Gestão Financeira de Longo Prazo - UNISUL Digital 2022

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Universidade do Sul de Santa Catarina – 
Unisul Digital 
 
 
 
Atividade de Avaliação a Distância 
 
Disciplina/Unidade de Aprendizagem: Gestão Financeira de Longo Prazo 
Curso: Administração 
Professora: Sidenir Niehuns, Ms.C 
Nome do aluno: 
Data: Abril/2022 
 
 
Orientações: 
▪ Procure o professor sempre que tiver dúvidas. 
▪ Entregue a atividade no prazo estipulado. 
▪ Esta atividade é obrigatória e fará parte da sua média final. 
▪ Encaminhe a atividade via Ambiente Virtual de Aprendizagem (ULIFE) 
 
Questão 1: 
A empresa Bell Ind. E Com. Ltda. está analisando a possibilidade de adquirir 
uma nova máquina. 
A máquina terá um custo total depreciável de R$ 300.000,00, uma vida útil 
estimada de cinco anos, valor residual zero e depreciação pelo método linear. 
A reforma resultará em um acréscimo de R$ 20.000,00 no capital circulante 
líquido. 
 
As receitas e os gastos (fixos e variáveis) operacionais projetados são 
apresentados a seguir: 
 
ANO RECEITA (R$) GASTOS (R$) 
1 200.000,00 80.000,00 
2 200.000,00 80.000,00 
3 200.000,00 80.000,00 
 
4 200.000,00 80.000,00 
5 200.000,00 80.000,00 
 
A empresa está sujeita à alíquota de 40% de imposto de renda. 
A taxa mínima de atratividade utilizada pela empresa para avaliar os seus 
investimentos corresponde ao seu custo de capital. 
 
Para determinar o custo de capital da empresa, seguem as informações 
abaixo: 
 
- A empresa paga juros de R$ 50.500,00 por ano sobre um empréstimo de R$ 
300.000,00; 
- A empresa está pensando em emitir ações preferenciais, oferecendo 
dividendos anuais de 15%, e venderá as ações por R$ 60,00. Seu custo de 
emissão e venda é de R$ 10,00; 
- Atualmente, o preço de suas ações ordinárias é de R$ 100,00. A empresa 
espera pagar um dividendo de R$ 9,00 no ano 1, e a taxa de crescimento 
constante a ser considerada é de 5% a.a.; 
- A estrutura de capital da empresa é formada por 30% de capital de terceiros, 
30% de ações preferenciais e 40% de ações ordinárias. 
 
A partir das informações acima, pede-se: 
 
a) Construa a série de fluxos de caixa relevantes para analisar o projeto de 
investimento proposto. (2,5 pontos) 
 
Inicialmente, precisamos subtrair as receitas das despesas e da depreciação, 
para achar o lucro líquido sobre o qual incidirá o imposto de 40%. 
Posteriormente, para encontrar as entradas de caixa operacionais, após 
encontrar o lucro líquido após a tributação, resta somar o valor anteriormente 
descontado a título de depreciação anual. 
 
Depreciação linear = (custo de aquisição – valor residual) / vida útil 
Depreciação linear = (300000 – 0)/5 
Depreciação linear = R$ 60.000,00 
 
Por fim, deve-se subtrair (ou somar, a depender do caso) o valor referente à 
variação do capital de giro líquido, ou seja, a diferença entre a variação do 
ativo circulante e a variação do passivo circulante, sem incidência de 
tributação (em síntese, quando a variação do capital de giro líquido é 
positiva, esse valor deve ser tratado como uma saída inicial, somada aos 
gastos incorridos no investimento inicial; por outro lado, o que é mais raro, 
quando a variação do capital de giro líquido é negativa, deve ser considerada 
como uma entrada inicial), conforme abaixo sintetizado no esquema e na 
tabela a seguir: 
 
 
 
ANO SAÍDAS ENTRADAS
RESULTADO 
BRUTO
DEPRECIAÇÃO
LUC. LÍQUIDO 
ANTES DO IR
IR
LUC. LÍQUIDO 
APÓS IR
CCL
FLUXO CAIXA 
RELEVANTE
0 300.000,00-R$ -R$ 300.000,00-R$ -R$ 300.000,00-R$ -R$ 300.000,00-R$ 20.000,00-R$ 320.000,00-R$ 
1 80.000,00-R$ 200.000,00R$ 120.000,00R$ 60.000,00R$ 60.000,00R$ 24.000,00R$ 36.000,00R$ -R$ 96.000,00R$ 
2 80.000,00-R$ 200.000,00R$ 120.000,00R$ 60.000,00R$ 60.000,00R$ 24.000,00R$ 36.000,00R$ -R$ 96.000,00R$ 
3 80.000,00-R$ 200.000,00R$ 120.000,00R$ 60.000,00R$ 60.000,00R$ 24.000,00R$ 36.000,00R$ -R$ 96.000,00R$ 
4 80.000,00-R$ 200.000,00R$ 120.000,00R$ 60.000,00R$ 60.000,00R$ 24.000,00R$ 36.000,00R$ -R$ 96.000,00R$ 
5 80.000,00-R$ 200.000,00R$ 120.000,00R$ 60.000,00R$ 60.000,00R$ 24.000,00R$ 36.000,00R$ 20.000,00R$ 116.000,00R$ 
 
-320000 96.000 96.000 96.000 96.000 116.000 
 
 
 
0 1 2 3 4 5 
 
 
b) Determine através de cálculos o Custo Médio Ponderado de Capital 
(CMPC) da empresa. (2,5 pontos) 
 
Antes de calcular o CMPC propriamente dito, precisamos encontrar o custo de 
cada uma das modalidades que compõem a estrutura de capital da empresa: 
 
Custo de Capital de Terceiros (na ausência de mais detalhes sobre o sistema 
de amortização): 
 
Kt = j (1-IR) / V 
Kt = [50.500 x (1 – 0,40)] / 300.000 
Kt = 30.300 / 300.000 
Kt = 10,10% a.a. 
 
Custo de Capital das Ações Preferenciais: 
 
Dp = 0,15 x 60 = 9 
Np = 60 – 10 = 50 
Kp = Dp / Np 
Kp = 9 / 50 
Kp = 18,00% a.a. 
 
Custo de Capital das Ações Ordinárias pelo modelo de Gordon: 
 
P = D1 / (Ks – g) 
Ks = (D1 / P) + g 
Ks = 9/100 + 0,05 
Ks = 14,00% a.a. 
 
Custo Médio Ponderado de Capital: 
 
CMPC = (Kt x wt) + (Kp x wp) + (Ks x ws) 
CMPC = (10,10% x 30%) + (18,00% x 30%) + (14,00% x 40%) 
CMPC = 14,03% a.a. 
 
c) Determine através de cálculos o período de payback da proposta. (1,0 
ponto) 
 
ANO FLUXO CAIXA RELEVANTE SALDO DEVEDOR FLUXO DESCONTADO SALDO DEVEDOR 
0 -R$ 320.000,00 -R$ 320.000,00 -R$ 320.000,00 -R$ 320.000,00 
1 R$ 96.000,00 -R$ 224.000,00 R$ 84.188,37 -R$ 235.811,63 
2 R$ 96.000,00 -R$ 128.000,00 R$ 73.830,02 -R$ 161.981,61 
3 R$ 96.000,00 -R$ 32.000,00 R$ 64.746,14 -R$ 97.235,47 
4 R$ 96.000,00 R$ 64.000,00 R$ 56.779,91 -R$ 40.455,56 
5 R$ 116.000,00 R$ 180.000,00 R$ 60.167,56 R$ 19.712,00 
 
Como os primeiros 4 anos representam uma série periódica uniforme, 
podemos encontrar o tempo de payback da seguinte forma: 
 
 
Payback simples = investimento inicial / entrada anual 
PBS = 320000 / 96000 
PBS = 3,333 anos 
PBS = 3 anos e 4 meses. 
 
Por outro lado, levando em consideração o custo de 14,03% ao ano para 
descontar os valores futuros do fluxo, teríamos o seguinte período de payback 
descontado com base na tabela anterior: 
 
Payback descontado = ano anterior da recuperação + (valor não recuperado 
neste ano / entrada de caixa do ano posterior) 
PBD = 4 + (40455,56 / 60167,56) 
PBD = 4 + 0,6723816 
PBD = 4,67 anos 
PBD = 4 anos, 8 meses e 2 dias, aproximadamente. 
 
Portanto, sem considerar o custo de capital, o período de payback simples 
seria de 3 anos e 4 meses para recuperar o valor inicialmente investido (e de 
aproximadamente 4,67 anos considerando o CMPC anual). 
 
d) Determine através de cálculos o valor presente líquido (VPL) da 
proposta. (1,0 ponto) 
 
 
VPL = -320000 + 96000 x [(1,1403)4 – 1] / [(1,1403)4 x 0,1403] + 116000 / 1,14035 
VPL = -320000 + 96000 x 2,911921277 + 116000 / 1,92794936 
VPL = -320000 + 279544,44 + 60167,56 
VPL = -320000 + 339712 
VPL = 19712 
 
Portanto, o valor presente líquido da proposta, a uma taxa de 14,03% ao ano 
(CMPC) é de R$ 19.712,00. 
 
e) Através de cálculos, determine a taxa interna de retorno (TIR) da 
proposta. (1,0 ponto) 
 
Por interpolação linear, temos o seguinte: 
 
i VPL 
14,03% a.a. + R$ 19.712,00 
TIR R$ 0,00 
17% a.a. - R$ 3.740,55 
 
(TIR – 0,1403) / (0,17 – 0,1403) = (0 – 19712) / (-3740,55 – 19712) 
(TIR – 0,1403) / 0,0297 = -19712 / -23452,55 
(TIR – 0,1403) / 0,0297 = 0,8405056 
(TIR – 0,1403) = 0,8405056 * 0,0297 
TIR – 0,1403 = 0,024963 
TIR = 0,024963 + 0,1403 
TIR = 0,1653 = 16,53% (mais precisamente 16,50%) 
 
Portanto, a taxa interna de retorno da proposta é de 16,50% a.a. 
 
f) Determine o índice de lucratividade (IL) da proposta. Apresente os 
cálculos. (1,0 ponto) 
 
Índice de Lucratividade = valor presente dos fluxos / investimento inicial 
IL = (96000 x 2,911921277 + 116000/ 1,92794936) / 320000 
IL = (279544,44 + 60167,56) / 320000 
IL = 339712 / 320000 
IL = 1,0616 
 
Portanto, o incide de lucratividade da proposta é de aproximadamente 1,06. 
 
 
g) Faça uma recomendação quanto à aceitação ou à rejeição da proposta 
de investimento e justifique a sua resposta de forma fundamentada. (1,0 
ponto) 
 
Considerando todos os indicadores financeiros apresentados em cotejo com o 
CMPC calculado, conclui-se que a proposta deve ser aceita, pois o referido 
investimento apresenta payback inferior à vida útil da máquina, além de VPL 
maior do que zero, TIR acima do custo de capital anual e IL maior do que 1,0, 
o que, em síntese, mostram que o projeto gera retorno e é viável do ponto de 
vista econômico-financeiro. 
 
BOM ESTUDOS E BOM TRABALHO!