Processo de Avaliação de Investimentos

Prévia do material em texto

Processo de Avaliação de Investimentos 
Bases do Processo de Alocação de Recursos 
Toda empresa tem capacidade limitada para levantar recursos, 
por isso, deve procurar alocá-los nas melhores alternativas 
existentes. A qualidade da escolha de onde e quando aplicar irá 
determinar o retorno e benefícios futuros. 
Existe a necessidade de um processo que seja racional e formal 
e que diminuo os riscos e maximize os lucros a partir da alocação 
de recursos. 
A qualidade desse processo depende de três elementos, sendo 
eles a qualidade intrínseca do processo de decisão (treinamento 
das pessoas, ambiente institucional, sistema de informações 
etc.), a qualidade das informações (utilizadas no processo de 
avaliação de oportunidades como os recursos disponíveis para 
coleta e análise das informações, sistemas de captação das 
informações etc.) e a metodologia (utilizada para a análise das 
oportunidades de aplicação de dinheiro). 
Plano de Investimento x Ciclo de vida do 
Produto 
Quais são as razões para uma empresa investir? 
Para se desenvolver (procurar oportunidade de crescimento e 
desenvolvimento), se modernizar (melhorar os processos 
produtivos como forma de se manter competitivo no mercado), 
garantir sua sustentabilidade, conservar sua capacidade atual de 
produção (substituição de equipamentos que atingem o final de 
sua vida útil). 
Quais são as origens dos projetos de investimentos e a 
necessidade de fundos? 
Produtos apresentam um ciclo de vida em que a demanda varia 
ao longo do tempo, as necessidades de investimentos são 
diferentes em cada fase. As quatro fases tradicionais de um ciclo 
de vido de um produto são: o lançamento (incluindo a etapa de 
desenvolvimento), crescimento, maturidade e declínio. 
Considerando as necessidades/características de geração de 
caixa e necessidade de investimento, uma empresa deve ter um 
portfólio equilibrado de produtos que apresentam, em qualquer 
momento, fases distintas de seus respectivos ciclos de vida. 
i. Fase de Desenvolvimento e Lançamento do Produto 
Nesta fase ocorre os investimentos em pesquisa, tecnologia do 
produto, envolve o processo de desenvolvimento e coleta de 
informações do mercado. 
Os gastos são elevados para a introdução do produto no 
mercado, assim como a criação e desenvolvimento dos canais de 
distribuição. Empresa não conta com receitas provenientes de 
vendas, há necessidade de uso de outras fontes de financiamento 
para desenvolvimento de projetos. 
ii. Fase de Crescimento e Consolidação do Mercado 
A necessidade de investimento ainda continua elevada para a 
implantação do sistema produtivo e dos canais de suprimento e 
distribuição. Há uma necessidade de fundos para aquisição de 
bens tangíveis e despesas com bens intangíveis. 
Necessidade de capital de giro cresce mais rápido do que a 
geração liquida de caixa. A empresa ainda tem que procurar 
fintes externas de financiamento ou utilizar provenientes de 
outros negócios. 
iii. Fase de Declínio 
Última fase do ciclo de vida de um produto, a necessidade de 
investimento, se ainda existir, é causada pelo processo de saída 
do mercado e desmobilização das instalações. A empresa 
recupera também grande parte do capital de giro que estava 
alocado às atividades agora em fim de vida. 
Modelo Gerencial de Concepção e 
Avaliação Econômica de Projetos de 
Investimentos 
A alocação de capital em um empreendimento visa criar valor 
para os acionistas e a decisão depende da qualidade do processo 
e a avaliação dos projetos. Um processo decisório eficiente para 
a análise de projetos de investimentos deve apresentar 3 
características principais: 
➢ Integração com a estratégia: 
Os projetos devem ser concebidos com o objetivo de executar 
os programas estratégicos da empresa. 
 
➢ Sequência e dinamismo: 
Deve incorporar novas informações que possam reduzir as 
incertezas inerentes aos valores que formam o fluxo de caixa; 
e 
 
 
➢ Participação multifuncional: 
Todos os responsáveis pelo fornecimento de informações das 
diversas áreas devem se ver como parceiros estratégicos, 
atuando com compromisso e criatividade para se obter o 
melhor resultado possível. 
Influência das Condições Internas 
O processo de avaliação da atratividade econômica dos projetos 
deve avaliar também as características estratégicas de cada 
projeto e sua contribuição para a realização da estratégia global. 
Processo de Avaliação de Investimentos 
O processo de planejamento estratégico deve produzir 
orientações claras, um conjunto de objetivos e metas, com os 
quais as equipes estejam comprometidas e cujos responsáveis 
estejam designados. 
As caracteristicas do processo de estudo do projeto são o tempo 
gastos, recursos alocados, profundidade dos estudos etc., que 
criam condições que podem influências o resultado final do 
projeto. 
Todo projeto requer tempo e recurso para sua concepção, 
formulação, análise e decisão – Ciclo de Desenvolvimento. Existe 
um trade-off entre o tempo gasto no ciclo de desenvolvimento de 
um projeto e o grau de risco associado. 
Risco do Projeto: obtenção de resultados diferentes dos 
previstos e planejados, causados pelo conjunto de incertezas que 
existem durante as etapas de concepção e desenvolvimento. 
Incertezas Internas: podem ser divididas em organizacionais, 
relacionadas a elementos internos que podem criar forças 
positivas ou antepor barreiras ao projeto e técnicas que está 
relacionada com a disponibilidade e domínio da tecnologia 
necessária. 
Incertezas Externas: sobre o aporte de recursos externos e 
condições de mercado. 
Modelagem dos Projetos de Investimentos 
Para a avaliação econômica de um projeto é preciso definir o 
fluxo de caixa que represente o movimento financeiro do projeto, 
ou seja, o fluxo de aportes financeiros ou fluxo de saídas de caixa 
e o fluxo de recebimentos ou fluxo de entradas causadas pelo 
projeto. 
Define-se também a moeda na qual os valores serão expressos, 
o horizonte do projeto, o valor residual no final do período de 
análise e a taxa de desconto (taxa de juros) a ser utilizada. 
Fluxo de Investimento ou Fluxo de Saídas de Caixa 
Deve incluir a totalidade dos aportes financeiros relativos à 
execução do projeto até a data de sua entrada em operação 
comercial. Deve ser baseado no cronograma físico de execução 
e de aquisição, contemplando todas as datas exatas de 
pagamento dos ativos e demais despesas correlacionadas. 
Após a implantação do projeto, devem ser considerados como 
saídas de capital os gatos com materiais de consumo para a 
produção; gastos com energia; despesas com pessoal; seguros; 
e demais gastos que formam a necessidade de capital de giro do 
projeto. 
Capital de Giro é a diferença entre os recursos disponíveis em 
caixa e a soma das despesas e contas a pagar. 
Modelagem dos Projetos de Investimento 
A avaliação econômica determina a rentabilidade do projeto para 
a empresa. Assim, deve-se levantar todos os benefícios 
resultantes da sua implantação como os lucros operacionais 
líquidos produzidos por suas atividades; eventuais sinergias e 
aumentos de lucros em outras atividades promovidas pelas 
operações do projeto, dentre outros. 
Moeda 
Na criação do fluxo de caixa deve-se representar todos os 
valores em uma moeda comum, para possibilitar uma 
comparação. Para a escolha dessa moeda, pode-se utilizar dois 
conceitos distintos. 
A moeda constante, na qual a inflação não é representada. Esta 
moeda é utilizada na avaliação econômica de projetos de 
investimento, onde o objetivo é decidir sobre a aceitação do 
projeto. 
E moeda corrente, quando se inclui previsões de inflação futura, 
muito utilizada em fluxos de caixas financeiros em que o objetivo 
é planejar e controlar as saídas e entradas de dinheiro durante 
a execução do projeto. 
Modelagem dos Projetos de Investimento 
– Horizonte do Projeto 
Para de determinar os fluxos monetários associados ao projeto,precisa-se determinar o horizonte de tempo para a elaboração 
do orçamento, ou seja, o número de períodos (n) do fluxo de caixa. 
Como regra o horizonte de tempo é determinado pela duração da 
vida econômica do projeto. Deve-se considerar que quanto maior 
ele for mais difícil se torna obter informações e maior será o 
grau de incerteza, assim como menor será a contribuição dos 
últimos valores monetários previstos para o resultado 
econômico do projeto, em valor presente. 
Modelagem dos Projetos de Investimento 
– Valor Residual ou Liquidação 
Em geral, a vida útil dos projetos é superior ao horizonte 
considerado na avaliação econômica. Assim, haverá um valor 
residual que ser considerado e incluído no final do fluxo de caixa. 
Critérios para valoração de um patrimônio na data final do 
período de previsão do projeto: 
1. Valor contábil líquido; 
2. Valor de mercado previsto; 
Processo de Avaliação de Investimentos 
3. Valor de reposição dos bens existente; e 
4. Valor de liquidação física dos bens (por exemplo, 
sucata). 
Taxa de Juro ou Taxa de Desconto 
Os projetos de investimentos apresentam fluxos de saída e de 
entrada de dinheiro ao longo de períodos futuros de tempo, logo, 
tem-se que avaliar esse projeto na data atual, para se ter 
informações comparáveis com a realidade em que se vive hoje. 
Por isso, é preciso se conhecer o conceito de valor temporal do 
dinheiro ou da taxa de juro ou taxa de desconto. Na ausência de 
inflação, a teria econômica clássica defini juro como o preço do 
dinheiro que equilibra a oferta e a procura. 
Valor Temporal do Dinheiro 
O conceito de valor temporal do dinheiro é uma aplicação direta 
do conceito de preço de equilíbrio porque um real hoje vale mais 
que amanhã, assim, para se achar o valor na data de hoje de um 
pagamento que será feito no futuro, deve-se reduzir um pouco 
esse valor, ou seja, deve-se multiplicar esse pagamento por um 
fator de desconto menor do que 1. 
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 (𝑉𝑃) = 𝐹1 (𝑝𝑎𝑔𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜) ∗ 𝐹𝑎𝑡𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜 
𝐹𝑎𝑡𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡𝑜 =
1
1 + 𝑖
 
A taxa i é o prêmio que o investidor requer para aceitar o atraso 
do pagamento de um ano. Sendo i a taxa de desconto, taxa de 
retorno ou custo de oportunidade do capital. 
O custo de oportunidade é quando o investidor aceita atrasar seu 
recebimento, ele deixa de investir em outra oportunidade 
oferecida pelo mercado de capitais, com risco equivalente. 
Risco - A forma mais comum de incluir o “risco” nas análises 
econômicas dos investimentos é “definir uma taxa de juros 
proporcional ao grau de risco estimado para o projeto”. 
Inflação é a perda de valor aquisitivo da moeda. 
(1 + 𝑖𝑚𝑜𝑛𝑒𝑡á𝑟𝑖𝑎) = (1 + 𝑖𝑟𝑒𝑎𝑙) + (1 + 𝑖𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎çã𝑜)