: A população não retém dinheiro em forma de 
papel-moeda
1. Situação Inicial
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ATIVO PASSIVO
Reserva=100 Depósito a vista= 100
Sistema Monetário
2. Situação (O banco empresta 80% do depósito) 
ATIVO PASSIVO
Reserva= 20 Depósito a vista= 100
3. Situação (O empréstimo retorna ao banco)
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Empréstimo A= 80
ATIVO PASSIVO
Reserva= 100 (20+80) Total de depósito= 180
Empréstimo A = 80 Deposito a vista 1 = 100
Depósito a vista 2 = 80
Sistema Monetário
4. Situação ( O dinheiro emprestado após retornar ao
bando é utilizado para um novo empréstimo)
ATIVO PASSIVO
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ATIVO PASSIVO
Reserva = 36 (20 + 16) Deposito a vista= 180
Total de empréstimo = 144
Empréstimo A= 80
Empréstimo B= 64
Sistema Monetário
5. Situação n- ésima ( repetição dos passos anteriores
até a situação onde não há mais recursos a emprestar)
ATIVO PASSIVO
Reservas = 100 ( 20 + 16 + 12,8 Total de depósitos a vista =500
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Reservas = 100 ( 20 + 16 + 12,8 
+ 10,24 +....) 
Total de depósitos a vista =500
Total de Empréstimo= 400 Depósito 1 = 100
Empréstimo A =80 Depósito 2 = 80
Empréstimo B = 64 Depósito 3 = 64
Empréstimo C= 51,2 Depósito 4 = 51,2
Empréstimo D= 40,96 Depósito 5 = 40,96
etc..... etc.......
Sistema Monetário
•
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Sistema Monetário
•
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Multiplicador bancário
Sistema Monetário
•
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Reservas bancárias
Sistema Monetário
•
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Sistema Monetário
Cabe ao Banco Central (BC) o controle da oferta de
moeda. Para isto, precisamos analisar os balanços
do Banco Central, bancos comerciais.
Banco Central
Funções:Funções:
a. banco dos bancos
b. depositário das reservas internacionais
c. banqueiro do governo
d. emissor de papel-moeda
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Sistema Monetário
Balancete do Banco Central
ATIVO PASSIVO
Caixa Papel-moeda emitido
Empréstimos ao Tesouro 
Nacional e outros orgãos
Depósitos dos bancos comerciais
Voluntários
Passivo 
Monetário
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Nacional e outros orgãos Voluntários
Compulsórios
Redescontos Depósitos do Tesouro Nacional 
(Conta Única do Tesouro)
Títulos Públicos Federais Empréstimos externos
Reservas Internacionais Recursos especiais
Empréstimo ao setor Privado Outras exigibilidades
Imobilizado Recursos próprios
Monetário
Balancete Banco Central (2019)
Sistema Monetário
• O Banco central exerce controle direto sobre a base
monetária (papel-moeda em poder do público +
reservas bancárias)
• A expansão da Base Monetária ocorre em toda
operação do BC que resulte em entrega de papel
A expansão da Base Monetária ocorre em toda
operação do BC que resulte em entrega de papel
moeda e/ou crédito nas contas de reservas bancárias
(aumento do passivo monetário).
Ex. Compra de títulos públicos pelo BC, aumento das reservas
internacionais, concessão de empréstimos.
37
Sistema Monetário
• Por outro lado, a contração da Base monetária ocorre
sempre quando a operação do BC resultar em retirada
de papel-moeda e/ou em débito nas contas reservas
bancárias.
Ex. Venda de títulos públicos pelo BC, diminuição das reservasEx. Venda de títulos públicos pelo BC, diminuição das reservas
internacionais, recebimento de empréstimos.
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Sistema Monetário
Criação e destruição da base monetária e dos meios de 
pagamentos.
• A criação e destruição de meios de pagamentos só
ocorrem em transações entre o setor bancário e o
setor não bancário.
ocorrem em transações entre o setor bancário e o
setor não bancário.
• A criação se dá quando há um aumento do papel-
moeda e/ou depósito a vista em poder do público. (O
sistema bancário adquire haveres não-monetários do
público, pagando-os em moeda manual ou escritural)
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Sistema Monetário
Exemplo: Desconto de duplicata recebendo crédito em
depósito a vista; O banco compra de dólares de um
exportador;
Assim, os bancos criam meios de pagamento quando
descontam títulos do setor não-bancário pagando em
moeda.
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Sistema Monetário
Destruição de meios de pagamento
Exemplo: Depósito em poupança; Compra de dólares
dos bancos; compra de CDB.
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Sistema Monetário
Esterilização
• Operação na qual o Banco Central mantem a liquidez
da economia. 
•Exemplo: O Banco Cental aumenta a reservas•Exemplo: O Banco Cental aumenta a reservas
internacionais; Há um aumento de liquidez na
economia; Para evitar o aumento, o mesmo vende
títulos na mesma proporção.
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Sistema Monetário
Instrumentos de controle monetário:
1. as reservas compulsórias
2. a política de redesconto2. a política de redesconto
3. operações de open-market
4. Operações mercado de câmbio
Reservas compulsórias são parcelas dos depósitos
que os bancos são obrigados a depositar legalmente
junto ao banco central.
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Compulsórios Alíquotas Remuneração
Recursos à Vista 21% Não há remuneração do valor recolhido
Recursos a Prazo 20% Recolhimento remunerado pela Taxa Selic
Modalidades de Compulsórios
Sistema Monetário
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Depósito de Poupança 20% se a meta da taxa Selic > 8,5% a.a.: TR +
6,17% a.a.
se a meta da taxa Selic <= 8,5% a.a.: TR
+ 70% da meta da taxa Selic a.a
Garantias Realizadas 45% Não há remuneração do valor recolhido
Fonte: BCB (2020)
Sistema Monetário
• Este instrumento permite o BACEN regular o
multiplicador monetário mediante:
• Aumento do compulsório: reduz a capacidade de
empréstimo e criação de moeda escritural.
• Diminuição do compulsório: aumenta a capacidade de
empréstimos e criação de moeda escritural.
• Diminuição do compulsório: aumenta a capacidade de
empréstimos e criação de moeda escritural.
• Política de redesconto são empréstimos concedidos
pelo BACEN aos bancos comerciais. Os chamados
empréstimos de assistência à liquidez.
• São utilizados pelos bancos comerciais somente quando existe
uma insuficiência de caixa (fluxo de caixa).
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Sistema Monetário
• Quando a intenção do Banco Central é de injetar
dinheiro no mercado, ele baixa a taxa de juros para
estimular os bancos comerciais por sua vez, terão mais
disponibilidade de crédito para oferecer ao mercado,
consequentemente a economia aquece.consequentemente a economia aquece.
• Operações de open-market são operações no qual o
Banco Central regula a oferta de moeda através de
compra e venda de títulos da dívida pública.
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Sistema Monetário
• Estas operações são realizadas através da compra e
venda final (operações definitivas) e da compra e
venda com compromisso (operações
compromissadas).
• Quando a expectativa inflacionária supera a meta de• Quando a expectativa inflacionária supera a meta de
inflação, os instrumentos de politica monetária são
orientados no sentido de reduzir a demanda agregada.
• Através da venda e compra de títulos é definido a
taxa SELIC. A taxa SELIC representa a taxa média das
operações com prazo de um dia útil (overnight).
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Canais de transmissão da Taxa de Juros (SELIC)
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Sistema Monetário
SELIC – Sistema Especial de Liquidação e Custódia.
Representa uma forma especial de registro escritural
de débitos e créditos de operações financeiras
utilizada pelos bancos de liquidação títulos.
A meta para a Taxa Selic é definido pelo COPOMA meta para a Taxa Selic é definido pelo COPOM
(Comité de Política Monetária), em razão das
expectativas sobre as variáveis econômicas(PIB,
inflação, Taxa de desemprego, etc), e cabe ao BACEN
realizar as operações para atingir a meta.
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8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
Meta para taxa Selic
50
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2,00
4,00
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Sistema Monetário
• Os Títulos de dívida pública são de responsabilidade
do Tesouro Nacional e tem como finalidade prover
recursos para cobrir déficits e/ou antecipação de 
receitas.
• Os títulos de responsabilidade do Tesouro Nacional• Os títulos de responsabilidade do Tesouro Nacional
são:
- Letras do Tesouro Nacional (LTN) – curto e médio prazo.
- Letras Financeiras do Tesouro (LFT)- curto e médio prazo.
- Notas do Tesouro Nacional (NTN)- médio e longo prazo.
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Sistema Monetário
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Fonte: Tesouro Nacional (2019) 
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