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Planejamento Financeiro
Planejamento Financeiro
	De acordo com ROSS et al. (1995:522):
“O planejamento financeiro determina as diretrizes de mudança numa empresa. É necessário porque:
 (1) faz com que sejam estabelecidas as metas da empresa para motivar a organização e gerar marcos de referências para a avaliação de desempenho;
 (2) as decisões de investimento e financiamento da empresa não são independentes, sendo necessário identificar sua interação; e 
(3) num mundo incerto a empresa deve esperar mudanças de condições, bem como surpresas.”
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Planejamento Financeiro
	É o processo formal que conduz a administração da empresa a acompanhar as diretrizes de mudança e a rever, quando necessário, as metas já estabelecidas;
	Assim, a administração poderá visualizar com antecedência as possibilidades de investimento, o grau de endividamento e o montante de dinheiro que considere necessário manter em caixa, visando seu crescimento e sua rentabilidade.
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Planejamento Financeiro
	GITMAN (1987:250) afirma:
“Os planos financeiros e orçamentos fornecem roteiros para atingir os objetivos da empresa. Além disso, esses veículos oferecem uma estrutura para coordenar diversas atividades da empresa e atuam como mecanismo de controle estabelecendo um padrão de desempenho contra o qual é possível avaliar os eventos reais.”
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Planejamento Financeiro
	O planejamento , além de indicar caminhos que levam a alcançar os objetivos da empresa, tanto a curto prazo como a longo prazo, cria mecanismos de controle que envolvem todas as suas atividades operacionais e não-operacionais;
	O planejamento e o controle orçamentário, quando realizado juntamente com o controle financeiro, possibilitam mudanças táticas rápidas para tratar de eventos estranhos ao processo administrativo, os quais colocam em risco o alcance das metas estabelecidas.
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Planejamento Financeiro
	O processo de planejamento financeiro começa com a elaboração de planos financeiro de longo prazo, ou estratégicos;
	Tais planos orientam a formulação de planos e orçamentos de curto prazo, ou operacionais, que em geral, significam a implantação dos objetivos estratégicos de longo prazo da empresa.
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Planejamento Financeiro
	Na visão de Welsch (1996), o planejamento e o controle de disponibilidades normalmente devem estar relacionados a duas dimensões temporais diferentes:
	Planejamento a Longo prazo quando a ocorrência de fluxos corresponde às dimensões dos projetos de investimento e à dimensão temporal do plano de resultados a longo prazo (geralmente de 5 anos);
	Planejamento a curto prazo quando a ocorrência de fluxos está enquadrada no plano anual de resultados (1 ano).
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PLANEJAMENTO FINANCEIRO
PLANEJAMENTO FINANCEIRO
Planos Financeiros de Longo Prazo
(estratégicos)
Ações financeiras planejadas e o impacto antecipado dessas ações em períodos que vão de 2 a 10 anos.
Planos Financeiros de Curto Prazo
(operacionais)
Especificam as ações financeiras a curto prazo e o impacto destas ações.
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Planos financeiros de Longo Prazo ( estratégicos)
	Busca conhecer antecipadamente o impacto da implementação de ações projetadas sobre a situação financeira da empresa, indicando ao gestor se haverá excesso ou insuficiência de recursos financeiros;
	Estes devem ser revistos assim que novas informações importantes se tornam disponíveis;
	Os planos de longo prazo juntamente com os planos de produção e marketing, orientam a empresa na direção de suas metas estratégicas;
	Esses planos incluem gastos propostos com ativos permanentes, atividades de pesquisa e desenvolvimento, estrutura do capital de giro e fontes básicas de financiamento.
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Planos financeiros de Longo Prazo ( estratégicos)
	A preparação do planejamento financeiro de longo prazo tem por objetivo determinar os resultados futuros de longo prazo, decorrentes de decisões tomadas no presente. Assim sendo, o mesmo se propõe a definir e projetar o seguinte:
	Orçamento de capital;
	Os lucros futuros;
	A geração de recursos financeiros
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Planos financeiros de Longo Prazo ( estratégicos)
- O Orçamento de Capital
		 Os orçamentos de capital que foram escolhidos para serem implantados no período de planejamento fornecerão as informações necessárias para determinação dos resultados adicionais, tanto no que diz respeito aos lucros para a projeção da demonstração de resultados, como em termos de entradas de caixa para a projeção do fluxo de caixa.
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Planos financeiros de Longo Prazo ( estratégicos)
- Os Lucros Futuros
 
	 As demais informações contidas no planejamento da empresa, como a expansão de mercados e produtos e os investimentos previstos em pesquisa e desenvolvimento de produtos, os quais certamente farão parte de orçamentos de capitais escolhidos pela empresa, serão utilizados para as projeções da demonstração de resultado e do balanço patrimonial;
	Todas as informações utilizadas estarão distribuídas no tempo, de acordo com os cronogramas que fazem parte do planejamento da empresa.
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Planos financeiros de Longo Prazo ( estratégicos)
- A Geração de Recursos Financeiros (caixa)
	 A projeção da capacidade de geração de recursos financeiros, ou a capacidade de geração de caixa ao longo do tempo é utilizada pelas empresas para orientar decisões de obtenção de financiamentos ou de aplicação dos excedentes de caixa gerados.
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Planos financeiros de curto prazo (operacionais)
	Determinam as providências financeiras de curto prazo e o impacto dessas providências;
	Os produtos básicos incluem uma série de orçamentos operacionais, o orçamento de caixa e as demonstrações financeiras projetadas.
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Planos financeiros de curto prazo (operacionais)
Informações necessárias
Produto para análise
Planos de produção
Previsão de vendas
Plano de desembolso para ativos fixos
Orçamento de caixa
Balanço patrimonial do período corrente
Balanço patrimonial pro forma
Plano de financiamento de longo prazo
Demonstração de resultados pro forma
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Planos financeiros de curto prazo (operacionais)
	O planejamento de CP começa com a previsão de vendas;
	Em seguida, são formulados planos de produção que levam em conta os tempos necessários para a preparação de equipamentos e incluem estimativas de matérias-primas exigidas;
	Com base nos planos de produção, a empresa pode estimar as necessidades de mão-de-obra, os gastos gerais de produção e as despesas operacionais;
	Uma vez feitas essas estimativas, torna-se possível preparar a demonstração projetada de resultado e o orçamento de caixa da empresa.
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Planos financeiros de curto prazo (operacionais)
	Com esses elementos básicos (demonstração projetada de resultado, orçamento de caixa, plano de gastos com ativos permanentes, plano de financiamento de longo prazo e balanço patrimonial do período corrente) pode-se finalmente confeccionar o balanço patrimonial projetado.
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Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
	O orçamento de caixa ou previsão de caixa é uma demonstração das entradas e saídas previstas de caixa da empresa;
	É utilizado para estimar necessidades de caixa no curto prazo, com atenção especial a superávits e déficits previstos;
	Os superávits devem ser aplicados, e os déficits, cobertos;
	 O orçamento de caixa é uma ferramenta útil para a determinação da distribuição de entradas e saídas em certo período;
	É comum serem preparados orçamentos mensais para um período de um ano.
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Planejamento de caixa
	O orçamento de caixa começa com uma previsão de vendas, a qual é simplesmente uma predição das receitas de venda para um período.
	Um pré-requisito da previsão de vendas é uma previsão da economia, do setor, da empresa e de outros fatores externos e internos que possam influenciar as vendas da empresa.
	A previsão de vendas é usada a seguir como base da estimativa das entradas mensais de caixa resultantes das vendas projetadas, bem como das saídas decorrentes de gastos de produção, gerais e outras despesas.
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*Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
Formato geral de um orçamento de caixa
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Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
	Existem três fluxos que compõem o fluxo de caixa, como adiante demonstrado:
	O fluxo operacional, que trata das entradas e saídas de caixa decorrentes da atividade operacional da empresa;
	Observado na figura a seguir.
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Salários 
Matérias-Primas
Produtos em
Processo
Produtos 
para Venda
Despesas 
Operacionais
e Financeiras
Imposto 
de Renda
Vendas a
Vista
Vendas a 
Prazo
Custos
Indiretos
Caixa
Pagamentos
Pagamentos
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Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
	O Fluxo de Investimentos, em que encontramos as movimentações de caixa relacionadas aos investimentos em ativos permanentes e investimentos propriamente ditos, conforme demonstrado na figura adiante:
Caixa
Imobilizações
Investimentos
 Compra
 Venda
 Compra
 Venda
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Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
	O Fluxo de Financiamentos, que demonstra as entradas e saídas de caixa referentes aos valores exigíveis, no caso empréstimos e financiamentos, e ao patrimônio líquido, conforme apresentado na figura abaixo:
Caixa
Exigíveis
Patrimônio
Líquido
 Pagamentos
Financiamentos
 Recompra de Ações
Dividendos
 Venda de ações
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Exemplo: Coulson Industries
A Coulson Industries, empresa do setor de material bélico, está elaborando um orçamento de caixa para o período de outubro, novembro e dezembro. As vendas da empresa, em agosto, foram de $ 100.000 e, em setembro, de $ 200.000. Vendas de $ 400.000, $ 300.000 e $ 200.000 foram previstas, respectivamente, para outubro, novembro e dezembro. Historicamente, 20% das vendas têm sido à vista, 50% têm gerado contas a receber cobradas um mês mais tarde e os 30% restantes têm gerado contas a receber cobradas dois meses mais tarde. Em dezembro, a empresa receberá um dividendo de $ 30.000 de ações de uma subsidiária.
Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
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Exemplo: Coulson Industries
Com essas informações, é possível elaborar o seguinte quadro de recebimentos projetados da Coulson Industries.
Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
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Exemplo: Coulson Industries
A Coulson também coletou as seguintes informações relevantes para a elaboração de um quadro de pagamentos projetados: as compras representarão 70% das vendas – 10% serão pagos à vista, 70% serão pagos no mês seguinte ao da compra e os 20% restantes serão pagos dois meses após a compra. A empresa também gastará dinheiro pagando aluguel, salários, impostos, comprando ativos fixos, pagando juros, dividendos, bem como uma parte de suas dívidas. Segue-se o quadro resultante de pagamentos projetados.
Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
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An Example: Coulson Industries
Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
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Exemplo: Coulson Industries
O orçamento de caixa da Coulson Industries pode ser obtido combinando-se o quadro de recebimentos com o quadro de pagamentos. No final de setembro, o saldo de caixa da Coulson era de $ 50.000, o saldo de instituições financeiras a pagar era igual a $ 0 e o saldo de aplicações financeiras de curto prazo também era igual a $ 0. A Coulson também deseja manter um saldo mínimo de caixa de $ 25.000. Em conseqüência, terá um saldo superior ao mínimo em outubro, e um saldo insuficiente em novembro e dezembro. Disso tudo resulta o orçamento de caixa a seguir.
Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
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Exemplo: Coulson Industries
Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
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	Os orçamentos de caixa indicam se está prevista uma insuficiência ou um excesso de caixa nos meses cobertos pela previsão;
	O saldo excedente de $ 22 em outubro devem ser aplicados em títulos de curto prazo;
	Os défcitis em novembro e dezembro precisam ser financiados.
Avaliação do orçamento de caixa
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	Uma das maneiras de lidar com a incerteza na elaboração de orçamentos de caixa é preparar vários deles com base em diferentes cenários (exemplos: pessimista, mais provável, otimista).
	Com base nessa faixa de fluxos de caixa, o administrador financeiro pode determinar o volume de financiamento necessário para cobrir a situação mais desfavorável.
	Esse método também dá uma idéia do risco associado às alternativas.
	Um exemplo desse tipo de “análise de sensibilidade” para a Coulson Industries é apresentado no slide seguinte.
Lidando com a incerteza no orçamento de caixa
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Lidando com a incerteza no orçamento de caixa
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Planejamento de resultados: demonstrações projetadas
	Também denominada de orçamento operacional;
	Esta projeção permite avaliar os resultados do planejamento da empresa, avaliando também as relações entre custos e receitas operacionais e entre as projeções de vendas, dos custos, das despesas e dos lucros;
	A análise dos resultados apresentados permite aos credores analisar as possibilidades de concessão de crédito e aos acionistas avaliar a possibilidade de continuar investindo na empresa ou não;
	A projeção da Demonstração de Resultados do Exercício possibilita avaliar a situação econômica da empresa, ou seja, a sua capacidade de gerar lucros.
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Planejamento de resultados: demonstrações projetadas
	Para a elaboração do Orçamento Operacional, os principais itens que compõem a sua estrutura são os seguintes:
- Orçamento de Vendas
 O orçamento de vendas é a peça básica para início de todos o processo de planejamento de Lucro e Caixa da empresa, sendo que, com base nele são formulados os programas de produção, compras, pesquisas, investimentos em ativo fixo, etc.
- Orçamento de Produção
 A partir das definições do orçamento de vendas é elaborado o Programa de Produção, a partir do qual, é preparado o Orçamento de Produção, o qual é composto dos seguintes orçamentos
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Planejamento de resultados: demonstrações projetadas
- Orçamento de matérias-primas e insumos	
- Orçamento de mão-de-obra direta
 - Orçamento de custos indiretos de fabricação
 - Orçamento dos custos dos produtos vendidos
	Sendo conhecidas as quantidades a serem vendidas nas respectivas épocas e os estoques existentes de produtos acabados, são definidas as quantidades a serem produzidas nos respectivos períodos, para que possam ser atendidas as necessidades do setor comercial.
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	Se o planejamento de caixa se dedica a previsão de fluxos de caixa, o planejamento de lucros usa conceitos do regime de competência para projetar os lucros e a posição financeira geral da empresa;
	As abordagens a estimativa das demonstrações pró-forma se baseiam na crença de que as relações financeiras referentes ao passado da empresa permanecerão inalteradas no próximo período;
	Os dados necessários para preparar as demonstrações financeiras projetadas com as abordagens mais comuns incluem:
	demonstrações financeiras do ano anterior;
	previsão de vendas para o ano seguinte;
	premissas básicas a respeito de alguns fatores.
	A elaboração de demonstrações financeiras projetadas será demonstrada com base nas demonstrações da Vectra Manufacturing.
Planejamento de lucro: demonstrações pró-forma
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Planejamento de lucro
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Planejamento de lucro – Balanço Patrimonial
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	Essa previsão baseia-se em um aumento de $ 20 para $ 25 por unidade para o Modelo X e de $ 40 para $ 50 por unidade para o Modelo Y.
	Esses reajustes são necessários para cobrir aumentos esperados de diversos custos, incluindo mão-de-obra, matéria-prima e gastos gerais de produção.
Planejamento de lucro
Etapa 1: Começar com uma previsão de vendas
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	Um método simples de elaboração de uma demonstração projetada de resultado é o de porcentagem das vendas.
	Esse método começa com a previsão de vendas e depois expressa o custo dos produtos vendidos, as despesas operacionais e outros itens, como porcentagem das vendas projetadas.
	No exemplo da Vectra, a maneira mais fácil de fazer isso consiste em reconstruir a demonstração de resultado de 2003 como porcentagem das vendas, o que é mostradono próximo slide.
Etapa 2: Elaboração da demonstração do resultado pró-forma
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	Usando essas porcentagens e a previsão de vendas elaborada para 2004, podemos projetar toda a demonstração de resultado.
	Os resultados são apresentados no próximo slide.
	É importante observar que esse método supõe que todos os custos são variáveis e aumentam ou diminuem proporcionalmente à variação das vendas.
	Isto subestimará os lucros quando as vendas estiverem subindo e os superestimará quando elas estiverem caindo.
Etapa 2: Elaboração da demonstração do resultado pró-forma
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Etapa 2: Elaboração da demonstração do resultado pró-forma
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	É claro que algumas despesas da empresa crescerão com o nível de vendas e outras não.
	Em função disso, a aplicação estrita do método da porcentagem das vendas é um tanto ingênua.
	A melhor maneira de gerar uma demonstração projetada de resultado mais realista consiste em segmentar as despesas da empresa em componentes fixos e variáveis.
Etapa 2: Elaboração da demonstração do resultado pró-forma
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Balanços Patrimoniais Projetados
	É utilizado para se fazer comparações com os balanços dos exercícios encerrados anteriormente, possibilitando o cálculo dos índices financeiros que proporcionarão condições de se realizar uma análise, comparando-se os índices passados, presentes e futuros, que indicarão melhora ou deterioração nos resultados econômico-financeiros da empresa com a implantação do plano em estudo.
	Utiliza todas as informações que afetam diretamente as suas respectivas contas e que são obtidas através das projeções do exercício em curso, da demonstração de resultados, dos orçamentos de capital e do orçamento de caixa. 
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Balanços Patrimoniais Projetados
	Como exemplo das contas que irá compor o Balanço Patrimonial Projetado temos as abaixo relacionadas:
	Ativo	Passivo
	Ativo Circulante
 Disponibilidades
 Valores a Receber
 Estoques
 Despesas Antecipadas
 
 
Ativo Realizável a Longo Prazo
 Financiamentos
 Créditos junto à Eletrobrás
 Empréstimos a Sócios e Administradores
 
 
Ativo Permanente
 Investimentos
 Imobilizado
 Diferido	Passivo Circulante
 Fornecedores 
 Empréstimos Bancários
 Obrigações Sociais
 Obrigações Fiscais
 Contas a Pagar
 
Passivo Exigível a Longo Prazo
 Empréstimos e Financiamentos
 Outros Débitos
 
Resultado de Exercícios Futuros
 
Patrimônio Líquido
 Capital
 Reservas de Capital
 Reservas de Reavaliação
 Reservas de Lucros
 Lucros ou Prejuízos Acumulados
 
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	Talvez o melhor enfoque para a preparação do balanço projetado seja aquele baseado no julgamento subjetivo. 
	De acordo com este método simples, os valores de algumas contas de balanço são estimados e o financiamento externo necessário da empresa é utilizado como conta de fechamento.
	Para aplicar esse método à Vectra Manufacturing, algumas hipóteses precisam ser levantadas.
Etapa 3: Preparação do balanço patrimonial pró-forma
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Etapa 3: Preparação do balanço patrimonial pró-forma
	Deseja-se um saldo mínimo de caixa de $ 6.000.
	Supõe-se que as aplicações em títulos de curto prazo permanecerão constantes em seu nível atual de $ 4.000.
	As contas a receber serão de aproximadamente $ 16.875, representando 45 dias de vendas em média [(45/365) x $ 135.000].
	O estoque final deve permanecer no nível de $ 16.000. 25% ($ 4.000) correspondem a matéria-prima e 75% ($ 12.000) a produtos acabados.
	Será comprada uma nova máquina que custa $ 20.000. A depreciação total prevista para o ano é de $ 8.000. A adição de $ 20.000 aos ativos permanentes líquidos existentes de $ 51.000 e a subtração da depreciação de $ 8.000 resultam em ativos permanentes líquidos de $ 63.000.
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Etapa 3: Preparação do balanço patrimonial pró-forma
	As compras serão de $ 40.500, representando 30% das vendas anuais (30% x $ 135.000). A Vectra leva cerca de 72 dias para pagar seus fornecedores. Em conseqüência, as contas a pagar a fornecedores serão de $8.100 [(72/360) x $ 40.500].
	Os impostos a pagar devem totalizar $ 455, representando um quarto do imposto devido de 2003.
	O saldo de instituições financeiras a pagar permanecerá em $ 8.300.
	Não haverá variação de outros passivos circulantes, exigível de longo prazo e capital social.
	Os lucros retidos crescerão de acordo com a demonstração projetada de resultado.
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Etapa 3: Preparação do balanço patrimonial pró-forma
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Avaliação das demonstrações financeiras pró-forma
Limitações de enfoques simplificados
	As principais limitações dos enfoques expostos para a elaboração de demonstração projetadas estão associadas a duas premissas básicas:
	o desempenho financeiro passado da empresa se repetirá no futuro;
	certas contas serão obrigadas a assumir os valores desejados.
	Por esses motivos, é imperativo que se prepare primeiro uma previsão do comportamento geral da economia e sejam feitos ajustes para levar em conta outros fatos ou eventos.
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