Unidade 6

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Economia Monetária 
e Sistema Financeiro
Material Teórico
Responsável pelo Conteúdo:
Prof. Esp. Marcello de Souza Marin
Revisão Textual:
Prof.a Dr.a Silvia Albert
Mercado Financeiro
• Introdução;
• Estrutura do Sistema Financeiro Brasileiro;
• Mercado Monetário;
• Mercado de Ações;
• Mercado de Câmbio;
• Mercado de Derivativos;
• Mercado de Bônus;
• Opções e Swaps.
 · Apresentar os principais mercados financeiros que temos, o que eles 
comercializam e qual a função de cada um deles, identificando os 
seus principais participantes relativos ao Governo, como reguladores 
e responsáveis pela política econômica que envolve esses mercados.
OBJETIVO DE APRENDIZADO
Mercado Financeiro
Orientações de estudo
Para que o conteúdo desta Disciplina seja bem 
aproveitado e haja maior aplicabilidade na sua 
formação acadêmica e atuação profissional, siga 
algumas recomendações básicas: 
Assim:
Organize seus estudos de maneira que passem a fazer parte 
da sua rotina. Por exemplo, você poderá determinar um dia e 
horário fixos como seu “momento do estudo”;
Procure se alimentar e se hidratar quando for estudar; lembre-se de que uma 
alimentação saudável pode proporcionar melhor aproveitamento do estudo;
No material de cada Unidade, há leituras indicadas e, entre elas, artigos científicos, livros, vídeos 
e sites para aprofundar os conhecimentos adquiridos ao longo da Unidade. Além disso, você 
também encontrará sugestões de conteúdo extra no item Material Complementar, que ampliarão 
sua interpretação e auxiliarão no pleno entendimento dos temas abordados;
Após o contato com o conteúdo proposto, participe dos debates mediados em fóruns de discus-
são, pois irão auxiliar a verificar o quanto você absorveu de conhecimento, além de propiciar o 
contato com seus colegas e tutores, o que se apresenta como rico espaço de troca de ideias e 
de aprendizagem.
Organize seus estudos de maneira que passem a fazer parte 
Mantenha o foco! 
Evite se distrair com 
as redes sociais.
Mantenha o foco! 
Evite se distrair com 
as redes sociais.
Determine um 
horário fixo 
para estudar.
Aproveite as 
indicações 
de Material 
Complementar.
Procure se alimentar e se hidratar quando for estudar; lembre-se de que uma 
Não se esqueça 
de se alimentar 
e de se manter 
hidratado.
Aproveite as 
Conserve seu 
material e local de 
estudos sempre 
organizados.
Procure manter 
contato com seus 
colegas e tutores 
para trocar ideias! 
Isso amplia a 
aprendizagem.
Seja original! 
Nunca plagie 
trabalhos.
UNIDADE Mercado Financeiro
Introdução
Quando falamos de Mercado Financeiro, por definição, estamos falando do 
mercado de bens mobiliários. Entende-se por bens mobiliários os itens como – 
ouro e commodities, ações, títulos de fundos, moeda estrangeira, entre outros.
Esse Mercado Financeiro é subdivido em alguns mercados secundários que 
vamos estudar ao longo desta unidade. Dentre eles, destacamos alguns a seguir:
• Mercado de Capitais: Esse mercado trabalha com ações, títulos, debentures, 
derivativos, entre outros, sendo regulado pela CVM (Comissão de Valores 
Mobiliários). Normalmente, é comercializado pela Bolsa de Valores e Corretoras 
de Valores;
• Mercado de Crédito: É aquele em que empresas e pessoas físicas buscam 
valores para empréstimos e capital de giro, funcionando tanto no curto quanto 
no médio e longo prazo;
• Mercado Monetário: Funciona como financiador de curto prazo, no qual em-
presas e pessoas jurídicas buscam recursos para se financiarem no curto prazo;
• Mercado de Câmbio: É o mercado de troca de moedas, muito comum no 
Brasil. As maiores trocas acontecem com os Estados Unidos, entre Real e Dó-
lar, seja para viagens ao exterior, seja para o pagamento de contas em Dólar.
Vamos conhecer um pouco, ainda, sobre Opções e Swaps, dois instrumentos 
monetários muito interessantes para os investidores.
No Mercado Financeiro é muito comum também a distinção entre curto prazo e 
longo prazo: o curto prazo compreende períodos de até um ano, mas podem ser 
de um dia, dependendo da aplicação e do que o investidor pretende; já os períodos 
de longo prazo são os acima de um ano, nos quais os investidores podem deixar 
os valores aplicados por anos, só recebendo os juros, ou simplesmente deixar o 
dinheiro rendendo, tendo em vista sua aposentadoria mais adiante.
Devemos ter em mente, ainda, que o Mercado Financeiro trabalha com as mais va-
riadas formas de remuneração do seu capital (dinheiro): pré-fixada, pós-fixada, variá-
vel, mista, entre outras. A seguir, apresentamos cada uma dessas formas de aplicação:
• Pré-Fixada: Ao aplicar o seu dinheiro, você já sabe quando ele vai render. Por 
exemplo: em uma aplicação que paga 8% ao ano, independente do que acon-
teça na economia, quando se passar um ano, você receberá o valor aplicado 
mais 8%. Isso é uma aplicação pré-fixada;
• Pós-Fixada: É o tipo de aplicação em que você só terá conhecimento de 
quanto ela renderá, no futuro. Normalmente, ela está atrelada a algum índice 
financeiro, como IGPM, IPCA ou outro. Assim, para saber o seu rendimento, 
é necessário acompanhar esses índices mensalmente, mas é apenas na data do 
resgate que você vai descobrir qual o valor a lhe ser pago;
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• Mista: Mista pode ser uma combinação entre as duas formas anteriormente 
descritas, sendo uma parte pré-fixada e outra parte pós-fixada. Esse é um tipo 
de aplicação muito comum no mercado financeiro.
O Mercado Financeiro é o ambiente onde acontecem todas as transações rela-
tivas a Empréstimos, Financiamentos, Aumento de Capitais, Aberturas de Capital, 
Emissão de Debêntures, Emissão de Títulos, Aplicação em Letras do Tesouro, en-
tre “n” outras operações. Para que se conheça esse mercado como um todo, é ide-
al que, após o término desta unidade, o aluno se aprofunde no tema buscando mais 
informações, para ampliar os conhecimentos construídos. Ao longo da unidade, 
vamos recomendar leituras e vídeos para um maior crescimento e desenvolvimento 
de vocês no tema.
Vamos lá.
Estrutura do Sistema Financeiro Brasileiro
O sistema financeiro nacional consiste em um conjunto de instituições que 
trabalham juntas para que o sistema tenha um bom funcionamento e não entre 
em colapso. Esse sistema trabalha de forma ordenada, propiciando o encontro de 
poupadores e financiadores, para que eles possam interagir e negociar entre si.
E sse sistema necessita de regulação, a qual fica, basicamente, a cargo do Governo. 
A seguir, listamos algumas instituições participantes dessa regulação:
• Conselho Monetário Nacional (CMN): É o órgão deliberativo máximo do 
Sistema Financeiro Nacional. O CMN não desempenha função executiva, 
possuindo apenas funções normativas;
• Banco Central: O Banco Central do Brasil foi criado em 1964 com a promul-
gação da Lei da Reforma Bancária (Lei nº 4.595 de 31.12.64). A partir da 
Constituição de 1988, a emissão de moeda ficou a cargo exclusivo do BCB;
• Comissão de Valores Mobiliários: A Comissão de Valores Mobiliários 
(CVM) foi criada em 07 de dezembro de 1976 pela Lei 6.385 para fiscalizar 
e desenvolver o mercado de valores mobiliários no Brasil. O Colegiado define 
as políticas e estabelece as práticas a serem implantadas e desenvolvidas pelas 
Superintendências, que são as instâncias executivas da CVM;
• Banco do Brasil: O mais antigo banco comercial do Brasil foi criado em 12 
de outubro de 1808, pelo príncipe regente D. João. Atualmente, trata-se de 
uma sociedade de economia mista de capitais públicos e privados. É também 
uma empresa aberta que possui ações cotadas na Bolsa de Valores de São 
Paulo (BM&FBOVESPA);
• BNDES: Criado em 1952 como autarquia federal, hoje é uma empresa pública 
vinculada ao Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior. 
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UNIDADE Mercado Financeiro
É responsável pela política de investimentos a longo prazo do Governo Federal, 
necessários ao fortalecimento da empresa privada nacional;
• Caixa Econômica Federal: Criada em 12 de janeiro de 1861, por Dom PedroII, com o propósito de incentivar a poupança e de conceder empréstimos 
sob penhor. É a instituição financeira responsável pela operacionalização das 
políticas do Governo Federal para habitação popular e saneamento básico. A 
Caixa é uma empresa 100% pública e não possui ações em bolsas.
A seguir, destacamos as principais funções do sistema financeiro nacional:
• Manutenção do Desenvolvimento;
• Fiscalização de Atividades de Crédito;
• Fiscalização de Atividade de Circulação de Moedas.
Importante!
Funções da Comissão de Valores Mobiliários
CVM
Normatização
Autorização
Registro
Supervisão
Fiscalização
Informação
Educação
Figura 1
Você Sabia?
Funções da CVM
A CVM é a instituição do governo responsável pela regulação e fiscalização do 
mercado de capitais no Brasil, que tem como objetivos:
• Estimular a formação de poupança e de sua aplicação em valores mobiliários;
• Promover o desenvolvimento e a eficiência do mercado;
• Proteger os investidores contra fraudes e práticas irregulares;
• Garantir o acesso do público às informações;
• Assegurar a observância de práticas comerciais equitativas.
A CVM tem em seu quadro de reponsabilidade algumas funções, a Normativa 
é a função de regulação e informação, a Registrária, que trata do registro de 
operações e prestadores de serviço do sistema e a de Supervisão, que analisa as 
informações das empresas, supervisiona o mercado, dentre outras.
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Abaixo colocamos em tópicos mais detalhadamente as funções:
Fu nções Normativas
• Instruções: regulam as matérias previstas expressamente nas Leis 6.404/76 
e 6.385/76;
• Deliberações: atos do Colegiado que constituam competência específica do 
mesmo nos termos de Regimento Interno;
• Pareceres de Orientação: orientação aos agentes do mercado e aos 
investidores sobre matéria que cabe à CVM regular;
• Notas Explicativas: tornam públicas as razões pelas quais o Colegiado 
aprovou determinada Instrução;
• Audiência Pública: art. 8º, § 3º, inciso I, da Lei nº 6.385/76.
Fu nções Registrárias
• Emissor de valores mobiliários (companhias abertas, fundos de investimento etc.);
• Integrante do sistema de distribuição de valores mobiliários (corretoras, bancos 
de investimento etc.);
• Prestadores de serviços autorizados (auditores independentes, agentes fiduciários, 
consultores e analistas de valores mobiliários, administradores de carteira etc.);
• Ofertas públicas de distribuição ou de aquisição de valores mobiliários;
• Outros: plataforma de crowdfunding (Vaquinha On-line).
Fu nções de Supervisão
• Análise de informações periódicas e eventuais dos participantes de mercado;
• Supervisão das operações nos mercados;
• Recebimento e Análise de consultas, reclamações e denúncias;
• Aplicação e acompanhamento de Processos Administrativos Sancionadores;
• Elaboração de Termos de Compromisso;
• Desenvolvimento da Supervisão Baseada em Risco (SBR).
A CVM também pode e tem o dever muitas vezes de aplicar sanções, como 
podemos ver abaixo:
Sanções da CVM
• Advertência;
• Multa;
• Suspensão ou inabilitação temporária (até 20 anos) do exercício do cargo de ad-
ministrador ou de conselheiro fiscal de companhia aberta, de entidade do sistema 
de distribuição ou de outras entidades que dependam de autorização da CVM;
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UNIDADE Mercado Financeiro
• Suspensão ou cassação da autorização ou registro junto à CVM;
• Cassação de autorização ou registro, para o exercício das atividades de que 
trata a Lei 6404/76.;
• Proibição temporária, até o máximo de vinte anos, de praticar determinadas 
atividades ou operações para os integrantes do sistema de distribuição ou de 
outras entidades que dependam de autorização ou registro na Comissão de 
Valores Mobiliários;
• Proibição temporária, até o máximo de dez anos, de atuar, direta ou indiretamen-
te, em uma ou mais modalidades de operação no mercado de valores mobiliários.
Como isso finalizamos a estrutura do mercado financeiro nacional, agora vamos 
conhecer os mercados individualmente.
Mercado Monetário
O mercado monetário se estrutura buscando a estabilidade econômica. Nesse 
mercado são comercializados papéis, que são valorados pelas taxas de juros que 
eles devolvem aos seus investidores. Os papéis mais comuns são os emitidos 
pelo Governo, pelo Tesouro Nacional, mas há também emissão de títulos pelos 
Governos Estaduais e Municipais.
Além desses títulos do Governo, há a emissão privada, dentre as quais as que 
mais se destacam são o CDI (Certificados de Depósitos Interfinanceiros) e o CDB 
(Certificado de Depósito Bancário).
Existem dois custodiantes para esses títulos que são: a SELIC, para os títulos 
públicos, e a CETIP , para títulos privados.
O que é a CETIP – Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos. A 
Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos – CETIP é um ambiente 
informatizado e transparente de registro ou de negociação e que possui mecanismos 
de auto-regulamentação, caracterizando com isso um mercado de balcão organizado.
O Selic é o depositário central dos títulos que compõem a dívida pública federal 
interna (DPMFi) de emissão do Tesouro Nacional e, nessa condição, processa a 
emissão, o resgate, o pagamento dos juros e a custódia desses títulos. É também um 
sistema eletrônico que processa o registro e a liquidação financeira das operações 
realizadas com esses títulos pelo seu valor bruto e em tempo real, garantindo 
segurança, agilidade e transparência aos negócios.
 
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Mercado de Ações
O Mercado de Ações, é para muitos o Mercado Financeiro, mas ele está longe 
de se ser o Mercado como um todo, na maioria das economias, o Mercado de 
Ações é menos desenvolvido do que os Mercados Monetários e muitas vezes até 
menor que os de Bônus e Cambio.
O que acontece, é que o Mercado de Ações é famoso pelas suas grandes bolhas 
e grandes quebras, podemos citar aqui algumas delas:
• South Sea Buble – 1720;
• Mississipe Buble – 1719-20;
• Crise de 29 – 1929;
• Crise de Outubro 87 – 1987;
• Bolha de TI – 2008.
Essas grandes bolhas levaram muitas pessoas a perder grandes volumes de 
dinheiro dentro deste sistema de investimento.
As ações são muito sensíveis ao mundo das notícias, tudo pode fazer com que o 
preço de uma ação mude da noite para o dia, por exemplo, a descoberta da cura 
de uma doença pode fazer as ações de uma empresa de medicamentos dispararem, 
o vazamento de petróleo em uma plataforma, pode acabar com uma empresa de 
extração deste óleo.
Esse é um Mercado promissor, e especificamente no Brasil pouquíssimo explo-
rado, as pessoas ainda tem medo de investir o seu dinheiro na bolsa de valores, e 
como temos aqui juros razoavelmente altos em outras aplicações, o mercado de 
ações nacional normalmente é deixado em segundo plano.
Diferente por exemplo dos Estados Unidos, onde é normal e corriqueiro que as 
pessoas invistam em ações, pois a poupança americana é quase inexistente, então 
é comum, pais investirem valores em uma empresa e darem essas ações para os 
filhos, como forma de poupança.
Isso é cultural e por questões econômicas de mercado que ocorrem, por isso 
nosso sistema de ações, não é tão desenvolvido quanto deveria.
Como funciona o mercado de ações: https://goo.gl/dRLqzj
Ex
pl
or
O mercado de ações é um mercado estável, e que deve ser muito bem estudado 
em caso de se querer aplicar seus bens monetários nele, tomem sempre muito 
cuidado, pois é um mercado de alto risco, a seguir, vamos falar sobre o mercado 
de câmbio.
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UNIDADE Mercado Financeiro
Mercado de Câmbio
Segundo Bowells & Bain (2001), “o mercado de câmbio permite que se efetuem 
pagamentos através das fronteiras nacionais, por meio de estabelecimento dos 
preços das moedas nacionais em termos de outras moedas” (BOWELLS & BAIN, 
2001, p. 157).
O preço da moeda é determinado pela lei da Oferta e da Demanda do mercado, 
isto é, o mercado precifica a moeda.
Destacamos, a seguir, os principais ofertantes e demandantes de moeda dentro 
do sistema econômico.
Os principais ofertantes demoedas são:
• Exportadores brasileiros: Os exportadores brasileiros vendem seus produtos 
a outros países e recebem em moeda estrangeira.
• Investidores estrangeiros: Os investidores estrangeiros possuem moeda do 
seu país e, quando decidem investir no Brasil, têm que trocar sua moeda es-
trangeira pelo Real.
• Turistas estrangeiros: Os turistas estrangeiros vêm para o Brasil com a moeda 
de seu país, porém, para consumir no Brasil, necessitam trocá-las por Real.
Os principais demandantes de moedas são:
• Importadores de mercadorias: Por exemplo, importadores de mercadorias 
norte-americanas necessitam de dólares, pois quem importa qualquer 
mercadoria deve pagar por ela na moeda do país de origem do produto.
• Remessa de lucro: Empresas estrangeiras, que atuam no Brasil e recebem em 
reais, procuram a moeda de seu país de origem para enviar os lucros.
• Turistas brasileiros: Os turistas brasileiros, quando viajam para o exterior, 
devem levar consigo a moeda de cunho forçado do país de destino.
• Investidores Nacionais: Qualquer investidor brasileiro, que deseja atuar no 
exterior, deve possuir a moeda do país no qual deseja investir.
• Agentes que necessitam de dólares para saldar dívidas contraídas no exterior 
e outros.
• Tomadores de Empréstimos no exterior e outros: Os bancos estrangeiros 
possuem a moeda de seu país e os agentes brasileiros que tomam empréstimos 
externos devem trocar a moeda por Real.
Com isso vimos as funções dos mercados cambiais, seus ofertantes e demandan-
tes, agora veremos o mercado de derivativos.
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Mercado de Derivativos
Importante!
O que são derivativos?
Derivativos são contratos que derivam a maior parte de seu valor de um ativo subjacente, 
taxa de referência ou índice. O ativo subjacente pode ser físico (café, ouro, etc.) ou 
fi nanceiro (ações, taxas de juros, etc.), negociado no mercado à vista ou não (é possível 
construir um derivativo sobre outro derivativo). Os derivativos podem ser classifi cados 
em contratos a termo, contratos futuros, opções de compra e venda, operações de swaps, 
entre outros, cada qual com suas características.
Os derivativos, em geral, são negociados sob a forma de contratos padronizados, isto 
é, previamente especifi cados (quantidade, qualidade, prazo de liquidação e forma 
de cotação do ativo-objeto sobre os quais se efetuam as negociações), em mercados 
organizados, a fi m de proporcionar aos agentes econômicos oportunidades para a 
realização de operações que viabilizem a transferência de risco das fl utuações de preços 
de ativos e de variáveis macroeconômicas.
Você Sabia?
Fonte: https://goo.gl/RpfkdW
O mercado de derivativos são mercados extremanete organizados, e em nosso 
país tem crescido nos últimos anos, o mercado a seguir que é o de bônus, é muito 
comum nos países europes e nos EUA.
Mercado de Bônus
Conforme Howells & Bain (2001), o Mercado de Bônus é considerado um dos 
mais seguros, por ser muito difícil um bônus emitido pelo Governo ou por empresas 
privadas ficar inadimplente. Os bônus são investimentos de longo prazo, sendo que 
até os mais curtos têm duração maior do que um ano. Além disso, normalmente, 
eles são atrelados à renda fixa e dão direitos superiores aos seus detentores, em 
confronto com os acionistas (disputa por poder), por exemplo.
Os bônus, entretanto, geralmente são atrelados a um valor fixo, o que consiste em 
um ponto negativo, pois, na prática, torna-os vulneráveis às variações econômicas, 
como, por exemplo, a inflação.
Atualmente, é muito comum atrelar os bônus ao Euro, por ser uma moeda mais 
forte e com menos chances de sofrer grandes deságios.
O mercado de bônus como vimos geralmente é um mercado pré fixado, e 
muito comum nos mercados mais desenvolvidos, na sequência conheceremos os 
mercados de opções e swaps.
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UNIDADE Mercado Financeiro
Opções e Swaps
Conforme Howells & Bain (2001)
“existem dois outros ativos cuja utilização cresceu de maneira muito 
rápida nos mercados financeiros nos últimos anos, quais sejam, as opções 
e os swaps. Ambos são ativos que auxiliam as firmas a fazer um hedge 
de risco, apesar de se tornarem também associados à especulação e a 
desastres financeiros de enormes proporções” (HOWELLS & BAIN, 
2001, p. 188).
• Contrato swap: É uma combinação entre as partes para troca futuras de fluxo 
de caixa. Claro que essa troca está atrelada a alguma variável, pode ser ela 
qualquer uma da escolha das partes, por exemplo, preço de uma determinada 
ação, preço do ouro, taxa de juros, entre outras disponíveis.
• Opções: A opção é uma intenção de fazer algo, desde que esse algo seja fa-
vorável para o comprador na época de seu vencimento. Por exemplo, pode-se 
ter a opção de comprar dólar a dois reais no dia 30/09/2017, só que, se nes-
se dia, o dólar no mercado cambial estiver sendo vendido a um real e oitenta 
centavos, não será possível exercer a opção de comprar dólar a dois reais.
Conhecemos agora os mercados de swaps que são as combinações de trocas 
futuras e os de opções, que é aquele onde você tem a opção de fazer algo.
Caros alunos, esperamos que tenham aproveitado a disciplina e construído no-
vos conhecimentos a respeito desse tema tão interessante e dinâmico dentro da 
economia. Como ressaltamos, anteriormente, continuem estudando e pesquisando 
esse assunto bastante extenso e complexo devido, inclusive, a mudanças constan-
tes no panorama político econômico, nacional e mundial.
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Material Complementar
Indicações para saber mais sobre os assuntos abordados nesta Unidade:
 Livros
Mercado Financeiro e de Capitais
LIVRO - KERR, Roberto. Mercado Financeiro e de Capitais. São Paulo: Pearson, 2011.
 Leitura
Economia e Sociedade
https://goo.gl/GYjFzF
Introdução – O Mercado de Valores Mobiliários
https://goo.gl/VvpUmr
Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da USP
https://goo.gl/a2meKd
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UNIDADE Mercado Financeiro
Referências
HOWELLS, P. Economia Monetária: Moedas e Bancos. Rio de Janeiro: Ltc-
Livros Técnicos e Científicos, 2001.
LOPES, J. C.; ROSSETTI, J. Economia Monetária. 6. ed. , São Paulo: Atlas, 1992.
TEIXEIRA, E. Economia Monetária: A Macroeconomia no Contexto Monetário. 
São Paulo: Saraiva, 2002.
Sites visitados
Disponível em: <https://www.youtube.com/watch?v=Boh95jenG_g&t=15s > 
acesso em 31/08/2017
Disponível em: < https://zuretaconcursos.wordpress.com/2008/05/12/selic-e-
cetip/ > acesso em 31/08/2017
Disponível em: < http://www.infomoney.com.br/infograficos/mercado-de-acoes 
> acesso em 31/08/2017
Disponível em: < http://www.portaldoinvestidor.gov.br/menu/Menu_Investidor/
derivativos/Derivativos_introducao.html > acesso em 31/08/2017
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