N2 VALUATION

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• Pergunta 1 
1 em 1 pontos 
 
Leia o excerto a seguir: 
“As aquisições de empresas, quando financiadas em sua maior parte com 
dívidas, são denominadas aquisições alavancadas ou LBO – Leveraged 
Buyout . O planejamento dessas aquisições prevê os pagamentos do 
principal e serviços das dívidas por meio, sobretudo, das vendas de ativos e 
geração interna de caixa da empresa, especialmente nos primeiros anos”. 
 
ASSAF NETO, A. Valuation : métricas de valor & avaliação de empresas. 2. 
ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 214. 
 
A partir do nosso roteiro de estudos, pudemos compreender os aspectos que 
envolvem as sinergias. Assim, assinale a alternativa que corresponda ao 
tempo em que as sinergias levam para acontecer após uma fusão. 
 
Resposta 
Selecionada: 
 
Normalmente, as sinergias ocorrem dois ou três anos 
após a fusão bem-sucedida. 
Resposta Correta: 
Normalmente, as sinergias ocorrem dois ou três anos 
após a fusão bem-sucedida. 
Comentário 
da resposta: 
Resposta correta. A alternativa está correta, pois as sinergias 
levam um tempo para acontecer, isto é, normalmente, não 
são efetivadas imediatamente após a fusão. Isso porque, as 
sinergias se formam dois ou três anos depois da fusão. Esse 
período é conhecido como fase inicial, em que, lentamente, 
as eficiências operacionais, a redução de custos e as novas 
receitas são absorvidas na organização. 
 
 
• Pergunta 2 
0 em 1 pontos 
 
Leia o excerto a seguir: 
“As percepções podem ser tudo o que importa quando o objeto é uma 
pintura ou uma escultura, mas os ativos financeiros devem ser adquiridos 
com base na expectativa dos fluxos de caixa a serem recebidos no futuro. O 
preço de uma ação não se justifica apenas pelo argumento de que haverá 
outros investidores dispostos a pagar preço mais alto no futuro. Isso seria o 
equivalente a participar de um jogo de dança das cadeiras valendo dinheiro 
[...]”. 
 
DAMODARAN, A. Valuation : como avaliar empresas e escolher as 
melhores ações. Rio de Janeiro: LTC, 2018. p. 3-4. 
 
A partir do exposto, analise as asserções a seguir e a relação proposta entre 
elas. 
 
I. O valor econômico de um ativo é determinado mediante uma avaliação. Já 
o valor contábil é aquele registrado, deduzido da depreciação acumulada. 
Assim, se uma base de avaliação estiver indisponível, uma empresa poderá 
 
empregar o valor contábil. 
Pois: 
II. O valor contábil de um ativo antigo comumente é uma indicação válida e 
mais acertada para constatar o valor justo de um ativo novo, da mesma 
forma como acontece na avaliação da empresa em comparação com os 
concorrentes. 
 
A seguir, assinale a alternativa correta. 
 
Resposta 
Selecionada: 
 
As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é 
uma justificativa correta da I. 
Resposta Correta: 
A asserção I é uma proposição verdadeira, e a II é uma 
proposição falsa. 
Comentário 
da resposta: 
Sua resposta está incorreta. A alternativa está incorreta, pois 
a asserção I apresentada é uma proposição verdadeira, já 
que o valor contábil é aquele de registro e o econômico é 
aquele realizado por meio de avaliação, buscando determinar 
o valor justo entre as partes. Entretanto, se não houver bases 
para a avaliação, a entidade pode utilizar o valor contábil. A 
asserção II é uma proposição falsa, pois o valor contábil de 
um ativo antigo normalmente não é uma indicação válida do 
valor justo de mercado de um ativo novo. Todavia, se uma 
base melhor não estiver disponível, uma empresa poderá 
usar o valor contábil desse ativo. 
 
 
• Pergunta 3 
1 em 1 pontos 
 
Leia o excerto a seguir: 
“A empresa em fase de crescimento necessita de recursos financeiros para 
financiar seus projetos de expansão. Mesmo que o retorno oferecido pelo 
projeto seja superior ao custo de um empréstimo, o risco do negócio 
recomenda que exista um balanceamento entre o financiamento do projeto 
com recursos externos e próprios”. 
 
PINHEIRO, J. L. Mercado de capitais . 9. ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 
161. 
 
A respeito do mercado de capitais, analise as afirmativas a seguir e 
assinale V para a(s) Verdadeira(s) e F para a(s) Falsa(s). 
 
I. ( ) As entidades emissoras fazem parte do mercado secundário. 
II. ( ) O mercado de capitais contribui para o crescimento econômico. 
III. ( ) Os mercados de capitais buscam melhorar a superfluidade 
transacional. 
IV. ( ) O mercado de capitais é onde as economias e os investimentos são 
canalizados. 
 
 
Assinale a alternativa que apresenta a sequência correta. 
Resposta Selecionada: 
F, V, F, V. 
Resposta Correta: 
F, V, F, V. 
Comentário 
da resposta: 
Resposta correta. A alternativa está correta, uma vez que o 
mercado de capitais fornece financiamento para 
investimentos e melhorias de longo prazo, o que favorece o 
crescimento econômico. Assim, o mercado de capitais é uma 
parte essencial de uma economia, pois é onde as economias 
e os investimentos são canalizados entre os fornecedores 
que detêm capital e os que buscam capital. As organizações 
que emitem ações ou títulos não fazem parte do mercado 
secundário, mas, sim, do mercado primário. Além disso, os 
mercados de capitais buscam melhorar a eficiência 
transacional. 
 
 
• Pergunta 4 
1 em 1 pontos 
 
Leia o excerto a seguir: 
“Nas transações com ações, os mercados de balcão, em muitos países, 
servem para que empresas novas e pequenas coloquem seus papéis ao 
público. O mercado de bolsa é aquele em que se compram e vendem ações 
e, nele, os clientes (compradores e vendedores) e as instituições do sistema 
de distribuição de títulos e valores mobiliários viabilizam a negociação com 
títulos e valores mobiliários”. 
 
PINHEIRO, J. L. Mercado de capitais . 9. ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 
161. 
 
A partir do exposto, analise as asserções a seguir e a relação proposta entre 
elas. 
 
I. São responsabilidades do Conselho Monetário Nacional a orientação, a 
regulação e a definição de políticas e funcionamento do mercado mobiliário, 
que devem ser observadas pelas empresas que comercializam ativos na 
bolsa de valores. 
Pois: 
II. Em conjunto com a Comissão de Valores Mobiliários, exercerão 
atividades, a fim de estimular a formação de poupança e investimentos no 
mercado mobiliário, buscando proteger os investidores e assegurar o 
funcionamento eficiente e regular desse mercado. 
 
A seguir, assinale a alternativa correta. 
 
 
Resposta 
Selecionada: 
 
As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é 
uma justificativa correta da I. 
 
Resposta Correta: 
As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é 
uma justificativa correta da I. 
Comentário 
da resposta: 
Resposta correta. A alternativa está correta, pois 
a asserção I é uma proposição verdadeira, já que, conforme a 
Lei nº 6.385/1976, art. 3º, compete ao Conselho Monetário 
Nacional estabelecer a política a ser realizada pela entidade e 
o funcionamento do mercado financeiro, regulando a utilização 
de crédito nesse mercado. A asserção II também é uma 
proposição verdadeira e justifica a I, pois, conforme a Lei nº 
6.385/1976, art. 4º, a função do Conselho Monetário Nacional 
e da Comissão de Valores Mobiliários é de estimular a 
formação de poupanças e a sua aplicação em valores 
mobiliários, bem como assegurar o funcionamento efetivo e 
regular dos mercados da bolsa e de balcão. 
 
BRASIL. Lei nº 6.385, de 7 de dezembro de 1976. Dispõe 
sobre o mercado de valores mobiliários e cria a Comissão de 
Valores Mobiliários. Diário Oficial da União. Disponível 
em: http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/l6385.htm. Acesso em: 23 
abr. 2020. 
 
• Pergunta 5 
1 em 1 pontos 
 
Leia o excerto a seguir: 
“A abertura de capital é uma fonte alternativa de recursos das empresas que 
apresenta grandes vantagens sobre os recursos ofertados pelas instituições 
financeiras, pois estes últimos são geralmente de prazos limitados e 
padronizados. Além disso, a empresa é obrigada a aderir às condições 
contratuais surgidas unilateralmente no âmbitodas instituições financeiras 
[...]”. 
 
PINHEIRO, J. L. Mercado de capitais . 9. ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 
163. 
 
Considerando o excerto apresentado, sobre o mercado de capitais, analise 
as afirmativas a seguir. 
 
I. O mercado secundário promove formação de capital de forma direta. 
II. O mercado secundário pode criar um nível de liquidez no mercado de 
capitais. 
III. No mercado primário, o agente pode adquirir títulos de forma direta do 
emissor. 
IV. É no mercado primário que ocorre a oferta pública inicial de ações. 
 
Está correto o que se afirma em: 
 
Resposta Selecionada: 
II, III e IV, apenas. 
 
 
http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/l6385.htm
Resposta Correta: 
II, III e IV, apenas. 
 
Comentário 
da resposta: 
Resposta correta. A alternativa está correta, pois o mercado 
primário auxilia a formação de capital por meio da captação 
de recursos. O mercado secundário promove a liquidez, o 
desinvestimento e reinvestimento, o que assegura que os 
fundos sejam desviados para as seções mais produtivas da 
economia. 
 
• Pergunta 6 
1 em 1 pontos 
 
Leia o excerto a seguir: 
“O valor de um ativo mensurado pelo método do Fluxo de Caixa Descontado 
(FCD) representa o valor presente de seus fluxos futuros de benefícios 
esperados de caixa. Esse valor é diferente da soma dos valores de cada 
item que compõe os ativos de uma empresa, como destaca o balanço 
patrimonial”. 
 
ASSAF NETO, A. Valuation : métricas de valor & avaliação de empresas. 2. 
ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 204. 
 
A respeito das metodologias de avaliação de negócios que utilizam como 
base o fluxo de caixa descontado, analise as afirmativas a seguir e 
assinale V 
para a(s) Verdadeira(s) e F para a(s) Falsa(s). 
 
I. ( ) É uma metodologia que considera dados subjetivos. 
II. ( ) A taxa de desconto deve refletir o risco do negócio. 
III. ( ) As projeções levam em consideração a perpetuidade dos fluxos de 
caixa. 
IV. ( ) A taxa de desconto deve refletir a remuneração máxima do acionista. 
 
Assinale a alternativa que apresenta a sequência correta. 
 
Resposta Selecionada: 
V, V, V, F. 
Resposta Correta: 
V, V, V, F. 
Comentário 
da resposta: 
Resposta correta. A alternativa está correta, uma vez que o 
valor presente dos fluxos de caixa descontados é alcançado 
utilizando-se de uma taxa de desconto que reflete o risco do 
negócio e a remuneração mínima para o acionista, a fim de 
se calcular o fluxo de caixa descontado. Além disso, essa 
metodologia possui limitações, principalmente por se basear 
em estimativas de fluxos de caixa futuros, o que pode ser 
impreciso. As projeções são comumente classificadas em 
períodos previsíveis e em perpetuidade. A taxa de desconto 
leva em consideração o custo de oportunidade do capital. 
 
Nesse aspecto, para que o investidor tome a decisão por 
determinado investimento, este precisa dar um retorno 
mínimo. 
 
• Pergunta 7 
1 em 1 pontos 
 
Leia o excerto a seguir: 
“A combinação de empresas permite que a nova empresa criada aproveite 
oportunidades que não estariam disponíveis caso as empresas 
continuassem existindo e operando de forma separada. A diferença entre o 
valor da nova empresa e o valor das duas empresas independentes é o que 
se denomina como ‘sinergia’”. 
 
ASSAF NETO, A. Valuation : métricas de valor & avaliação de empresas. 2. 
ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 214. 
 
A respeito das sinergias em fusões e aquisições, analise as afirmativas a 
seguir e assinale V para a(s) Verdadeira(s) e F para a(s) Falsa(s). 
 
I. ( ) A sinergia pode advir, em uma fusão ou aquisição, da redução do tempo 
de aprendizagem pela empresa. 
II. ( ) A fusão e a aquisição horizontal criam sinergia a partir da elevação da 
participação de mercado e um maior poder de negociação da entidade. 
III. ( ) A fusão e a aquisição podem criar sinergia em função de uma redução 
do risco diversificável. 
IV. ( ) As sinergias podem advir da maximização de riscos operacionais, 
mediante a diversificação de mercados, fornecedores, produtos e clientes. 
 
Assinale a alternativa que apresenta a sequência correta. 
 
Resposta Selecionada: 
V, V, V, F. 
Resposta Correta: 
V, V, V, F. 
Comentário 
da resposta: 
Resposta correta. A alternativa está correta, já que, em um 
processo de fusão e aquisição, as sinergias podem advir de 
uma possível diminuição do tempo de aprendizagem da 
empresa por causa do conhecimento mantido pela outra 
empresa. Uma elevação da participação de mercado, um 
maior poder de negociação com fornecedores, distribuidores 
e clientes e a diminuição do custo de capital ocorrem por 
causa da minimização do risco diversificável e adequações 
na estrutura de capital. As sinergias podem advir, também, 
da minimização de riscos operacionais, por meio da 
diversificação de fornecedores, produtos, mercados e 
clientes. 
 
 
• Pergunta 8 
1 em 1 pontos 
 
Leia o excerto a seguir: 
“Uma alternativa em caso de divergências sobre o valor da empresa é a 
contratação de uma assessoria independente para efetuar a avaliação, 
servindo o valor apurado como referência para a conclusão do negócio. 
Combinado o valor da empresa e o negócio considerado “fechado”, é 
geralmente firmado um documento em que constam as principais condições 
da transação, como valor de negociação, forma de pagamento, relação dos 
ativos considerados no negócio, compromisso de uma due diligence, 
punições em caso de desistência de uma das partes, entre outras”. 
 
ASSAF NETO, A. Valuation : métricas de valor & avaliação de empresas. 2. 
ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 202. 
 
Sobre as metodologias de avaliação de negócios, analise as afirmativas a 
seguir. 
 
I. O valor em liquidação seria o valor dos ativos existentes, caso fossem 
vendidos pelo valor de mercado. 
II. Normalmente, o valor de mercado fornece a avaliação mais alta dos ativos 
do que o valor contábil. 
III. O valor em liquidação se baseia na concepção de que ativos semelhantes 
são vendidos a preços análogos. 
IV. O valor em liquidação é usado por investidores para saber quanto de 
recursos seria recuperado em caso de falência de um negócio. 
 
Está correto o que se afirma em: 
 
Resposta Selecionada: 
I, II e IV, apenas. 
Resposta Correta: 
I, II e IV, apenas. 
Comentário 
da resposta: 
Resposta correta. A alternativa está correta, pois o valor da 
liquidação seria o valor dos ativos existentes, caso fossem 
vendidos pelo valor de mercado. Como o valor da liquidação 
é especialmente importante, no caso de falências e 
exercícios, os investidores potenciais, normalmente, fariam 
uma avaliação do valor de liquidação de uma entidade antes 
de investir, uma vez que buscam descobrir o quanto de seus 
recursos seria recuperado em caso de falência. Cabe 
destacar que, em muitos casos, o valor de mercado fornece a 
avaliação mais alta dos ativos, principalmente quando se 
trata de infraestrutura física, máquinas e equipamentos. 
 
 
• Pergunta 9 
1 em 1 pontos 
 
Leia o excerto a seguir: 
“O processo de avaliação de empresas exige uma base conceitual de teoria 
de finanças, dados e informações suficientes para conhecer e projetar o 
futuro dos negócios e uma larga experiência do analista. É importante 
ressaltar, uma vez mais, que, por mais rigoroso e exigente que seja um 
 
modelo de avaliação, nenhum deles é capaz de mensurar o valor definitivo 
ou inquestionável da empresa; o que se apura é o seu valor estimado”. 
 
ASSAF NETO, A. Valuation : métricas de valor & avaliação de empresas. 2. 
ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 203. 
 
Nesse sentido, assinale a alternativa que apresenta a forma de avaliação 
que oferece visão mais ampla dos fatores determinantes do valor de um 
negócio. 
Resposta Selecionada: 
Intrínseca. 
Resposta Correta: 
Intrínseca. 
Comentário 
da resposta: 
Resposta correta. A alternativa está correta, pois a avaliação 
intrínseca apresenta uma visão mais ampla dos fatores 
determinantes do valor de uma entidade ou ação. Entretanto, 
há ocasiõesem que a avaliação resultará em uma estimativa 
realista do valor de mercado. Assim, na forma intrínseca de 
avaliação, a precificação é, de certa forma, desenvolvida a 
partir de pressupostos que contêm uma certa dose de 
subjetividade, envolvendo, também, as influências e 
expectativas de quem está realizando a análise. Isso significa 
que a avaliação de ativos está sujeita a desvios. 
 
 
• Pergunta 10 
1 em 1 pontos 
 
Leia o excerto a seguir: 
“O valor se situa, geralmente, em algum ponto do intervalo entre o preço que 
o comprador esteja disposto a pagar e o preço com que o vendedor aceita 
negociar o ativo. As decisões de compra e venda de uma empresa podem 
ser justificadas por diversas razões, citando-se, entre outras: problemas 
financeiros vivenciados pela empresa, ou necessidades de fazer caixa diante 
de dificuldades em liquidar seus compromissos financeiros”. 
 
ASSAF NETO, A. Valuation : métricas de valor & avaliação de empresas. 2. 
ed. São Paulo: Atlas, 2019. p. 202. 
 
Nesse sentido, assinale a alternativa que apresenta a principal característica 
do método de avaliação de ativos conhecido como valor em continuidade. 
 
Resposta Selecionada: 
Perpetuidade. 
Resposta Correta: 
Perpetuidade. 
Comentário 
da resposta: 
Resposta correta. A alternativa está correta, pois o valor 
residual ou terminal equivale ao valor da perpetuidade, 
considerando-se o valor presente dos fluxos de caixas 
calculados após o período. Assim, o valor da entidade em 
 
continuidade supõe que ela terá fluxos de caixa contínuos, 
isto é, continuará em atividade.