AV Substitutiva_Final_07 04 20

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Prepare-se para iniciar a Avaliação Substitutiva (AS)! Se você está realizando esta atividade significa que você
não obteve nota maior ou igual a 7,0 (sete) na média da disciplina, portanto, a AS é a oportunidade de
substituir a sua média e, em seguida, ser aprovado (a). Ela é realizada eletronicamente, composta por questões
objetivas, pode ser realizada consultando o material de estudos e tem duração de 7 (sete) dias corridos para
realização após a compensação do boleto. ATENÇÃO! Diferente da AV, você pode “Enviar” as questões, que
são automaticamente corrigidas, APENAS UMA VEZ. Boa prova!
Analise as afirmativas a seguir, bem como a relação entre elas:
I. O método de Fluxo de Caixa Descontado DCF é o mais aceito pela comunidade acadêmica e científica.
A taxa de desconto utilizada é o WACC.
PORQUE
II. O método de Fluxo de Caixa Descontado DCF contém em sua estrutura o uso das projeções de
benefícios econômicos futuros, a consideração de risco dos fluxos de caixa projetados, e o uso da
metodologia de opções reais para estabelecimento de valores projetados.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira
As duas afirmações são verdadeiras, porém a segunda não justifica a primeira.
A primeira afirmação é verdadeira, enquanto a segunda é falsa. check CORRETO
As duas afirmações são falsas.
A primeira afirmação é falsa, enquanto a segunda é verdadeira.
o uso da metodologia de opções reais não pertence ao método de DCF.
Código da questão: 38392
Considere as informações da empresa Bournemouth S.A.
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa Descontado DCF,
Resolução comentada:
Alternativas:
PV do ano 01 = 42.860; PV do ano 02 = 43.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 = 38.485.
PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 41.498; PV do ano 4 = 37.485.
PV do ano 01 = 44.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 42.498; PV do ano 4 = 39.485
PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 = 38.485. check
CORRETO
PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 41.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 = 38.485.
Resolução comentada:
3)
Fonte: elaborado pelo autor.
Código da questão: 38406
Damodaran (2007) afirma que há um papel para Valuation em cada estágio de vida de uma empresa.
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas:
( ) Para negócios privados em fase inicial de crescimento, os investidores de capital de risco irão aportar
recursos em determinada empresa dependendo do valor calculado para tal ativo. Por exemplo, se o valor
calculado de uma empresa for maior do que o preço pedido pelos atuais proprietários, o negócio
poderia ser fechado.
( ) Com o crescimento, chega um momento crucial que é a abertura de capital e, nessa situação,
Valuation será um instrumento para se atribuir valor à oferta da empresa, via mercado de ações, para os
potenciais ou futuros acionistas. Nesse caso, todavia, o valor pode ser fixado de forma totalmente
subjetiva, sem se recorrer a projeções ou outros fatores de natureza técnica.
( ) À medida que as empresas amadurecem, sendo o objetivo corporativo o de maximizar o valor da
empresa, haverá constantemente decisões que serão pautadas por Valuation em seus aspectos
econômicos, financeiros e estratégicos, por exemplo, a substituição de uma linha de produção por outra
nova que sinalize maior produtividade ou a aquisição de uma marca de empresa concorrente. Por
exemplo, se o valor calculado de uma marca for maior do que o preço pedido pelos atuais proprietários,
o negócio poderia ser fechado.
Fonte: DAMODARAN, Aswath. Avaliação de empresas. 2. ed. São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2007.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
F – F – F.
V – F – F.
V – F – V. check CORRETO
4)
V – V – V.
V – V – F.
no momento em que uma empresa resolve abrir capital, ou seja, vender ações para o mercado, os
investidores requererão laudo de avaliação e isso também é regulado pela CVM. Nesse caso a operação
se denomina IPO (Initial Public Offering). 
Nas outras afirmações, que são verdadeiras, é razoável supor que se o meu cálculo de Valuation indica
um valor, por exemplo, de R$ 2 milhões para comprar uma empresa ou uma marca, se o atual
proprietário estiver pedindo R$ 1,8 milhão, então o negócio poderia ser fechado.
Código da questão: 38385
Conforme Damodaran (2007) e Jucá (2014), existem diversos métodos de avaliação de empresas,
devendo sua escolha considerar o propósito da avaliação e as características próprias do
empreendimento.
DAMODARAN, Aswath. Avaliação de empresas. 2. ed. São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2007.
JUCÁ, Michele Nascimento. Aulas de Avaliação de Empresas – Valuation. Conteúdo ministrado dentro do
Programa de Mestrado em Finanças da Universidade Presbiteriana Mackenzie, São Paulo, 2014.
Eles podem ser classificados nos seguintes mais usados métodos. Indique a alternativa INCORRETA.
Alternativas:
Baseados no valor contábil e de mercado das corporações.
Baseados no fluxo de caixa descontado DCF.
Baseados em múltiplos, como do faturamento ou da geração de caixa.
Baseados no valor das empresas dos mercados norte-americano e europeu. check CORRETO
Baseados nos valores de transações semelhantes ocorridas em outras empresas similares.
a alternativa B contém dizeres que não correspondem a um método de valuation.
Código da questão: 38391
Resolução comentada:
Resolução comentada:
5)
I. Qual a estrutura de capital da empresa? Qual a proporção de PNC nas fontes de financiamento a longo
prazo (PNC + PL)?
II. Qual a estrutura de capital complementar da empresa? Qual a proporção de PL nas fontes de
financiamento de longo prazo (PNC + PL)?
III. Calcule o custo do capital de terceiros antes do imposto de renda (Kd). É a taxa de juros resultante dos
empréstimos de longo prazo (PNC) contratados pela empresa. Considere Despesas Financeiras de LP =
R$ 60.000.000,00.
Kd = {(despesas financeiras LP / PNC)}.
Indique a alternativa que contém respectivamente a sequência de respostas corretas.
Alternativas:
43,56% - 56,44% - 15,0% a.a.
50,0% - 50,0% - 34% a.a.
41,56% - 58,44% - 9,38% a.a. check CORRETO
41,56% - 50,0% - 9,38% a.a.
42,56% - 57,44% - 10,38% a.a.
Resolução comentada:
6)
7)
a alternativa D contém a sequência correta.
I. Estrutura de capital = [(PNC)]/(PNC + PL)] = [640.000.000 / (640.000.000 + 900.000.000)] = 0,4156.
II. Estrutura de capital complementar =[(PL)]/(PNC + PL)] = [900.000.000 / (640.000.000 + 900.000.000)] =
0,5844.
III. Kd antes do IR = Despesas financeiras de LP / PNC = 60.000.000 / 640.000.000 = 0,0938 a.a. = 9,38%
a.a.
Código da questão: 38403
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas.
( ) No método do Fluxo de Caixa Descontado, deve-se excluir as receitas de juros de caixa e de aplicações
financeiras, como as do CDB bancário, das projeções de fluxos de caixa futuros.
(     ) Terminado o cálculo de Valuation, o valor existente no caixa deve ser somado, acrescido ao valor
encontrado. Assim, as projeções de caixa, no DCF, devem conter somente as receitas provenientes das
atividades e dos ativos operacionais.
(        ) O profissional de Valuation deve tomar especial cuidado, em seu trabalho, para não computar o
valor do disponível (caixa + equivalentes de caixa) em duplicidade.
Nas alternativas abaixo, indique a sequência CORRETA.
Alternativas:
V – F – F.
F – V – V.
V – V – F.
F – F – V.
V – V – V. check CORRETO
a alternativa A contém a informação correta, ou seja, as três proposições são verdadeiras.
Código da questão: 38421
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir.
O valor justo de mercado (fair market value) é formado pela livre interação entre demanda e oferta, e
admite-se que compradores e vendedores possuem o mesmo grau de __________ a respeito das
transações envolvidas. O valor justo de mercado, portanto, deve representar e consubstanciar as
expectativas dos agentes de mercado, compradores e vendedores,não se admitindo qualquer __________
das partes sobre a formação de preços (manipulação de mercado) ou acesso a informações __________ . E
ainda que o mercado funciona em condições __________ de negociação.
Alternativas:
Resolução comentada:
8)
9)
Nenhuma das alternativas anteriores está correta.
CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; RELEVANTES; CRÍTICAS.
INFLUÊNCIA; CONHECIMENTO; PRIVILEGIADAS; CRÍTICAS.
CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; PRIVILEGIADAS; NORMAIS. check CORRETO
CONHECIMENTO; EXPECTATIVAS; RELEVANTES; NORMAIS.
os dizeres da alternativa C são os que preenchem corretamente as lacunas requeridas.
Código da questão: 38390
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir.
As sinergias podem ser ____________ . São aquelas que permitem às empresas aumentar o lucro
operacional a partir dos ____________ existentes ou a partir de novos investimentos. Com isso, pode-se
alcançar economias de escala e maior poder de precificação (estabelecer patamares de preços no
mercado), devendo-se, no entanto, tomar-se cuidado coma as leis e regulação ____________ .
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
OPERACIONAIS; ATIVOS; ANTITRUSTE. check CORRETO
FINANCEIRAS; ATIVOS; FEDERAL.
OPERACIONAIS; PASSIVOS; ANTITRUSTE.
FINANCEIRAS; ATIVOS; TRIBUTÁRIA.
OPERACIONAIS; RECURSOS; ALFANDEGÁRIA.
os conceitos citados na alternativa A preenchem adequadamente o que se pede na questão.
Código da questão: 38430
A taxa de desconto WACC (Weighted Average Cost of Capital, em inglês), utilizada no método DCF, é o
Custo Médio Ponderado de Capital. É uma taxa de juros especialmente relevante em Finanças. Por que o
WACC é assim tão fundamental? Indique a alternativa INCORRETA.
Alternativas:
Porque ele é a média entre o custo do capital de terceiros de longo prazo (PNC) e o custo do capital
próprio (expectativa de ganho dos proprietários (PL)).
Porque ele representa o custo de oportunidade dos fornecedores de recursos para o financiamento a
longo prazo da empresa, quer sejam credores, quer sejam proprietários.
Resolução comentada:
Resolução comentada:
10)
Porque ele é a taxa de desconto utilizada no método de DCF.
Porque ele é formado somente pela média das linhas de financiamento bancário de longo prazo de
que a empresa dispõe. check CORRETO
Nenhuma das alternativas anteriores está incorreta.
os dizeres da alternativa A não correspondem ao conceito de WACC.
Código da questão: 38389
Copeland, Koller e Murrin (2001) afirmam que as empresas possuem o objetivo de aumentar o
_____________ para o proprietário ou acionista. E admitem que tal objetivo não deve entrar em conflito
com os interesses das demais partes interessadas ou ____________ .  E que o valor seria a melhor métrica
de desempenho de uma empresa porque exige informação mais completa. Para abordar a criação de
valor em uma empresa, é preciso utilizar uma visão de _____________ , estudar os fluxos de caixa a serem
gerados, bem como saber comparar os fluxos de caixa de diferentes períodos ajustados pelo decurso de
tempo e pelos _____________ existentes.
Fonte: COPELAND, Thomas E.; KOLLER, Tim; MURRIN, Jack.  Avaliação de empresas –
 Valuation: calculando e gerenciando o valor das empresas. 3. ed. São Paulo: Pearson Makron Books,
2001.
Assinale a alternativa que contenha os termos corretos para as lacunas acima:
Alternativas:
Lucro; shareholders; médio prazo; fatores.
Lucro; stakeholders; longo prazo; riscos.
Valor – stakeholders – médio prazo – passivos.
Valor; stakeholders; longo prazo; riscos. check CORRETO
Valor; shareholders; curto prazo; ativos.
os termos corretos são: valor – stakeholders – longo prazo – riscos. Os temos completam
adequadamente as lacunas acima frente ao argumento de que os executivos e gestores de uma empresa
deveriam ser avaliados prioritariamente pelo aumento do valor da entidade, que proporcionam, entre
outras métricas e metas de desempenho existentes.
Código da questão: 38387
Resolução comentada:
Resolução comentada: