Desafio Tomada de decisão pelos gestores financeiros

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Desafio Tomada de decisão pelos gestores financeiros 
 
As decisões de financiamento estão relacionadas com as formas pelas quais uma empresa 
pode captar recursos para implementar seus projetos. Desse modo, é extremamente 
importante que o administrador seja hábil para analisar alternativas de financiamento e 
entender o custo de capital das opções, bem como seu impacto na estrutura de capital da 
empresa. 
 
Após calcular o custo médio ponderado de capital (CMPC), utilizando dois métodos de 
ponderação (primeiramente, por meio do valor contábil e, depois, pelo valor de mercado), você 
encontrou valores diferentes. 
a) Quais são esses valores? 
b) Como você explicaria que essa diferença entre os valores não está errada? 
c) Qual deles seria preferível para entender os custos de capital da empresa? 
 
Respostas esperada 
a) É necessário calcular o CMPC com cada um dos pesos dados. No caso dos valores 
contábeis, têm-se: 
𝑤𝑖 = 4.000.000 5.100.000 = 0,7844 → Participação do capital de terceiros 
 𝑤𝑝 = 40.000 5.100.000 = 0,0078 → Participação das ações preferenciais 
 𝑤𝑠 = 1.060.000 5.100.000 = 0,2078 → Participação do capital próprio 
Pode-se calcular, então: 
 0,7844 × 6% + 0,0078 × 13% + 0,2078 × 17% = 8,34 % 
Já com os valores de mercado, têm-se: 
𝑤𝑖 = 3.840.000 6.900.000 = 0,5565 → Participação do capital de terceiros 
 𝑤𝑝 = 60.000 6.900.000 = 0,0087 → participação das ações preferenciais 
𝑤𝑠 = 3.000.000 6.900.000 = 0,4348 → participação do capital próprio 
Pode-se calcular, então: 
0,5565 × 6% + 0,0087 × 13% + 0,4348 × 17% = 10,84 % 
Há, portanto, uma diferença significativa de 2,5%. 
 
b) É preciso explicar que essa diferença não está errada. Primeiramente, observe que os pesos 
com base em valores contábeis usam dados extraídos do balanço para medir a proporção de 
cada tipo de capital na estrutura financeira da empresa; já os pesos com base em valores de 
mercado medem a proporção de cada tipo de capital ao preço de mercado dos títulos 
envolvidos. Os pesos a valor de mercado costumam ser mais atraentes porque se aproximam 
da quantia efetiva a ser recebida com a venda dos títulos. 
 
c) Além disso, como as empresas calculam os custos dos diversos tipos de capital usando 
preços vigentes no mercado, parece razoável empregar pesos a valor de mercado. Cabe, ainda, 
ressaltar que os fluxos de caixa de investimento de longo prazo a que se aplica o custo de 
capital são estimados em termos de valores de mercado correntes e futuros. Os pesos pelo 
valor de mercado são, evidentemente, preferíveis em relação aos pesos pelo valor contábil.