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Avaliação Distância – AD1 Período - 2011/1º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso. 1- Analista Financeiro é responsável por manter e controlar os saldos de caixa da empresa diariamente. Freqüentemente gerencia da os investimentos de curto prazo da empresa e coordena empréstimos de curto prazo e as relações bancárias. V ( ) F ( x ) 2- Os administradores financeiros gerenciam ativamente as questões financeiras de qualquer tipo de negócio – grande ou pequeno, público ou privado, com ou sem sem fins lucrativos. V ( x) F ( ) 3- Nas sociedades limitadas, os sócios proprietários têm responsabilidade ilimitada e cada sócio é legalmente responsável por todas as dívidas da sociedade. V ( x ) F ( ) 3- O controller lida tipicamente com as atividades de contabilidade, tais como a contabilidade da sociedade anônima, o gerenciamento de impostos, e a contabilidade financeira e de custos.. V (x ) F ( ) 4- O administrador financeiro prepara demonstrações financeiras que reconhecem as receitas no momento da venda e as despesas quando incorridas. V ( ) F (x ) 5- Retorno e risco são os principais determinantes do preço das ações, que representam a riqueza dos proprietários da empresa V (x ) F ( ) 2ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale a reposta certa 1- O gerente financeiro está interessado nos fluxos de entradas e saídas de caixa da empresa, em vez dos dados contábeis, a fim de assegurar A. lucratividade (rentabilidade). B. a capacidade de pagar dividendos. C. a capacidade de adquirir novos ativos. D. solvência. 2- O problema de agência pode resultar nas preocupações de um administrador financeiro sobre qualquer um dos seguintes itens EXCETO A. estabilidade no emprego. B. riqueza pessoal. C. metas corporativas. D. empresa forneceu privilégios (mordomias) 3- Dados extraídos da contabilidade e do Livro de Apuração do Lucro Real (LALUR) da Cia. Pirilampo, referentes ao período de apuração anual encerrado em 31/12/2010: Lucro líquido antes do imposto de renda $ 400.000 Adições, conforme LALUR, parte A 150.000 Exclusões, conforme LALUR, parte A 50.000 Prejuizo fiscal de exercícios anteriores, conforme LALUR, parte B 190.500 O lucro real, correspondente a esse período de apuração, caso a companhia utilize o valor máximo de compensação do prejuízo fiscal permitido pela legislação tributária, será de: A. $ 183.500 B. 350.000. C. $ 283.500. D. $ 316.000 4- No mercado de capitais podem ser distinguidos dois segmentos: o mercado primário e o mercado secundário. Com relação a isto podemos afirmar: A. No mercado secundário ocorrem as emissões públicas de novos valores mobiliários, mediante a mobilização da poupança popular. É no mercado primário que se atende a finalidade principal do mercado de capitais, que é de permitir a captação de recursos públicos. B. No mercado primário não ocorrem as emissões públicas de novos valores mobiliários. É no mercado primário que se atende a finalidade principal do mercado de capitais, que é de permitir a captação de recursos públicos. C. No mercado primário ocorrem as emissões públicas de novos valores mobiliários, mediante a mobilização da poupança popular. É no mercado primário que se atende a finalidade principal do mercado de capitais, que é de permitir a captação de recursos públicos. D. A função essencial do mercado primário é a de conferir liquidez aos valores mobiliários, permitindo que os seus adquirentes possam vendê-los rapidamente 5- O administrador financeiro deve escolher entre quatro alternativas de investimentos, 1, 2, 3, e 4. Cada ativo custa $35.000 e é esperado provê lucros (rendimentos) no período de três anos como descrito abaixo Ano Ativo 1 Ativo 2 Ativo 3 Ativo 4 1 $ 21.000 $ 9.000 $ 3.000 $ 6.000 2 15.000 15.000 20.000 12.000 3 6.000 21.000 19.000 12.000 Baseado no objetivo da maximização do lucro, o administrador financeiro deveria escolher o A. Ativo 1. B. Ativo 2. C. Ativo 3. D. Ativo 4. 3ª QUESTÃO Encontre o valor presente do fluxo de fluxos de caixa a seguir, assumindo o custo da empresa de oportunidade é de 15%. Ano Montante 1-6 $ 25.000 7-10 60.000 Solução: Os fatores da Tabela FJVPA devem ser ajustados para problemas que incluem os fluxos de caixa e não começam no ano 1 VPA = PMT × (FJVPA 15% 6 anos ) = $ 25.000 × 3,784 = $ 94.600 (Solução pela calculadora: $ 94.612,07) VPA = $ 60.000 × (FJVPA 15% 10 anos - FJVPA 15% 6 anos ) = $ 60.000 × (5,019 - 3,784) = $ 74.100 (Solução pela calculadora: $ 74.054,16) Total do valor presente total dos fluxos de caixa: $ 94.600 + $ 74.100 = $168.700 Solução pela calculadora: $ 168.669,22 4ª QUESTÃO Suponha que uma ação teve um preço inicial de R$ 40,00, pagou um dividendo de R$ 2,0 durante o ano, e seu preço final foi de R$ 50,00. Com base nestes dados, calcule: a) o retorno em termos monetários; b) a taxa do dividendo; c) a taxa do ganho de capital; e d) o retorno em termos percentuais. a) Retorno em termos monetários = $ 50 - $ 40 + $ 2 = $ 12 b) Taxa de dividendo = $ 2,00 ÷ $ 40 = 0,05 = 5%. c) Taxa do ganho de capital = ($ 50 - $ 40) ÷ $ 40 = 0,25 = 25% d) 5% + 25% = 30% Ou t ttt t P CPP k 111 )( 40$ 0,2$)40$50($ = 0,30 = 30% 5ª QUESTÃO Cia. Porto do Eclipse S.A deve escolher entre duas aquisições de ativos. A taxa anual de retorno e probabilidades relacionadas a seguir resumem a análise da empresa. Ativo A Ativo B Taxa de retorno Probabilidade Taxa de retorno Probabilidade 8% 20% 7% 20% 13% 60% 17% 60% 18% 20% 27% 20% a. Para cada projeto calcule: (1) A taxa de retorno esperado. (2) O desvio-padrão do retorno esperado. (3) O coeficiente de variação do retorno. b. Que ativo deve a Porto do escolher? Solução 1. Taxa de retorno esperada: j n j jkk Pr 1 _ Ak = [(8 × 0,2) +(13 ×0,6) +(18 ×0,2)] =1,6 +7,8+3,6 = 13,0% Bk =[(7 × 0,2) +(17 × 0,6) +(27 × 0,2)] =1,4 +10,2 + 5,4 = 17,0% 2. A = ]2,0)1318[(]6,0)1313[]2,0)138[( 222 = 505 = 10 = 3,1623 A = ]2,0)1723[(]6,0)1717[]2,0)177[( 222 = 20020 = 40 = 6,32 3. CV = desvio-padrão do retorno esperado÷ taxa de retorno esperado CVA =3,16 ÷13 CVB =6,32 ÷17 = 0,24 = 0,37 b. A Porto deve selecionar o Ativo A. O coeficiente de variação é uma valiosa ferramenta estatística para avaliar os ativos com retornos esperados desiguais. O Ativo A tem um menor retorno esperado e menor desvio-padrão do que Ativos B. Simplesmente, comparando os retornos esperados e desvios-padrão, não se pode tomar uma decisão adequada. O coeficiente de variação fornece a medida de risco relativo, e uma vez que Ativo A tem menor CV, deve ser escolhido. 6ª QUESTÃO: Considere uma carteira de $ 30 mil formada por três ações. Seus valores e retornos esperados estão discriminados a seguir: Ação Investimento Retorno esperado A $ 5.000 12% B 10.000 10 C 15.000 14 Qual o retorno esperado da carteira? kwk j n 1j jp Ação Investimento Peso (wj) Retorno esperado (kj) Media ponderada A $ 5.000 0,17 12% 2,0 B 10.000 0,33 10 3,33 C 15.000 0,50 14 7,0 30.000 1,00 12,33 O retorno esperado da carteira é igual a 12,33%. 7ª QUESTÃO: O preço e dividendo de três empresas num período de sete meses são dados a seguir: Título A Título B Título C Mês Preço Dividendo Preço Dividendo Preço Dividendo 1 57,900 333,15 106,9 2 60,025 368,15 108,4 3 59,525 0,875 368,65 1,500 124,15 0,55 4 55,650 382,4 122,4 5 56,400 386,15 135,65 6 59,150 0,875 397,9 1,500 141,9 0,57 7 60,400 392,15 165,9 Uma informação sobre dividendos na mesma linha de um preço indica que o retorno entre esse Mês e o mês anterior é formado por um ganho (ou perda) de capital e pelo recebimento do dividendo. a) Calcule a taxa de retorno de cada empresa para cada mês. b) Calcule a taxa média de retorno de cada empresa. c) Calcule o desvio-padrão da taxa de retorno de cada empresa. d) Calcule o coeficiente de correlação de todos os pares possíveis de títulos. e) Calcule o retorno médio e o desvio-padrão das seguintes carteiras: 50% A + 50% B 50% A + 50% C 50% B + 50% C 1/3 A + 1/3 B + 1/3 C Solução a) 1t 1ttt t P PPC k Titulo A = 900,57 900,57025,600 k2 = 0,036701 = 3,67% Retorno anual Ano A B C 2 3,670% 10,506 1,403 3 0,625 0,543 15,037 4 -6,510 3,730 -1,410 5 1,348 0,981 10,825 6 6,427 3,431 5,028 7 2,113 -1,445 16,913 b) b e c) Taxa media de retorno e desvio-padrão de cada empresa n n j jk k 1 e 1 )( 1 2 _ n k n j j k k Retorno médio anual do título A Ano Retorno da carteira (%) Desvio (%) Desvios ao quadrado (%) (1) (2) (3)=(2) -média (4) = (3) x (3) 1 3,670 2,3912 5,7177 2 0,625 -0,6538 0,4275 3 -6,51 -7,7888 60,6659 4 1,348 0,0692 0,0048 5 6,427 5,1482 26,5036 6 2,113 0,8342 0,6958 Total 7,673 94,0153 Média 1,279 Desvio-padrão do título A = 6692,15 6 %0153,94 _ Ak = 3,9584 = 3,96% O retorno médio e o desvio-padrão dos retornos do ativo A é igual a aproximadamente 1,279% e 3,96%, respectivamente. Retorno médio anual do título B Ano Retorno da carteira (%) Desvio (%) Desvios ao quadrado (%) (1) (2) (3)=(2) -média (4) = (3) x (3) 1 10,506 7,5483 56,9773 2 0,543 -2,4147 5,8306 3 3,73 0,7723 0,5965 4 0,981 -1,9767 3,9072 5 3,431 0,4733 0,2240 6 -1,445 -4,4027 19,3835 Total 17,746 86,9192 Média 2,9577 Desvio-padrão do título B = 4865,14 6 %9192,86 _ Bk = 3,81% O retorno médio e o desvio-padrão dos retornos do ativo B é igual a aproximadamente 2,958% e 3,81%, respectivamente. . Retorno médio anual do título C Ano Retorno da carteira (%) Desvio (%) Desvios ao quadrado (%) (1) (2) (3)=(2) -média (4) = (3) x (3) 1 1,403 -6,563 43,0730 2 15,037 7,071 49,9990 3 -1,41 -9,376 87,9094 4 10,825 2,859 8,1739 5 5,028 -2,938 8,6318 6 16,913 8,947 80,0488 Total 47,796 277,8359 Média 7,966 Desvio-padrão do título C = 3060,46 6 %8359,277 _ Ck = 6,80% O retorno médio e o desvio-padrão dos retornos do ativo C é igual a aproximadamente 7,966% e 6,80%, respectivamente. d) Coeficiente de correlação, ρX,Y = Y Ativo do padrão-Desvio X Ativo do padrão-Desvio iânciavarCoY,X 1 ))(( cov 1 __ n YYXX n i XY 16 )4027,08342,0()4733,01482,5()9767,10692,0()7723,0788,7()4147,26538,0()5483,73912,2( cov AB 6 )6726,3(4368,2)1367,0()0156,6(5788,10493,18 cov AB = 6 2401,12 cov AB 04001,2cov AB 6 2473,45 cov AC → 54122,7cov AC 6 2878,120 cov BC → 04797,20cov BC Coeficiente de correlação, ρAB = 3,81 9584,3 04001,2 = 0,1354 Coeficiente de correlação, ρAC = 6,803,9584 54122,7 = 0,27996 Coeficiente de correlação, ρBC = 6,80 81,3 04797,20 = - 0,77405 e) Retorno médio e o desvio-padrão das carteiras? kwk j n j jp 1 e k p )(2 , 2222 YXYXYXYYXX wwww e1) 50% de A e 50% de B ABk _ 0,50 × 1,279% + 0,50 × 2,958% = 0,06396 + 1,479 = 2,118% O retorno da carteira AB é de aproximadamente 2,12% . ABk 020,162163,391731,3 = 55894,8 = 2,92557% O desvio-padrão da carteira AB é de aproximadamente 2,93% e2) 50% de A e 50% de C ABk _ 0,50 × 1,279% + 0,50 × 7,966% = 4,62242% ABk 77061,35765,1191731,3 = 26441,19 = 4,38912% O retorno e o desvio-padrão da carteira AC é aproximadamente igual a 4,62% e 4,40%, respectivamente e3) 50% de B e 50% de C ABk _ 0,50 × 2,958% + 0,50 × 7,966% = 2,5468% ABk )02398,10(5765,1162163,3 = 17414,5 = 2,27467% O retorno e o desvio-padrão da carteira BC é aproximadamente igual a 4,55% e 2,27%, respectivamente e4) 1/3 de A 1/3 de B e 1/3 de C Ano Retorno da carteira (%) Retorno da carteira (%) Retorno da carteira (%) ABC Desvios Desvio A B C 1/3 A + 1/3 B (6) = (5) - ao quadrado (1) (2) (3) (4) +1/3 C Media (7) = (6) × (6) 1 3,670 10,506 1,403 5,1930 5,1930 26,9672 2 0,625 0,543 15,037 5,4017 5,4017 29,1780 3 -6,51 3,73 -1,41 -1,3967 -1,3967 1,9507 4 1,348 0,981 10,825 4,3847 4,3847 19,2253 5 6,427 3,431 5,028 4,9620 4,9620 24,6214 6 2,113 -1,445 16,913 5,8603 5,8603 34,3435 Total 24,4050 136,2862 Media 4,0675 Variancia 22,7144 DP 4,7660 O retorno e o desvio-padrão da carteira ABC é aproximadamente igual a 4,07% e 4,77%, respectivamente Avaliação Distância – AD1 Período - 2011/2º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale a reposta certa 1. Maximização do lucro falha porque ignora todas as afirmações abaixo EXCETO A. o época de ocorrência do retorno. B. lucro por ação. C. fluxos de caixa disponível aos acionistas. D. risco. 2. Proprietários das empresas recebem retorno realizável através de A. lucro por ação e dividendos em dinheiro. B. aumento no preço da ação e dividendos em dinheiro. C. aumento no preço da ação e lucro por ação. D. lucro liquido e lucro por ação. 3. Maximização do lucro não leva em consideração A. risco e o fluxo de caixa. B. fluxo de caixa e preço da ação. C. risco e a lucro por ação. D. LPA e o preço da ação. 4. Administrador financeiro ao avaliar alternativas para decisão ou ações em potencial deve considerar A. somente o risco. B. somente o retorno. C. ambos risco e retorno. D. risco, retorno e o impacto sobre o preço da ação. 5. Todos os participantes do sistema financeiro nacional a seguir podem captar recursos por meio de depósito a vista, exceto: A. Banco Comercial. B. Caixa Econômica. C. Banco de Desenvolvimento. D. Banco Múltiplo com carteira comercial. 2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque certo ou errado para as sentenças a seguir: I. Aos bancos comerciais é facultado captar recursos através de depósitos à vista (contas correntes) e de depósitos a prazo (CDB´s e RDB´s), para conceder empréstimos às pessoas físicas e às empresas. ( ) certo ( ) errado II. O mercado de capitais é constituído por instituições financeiras e mecanismos de captação e concessão de recursos financeiros a longo prazo. ( ) certo ( ) errado III. O Sistema Financeiro Nacional é constituído pelas instituições financeiras e segmentado em instituições normativas, supervisoras e operadoras. ( ) certo ( ) errado VI. As operações de conversão do real em euros ocorre no mercado monetário. ( ) certo ( ) errado V. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela empresa. ( ) certo ( ) errado 3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Aline tem $ 15.00 para aplicar. Seu corretor sigere uma aplicação que não pague juros periódicos, mas lhe proporcione $ 2.000 ao final de três anos. a) Qual a taxa anual de retorno que Aline estaria obtendo nessa aplicação? b) Aline está analisando outra aplicação com risco idêntico, mas que rende 8% ao ano. Qual das duas aplicações ela deve fazer? Por quê? 4ª QUESTÃO (1,0 ponto) Qual é a melhor medida de risco, se os ativos tiverem diferentes retornos esperados (1) o desvio-padrão ou (2) o coeficiente de variação? Justifique sua resposta. 5ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações A e B têm os seguintes retornos históricos: Ano Retornos da Ações A Retornos de ações B 2006 (10,0%) (3,00%) 2007 18,50 21,29 2008 38,67 44,25 2009 14,33 3,67 2010 33,00 28,30 a) Calcule a taxa de retorno média para cada ação no período de 2006 a 2010. Suponha que alguém mantivesse uma carteira consistindo de 50% de ações A e 50% de ações B. Qual teria sido a taxa de retorno realizada da carteira em cada um dos anos de 2006 a 2010? Qual teria sido o retorno médio da carteira durante esse período? b) Calcule o desvio-padrão de retornos para cada ação e para cada carteira. c) Considerando os dados de retornos anuais das duas ações, o que você suporia que a correlação entre os retornos das duas ações é positiva ou negativa? Como você pode comprovar? d) Se você acrescentasse, aleatoriamente, mais ações à carteira, como seria a correlação entre os retornos dos ativo, se ocorresse uma das seguintes afirmações com relação ao desvio-padrão da carteira: (1) o desvio-padrão da carteira permaneceria constante (2) o desvio-padrão da carteira declinaria para algum ponto próximo a 15%. (3) o desvio-padrão da carteira declinaria a zero se fosse incluído um número suficiente de ações. 6ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações das empresas Gaia S.A. e Rossi estão sendo negociadas no mercado a $ 40 e $ 50, respectivamente.. Há uma previsão de que no próximo ano, o preço das ações da Gaia e da Rossi seja: Estado da economia Gaia Rossi Recessão $ 50,50 $ 40,50 Normal 44,20 53,30 Expansão 36,00 60,00 As probabilidades correspondentes de recessão, situação normal e expansão são 0,20; 0,50 e 0,30, respectivamente. A Gaia não paga dividendos e a Rossi paga dividendo fixo de $ 1,00 por ação. a) Se você fosse um investidor típico, com aversão o risco, que ação iria preferir? Por quê? b) Quais são o retorno esperado e o desvio-padrão dos retornos de uma carteira composta por 60% de G e 40% de D? Avaliação Distância – AD1 Período - 2011/2º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga GABARITO 1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale a reposta certa 1. Maximização do lucro falha porque ignora todas as afirmações abaixo EXCETO A. o época de ocorrência do retorno. B. lucro por ação. C. fluxos de caixa disponível aos acionistas. D. risco. 2. Proprietários das empresas recebem retorno realizável através de A. lucro por ação e dividendos em dinheiro. B. aumento no preço da ação e dividendos em dinheiro. C. aumento no preço da ação e lucro por ação. D. lucro liquido e lucro por ação. 3. Maximização do lucro não leva em consideração A. risco e o fluxo de caixa. B. fluxo de caixa e preço da ação. C. risco e a lucro por ação. D. LPA e o preço da ação. 4. Administrador financeiro ao avaliar alternativas para decisão ou ações em potencial deve considerar A. somente o risco. B. somente o retorno. C. ambos risco e retorno. D. risco, retorno e o impacto sobre o preço da ação. 5. Todos os participantes do sistema financeiro nacional a seguir podem captar recursos por meio de depósito a vista, exceto: A. Banco Comercial. B. Caixa Econômica. C. Banco de Desenvolvimento. D. Banco Múltiplo com carteira comercial. 2ª QUESTÃO Marque certo ou errado para as sentenças a seguir: I. Aos bancos comerciais é facultado captar recursos através de depósitos à vista (contas correntes) e de depósitos a prazo (CDB´s e RDB´s), para conceder empréstimos às pessoas físicas e às empresas. (X ) certo ( ) errado II. O mercado de capitais é constituído por instituições financeiras e mecanismos de captação e concessão de recursos financeiros a longo prazo. ( X) certo ( ) errado III. O Sistema Financeiro Nacional é constituído pelas instituições financeiras e segmentado em instituições normativas, supervisoras e operadoras. (X ) certo ( ) errado VI. As operações de conversão do real em euros ocorre no mercado monetário. ( ) certo ( X ) errado V. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela empresa. ( ) certo (X ) errado Resposta comentada: Você deve ter marcado que as afirmativas I, II e III são corretas. A afirmativa IV e V estão erradas. As operações de conversão de moedas ocorrem no mercado cambial. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro real da empresa, apurado considerando-se todas as receitas, menos todos os custos e despesas da empresa, de acordo com o regulamento do imposto de renda. Fim da resposta comentada. 3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Aline tem $ 1.500 para aplicar. Seu corretor sugere uma aplicação que não pague juros periódicos, mas lhe proporcione $ 2.000 ao final de três anos. a) Qual a taxa anual de retorno que Aline estaria obtendo nessa aplicação? b) Aline está analisando outra aplicação com risco idêntico, mas que rende 8% ao ano. Qual das duas aplicações ela deve fazer? Por quê? a. PV = $ 2.000 × ( FJVPAi%,3anos.) $1.500 = $ 2.000 × ( FJVPAi%,3anos.) 0,75 = FJVPAi%,3anos. 10% < i < 11% Pela calculadora: Entradas Para limpar 2.000 1.500 3 Funções f CLEAR REG FV CHS PV n i Saídas 10,0642 A taxa de retorno anual é de aproximadamente 10,06% b. Aline deve aceitar o investimento que irá ter um retorno de $ 2.000 porque é o investimento de maior retorno para a mesmo nível de de risco. 4ª QUESTÃO (1,0 ponto) Qual é a melhor medida de risco, se os ativos tiverem diferentes retornos esperados (1) o desvio-padrão ou (2) o coeficiente de variação? Justifique sua resposta. O coeficiente de variação uma vez que mostra o risco por unidade de retorno, oferecendo com isto uma base mais confiável para comparação quando os retornos esperados na análise das alternativas não são iguais. 5ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações A e B têm os seguintes retornos históricos: Ano Retornos da Ações A Retornos de ações B 2006 -5,00 -1,50 2007 9,25 10,65 2008 19,34 22,13 2009 7,17 1,84 2010 16,5 14,15 a) Calcule a taxa de retorno média para cada ação no período de 2006 a 2010. Suponha que alguém mantivesse uma carteira consistindo de 50% de ações A e 50% de ações B. Qual teria sido a taxa de retorno realizada da carteira em cada um dos anos de 2006 a 2010? Qual teria sido o retorno médio da carteira durante esse período? b) Calcule o desvio-padrão de retornos para cada ação e para cada carteira. c) Considerando os dados de retornos anuais das duas ações, o que você suporia que a correlação entre os retornos das duas ações é positiva ou negativa? Como você pode comprovar? d) Se você acrescentasse, aleatoriamente, mais ações à carteira, como seria a correlação entre os retornos dos ativos, se ocorresse uma das seguintes afirmações com relação ao desvio-padrão da carteira: (1) o desvio-padrão da carteira permaneceria constante (2) o desvio-padrão da carteira tenderia a zero se fosse incluído um número suficiente de ações. Respostas: a) ANO A B AB 2006 -5,00 -1,50 -3,25 2007 9,25 10,65 9,95 2008 19,34 22,13 20,735 2009 7,17 1,84 4,505 2010 16,5 14,15 15,325 47,26 47,27 47,27 Média 9,452 9,454 9,453 b) Desvio ao Desvio Desvio ANO A Desvio quadrado B Desvio quadrad o AB Desvio quadrad o 2006 -5,00 -23,90 571,21 -1,50 -20,40 416,24 -3,25 -22,15 490,67 2007 9,25 -9,65 93,12 10,65 -8,25 68,10 9,95 -8,95 80,12 2008 19,34 0,44 0,19 22,13 3,23 10,42 20,74 1,83 3,36 2009 7,17 -11,73 137,59 1,84 -17,06 291,11 4,51 -14,40 207,24 2010 16,50 -2,40 5,76 14,15 -4,75 22,58 15,33 -3,58 12,79 47,26 807,88 47,27 808,45 47,27 794,18 Média 9,452 201,97 9,45 202,11 9,453 198,55 D padrão 14,21 14,22 14,09 c) A correlação é positiva. Se a correlação fosse negativa, a redução de risco proveniente da diversificação. seria muito maior. d) (1) o desvio-padrão da carteira permaneceria constante somente se a correlação fosse positiva perfeita, o que é improvável. (2) o desvio-padrão da carteira tenderia a zero se, em uma carteira de dois ativos, a correlação fosse negativamente correlacionada e se as mesmas proporções fossem mantidas na carteira. Ou se não houvesse correlação entre os retornos das ações e um grande número de ações fosse adicionado à carteira. 6ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações das empresas Gaia S.A. e Rossi S.A. estão sendo negociadas no mercado a $ 40 e $ 50, respectivamente.. Há uma previsão de que no próximo ano, o preço das ações da Gaia e da DiRossi seja: Estado da economia Gaia Rossi Recessão $ 50,50 $ 40,50 Normal 44,20 53,30 Expansão 36,00 60,00 As probabilidades correspondentes de recessão, situação normal e expansão são 0,20; 0,50 e 0,30, respectivamente. A Gaia não paga dividendos e a Rossi paga dividendo fixo de $ 1,00 por ação. c) Se você fosse um investidor típico, com aversão o risco, que ação iria preferir? Por quê? d) Quais são o retorno esperado e o desvio-padrão dos retornos de uma carteira composta por 60% de G e 40% de D? Resposta comentada a) Cálculo do nível de risco das ações da Gaia: Calculando o retorno provável para cada cenário: Taxa de retornos = t 1tt1t 1t P CPP k Prováveis retornos das ações da Gaia, na hipótese de haver: Recessão: 40$ 40$50,50$ 1 tk = 0,2626 = 26,25% Normal: 40$ 40$20,44$ 1 tk = 0,1050 = 10,50% Expansão: 40$ 40$36$ 1 tk = - 0,10 = - 10% Estão, o retorno esperado das ações da Gaia é igual a: S _ k = 0,20 × 26,25% + 0,50 × 10,50% + 0,30 × - 10% = 7,5%. O retorno esperado das ações da Gaia é igual a 7,5% Desvio-padrão dos retornos: n 1j j 2 _ jk Pr)k(k _ c Desvio-padrão dos retornos das ações da Gaia: _ Sk = [(26,25% - 7,5%) 2 × 0,20 + (10,50% - 7,5%) 2 × 0,50 + (- 10% - 7,5%) 2 × 0,30] ½ = (166,6875%) ½ = 12,91% O desvio-padrão das ações da Gaia é igual a 12,91%. Prováveis retornos das ações da Rossi, na hipótese de haver: Recessão: 50$ 00,1$50$50,40$ 1 tk = - 0,17 = - 17% Normal: 50$ 00,1$50$30,53$ 1 tk = 0,086 = 8,6% Expansão: 50$ 00,1$50$,60$ 1 tk = 0,22 = 22% Estão, o retorno esperado das ações da Rossi é igual a: S _ k = 0,20 × -17% + 0,50 × 8,6% + 0,22 × 15% = 7,5%. O retorno esperado das ações da Rossi é igual a 7,5% Desvio-padrão dos retornos das ações da Rossi: _ Sk = [(-17% - 7,5%) 2 × 0,20 + (8,6% - 7,5%) 2 × 0,50 + (22% - 7,5%) 2 × 0,30] ½ = (183,73%) ½ = 13,55% Retorno esperado, variância e desvio-padrão das ações da Gaia e da Rossi Resumo Ações G Ações D Retorno esperado 7,5% 7,5% Desvio-padrão 12,91% 13,55% A ação a ser escolhida por um investidor com aversão ao risco é, portanto, a de menor risco a da Gaia: que tem o menor desvio-padrão, na hipótese de haver recessão. b) Retorno esperado e desvio-padrão da carteira: Retorno esperado da carteira é a média ponderada dos retornos das ações que a compõem. j n 1j j _ p kwk Retorno da carteira, p _ k = 0,6 × 7,5% + 0,4 × 7,5% = 7,5% c) CARTEIRA 0,6 DE GAIA E 0,40 DE ROSSI Retorno Retorno Desvio ao Desvio × Probab. provável esperado Desvio quadrado Probab Recessão 0,2 8,95 1,79 1,45 2,1025 0,4205 Normal 0,5 9,74 4,87 2,24 5,0176 2,5088 Expansão 0,3 2,8 0,84 -4,7 22,09 6,627 Retorno esperado (%) 7,5 9,5563 D. Padrão 3,091327 Resumo AçõesG Ações D Carteira GD Retorno esperado 7,5% 7,5% 7,5% Desvio-padrão 12,91% 13,55% 3,09% 1 Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD1 PERÍODO - 2012/1º Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA Aluno (a): ........................................................................................................................... Pólo: ................................................................................................................................... 1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso. Reescreva as que estivem incorretas. 1. O Sistema Financeiro Nacional é constituído por instituições financeiras e segmentado em instituições normativas, supervisoras e operadoras. V ( x ) F ( ) 2- O risco relativo de um ativo é calculado utilizado o coeficiente beta. V ( ) F (x ) O risco relativo é calculado pelo coeficiente de variação (aula 6, pág. 164) 3. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela empresa. V ( ) F ( x ) Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro real da empresa, apurado considerando-se todas as receitas, menos todos os custos e despesas da empresa, de acordo com o regulamento do imposto de renda 4- O nível de atividade da economia, o desenvolvimento tecnológico e a falta de recursos humanos são exemplos de fatores externos que afetam o desempenho da empresa. V ( ) F ( x ) A falta de recursos humanos é um exemplo de fator interno à empresa 5- Em uma Sociedade Anônima, o capital é representado por parcelas, denominadas ações, onde cada sócio ou acionista tem responsabilidade ilimitada pelas obrigações sociais. V ( ) F (X ) A responsabilidade é limitada. 2 2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Comente a função do mercado financeiro e a sua segmentação, destacando suas características. Resposta: Mercado financeiro é o conjunto de mecanismos destinados a facilitar as transferências de recursos financeiros entre agentes econômicos, ou seja, ele é o conjunto de todas as atividades relacionadas com a intermediação financeira. Constituído por mecanismos específicos e instituições especializadas, o mercado financeiro aproxima demandantes e ofertantes de capital e torna viável a realização do interesse das partes envolvidas. Esses mecanismos específicos ou títulos de dívidas e de propriedades são criados para atender os interesses dos agentes econômicos envolvidos. O mercado de crédito é o segmento do mercado financeiro destinado às operações de crédito pessoal, crédito direto ao consumidor e do financiamento do capital de giro das empresas. São operações de curto ou de médio prazo. O mercado cambial é o segmento do mercado financeiro voltado para a conversão de moedas, ou seja, a troca da moeda nacional por moedas estrangeiras e vice-versa, mediante a fixação de paridade de valores. O mercado de capitais é o segmento do mercado financeiro em que ocorrem as operações visando ao financiamento do capital de giro e permanente das empresas da construção civil e da aquisição de moradia (casa própria), e/ou de prédios comerciais. O mercado monetário é o segmento do mercado financeiro voltado ao desenvolvimento de atividades de intermediação financeira, relativas ao controle da liquidez monetária da economia, do financiamento dos tesouros nacional, estaduais e municipais e ao eventual suprimento de caixa das instituições financeiras. SEGMENTOS CARACTERÍSTICAS PRAZOS FIM Mercado Financeiro Mercado de Crédito Curto; Médio Financiamento do consumo e capital de giro das empresas Mercado de Capitais Médio, longo e indeterminado Financiamento de capital de giro, capital fixo e habitação Mercado Monetário Curto e curtíssimo Controle de liquidez monetária da economia e suprimento momentâneos de caixa Mercado Cambial Curto e à vista Transformação de valores em moeda estrangeira em nacional e vice-versa 3 3ª QUESTÃO (1,0 ponto) Cite as três razões pelas quais a maximização do lucro não é consistente com a maximização da riqueza dos acionistas. Resposta: A maximização do lucro não é consistente com a maximização da riqueza do proprietário devido a: (1) a época de ocorrência (timing) dos retornos, (2) As receitas que não representam fluxos de entradas de caixa disponíveis aos acionistas, e (3) a não levar em consideração o risco –a possibilidade de que os resultados reais possam diferir daqueles esperados 4ª Questão (2,0 pontos) Um investidor separou os ativos abaixo com alguns dados e contratou você, famoso por seu conhecimento em finanças, para estabelece alternativas de investimentos. Ele deseja que você monte a melhor carteira. O investidor que formar uma carteira com dois ativos que podem ser Carteira A, Carteira B ou Carteira C. Ele pretende investir 50% de seus recursos em cada ativo. Ano Ativo 1 Ativo 2 Ativo 3 Ativo 4 Carteira Composição 2011 18% 11% 17% 15% A Ativo 1 + Ativo 2 2010 14 19 19 14 B Ativo 1 + Ativo 3 2009 16 15 11 15 C Ativo 1 + Ativo 4 2008 14 14 11 16 2007 13 16 17 15 a) Calcule o retorno médio de cada ativo. b) Encontre o desvio-padrão e o coeficiente de variação de cada ativo. c) Calcule o retorno médio de cada carteira d) Encontre o desvio-padrão e o coeficiente de variação de cada carteira. e) Qual carteira seria recomendada? Resposta: Ano Ativo 1 Ativo 2 Ativo 3 Ativo 4 A B C 2011 18% 11% 17% 15% 14,50 14,00 16,50 2010 14 19 19 14 16,50 19,00 14,00 2009 16 15 11 15 15,50 13,00 15,50 2008 14 14 11 16 14,00 12,50 15,00 2007 13 16 17 15 14,50 16,50 14,00 Média 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 DP 2,0 2,9155 3,7417 0,7071 1,0000 2,7157 1,0607 CV 0,1333 0,1944 0,2494 0,0471 0,0667 0,1810 0,0707 A melhor opção é a carteira A, pois apresenta um menor desvio-padrão e um menor coeficiente de variação. 4 5ª Questão (2,0 pontos) Você famoso por seu conhecimento em finanças foi convidado para calcular o retorno anual para as duas ações a seguir: Tabela 1: Valores para Petroxx. (PETRO XX PN) – Em reais Ano Valor no inicio do ano Valor no final do ano Dividendos pagos 2011 60,00 64,00 2,00 2010 56,00 60,00 1,60 2009 58,00 56,00 2,00 2008 50,00 58,00 1,00 2007 45,50 50,00 0,96 Tabela 2: Valores para Companhia SSS (CSSS PN) – Em reais Ano Valor no inicio do ano Valor no final do ano Dividendos pagos 2011 115,70 125,00 3,43 2010 100,80 115,70 2,24 2009 112,00 100,80 0,00 2008 105,00 112,00 2,45 2007 100,00 105,00 1,00 a) Calcule o retorno anual de cada ação. b) Calcule o retorno médio de cada ação c) Encontre o desvio-padrão de cada ação d) Calcule o coeficiente de variação de cada ação e) Qual ação apresenta a melhor relação risco e lucratividade? f) Qual ação seria preferível? Qual o valor a ser pago por ela? Por quê? Resposta: Valores para Petroxx (PETRO XX PN) – Em reais Ano Valor no inicio do ano Valor no final do ano Dividendos pagos Retorno anual (a) 2011 60,00 64,00 2,00 10,00% 2010 56,00 60,00 1,60 10,00% 2009 58,00 56,00 2,00 0,00% 2008 50,00 58,00 1,00 18,00% 2007 45,50 50,00 0,96 12,00% (b) Retorno médio 10,00% (c) Desvio Padrão 6,4807% (d) CV 0,6481 Valores para Companhia SSS (CSSS PN) – Em reais Ano Valor no inicio do ano Valor no final do ano Dividendos pagos Retorno anual (a) 2004 115,70 125,00 3,43 11,0026% 2003 100,80 115,70 2,24 17,0040% 2002 112,00 100,80 0,00 -10,00% 2001 105,00 112,00 2,45 9,00% 2000 100,00 105,00 1,00 6,00% (b) Retorno médio 6,6013% (c) Desvio Padrão 10,1156% (d) CV 1,5324 5 e) A ação que apresenta a melhor relação risco e lucratividade é a PETROxx PN, por apresentar o menor risco relativo. f): A ação preferível é a PETROxx PN, por apresentar o menor risco relativo. O valor a ser pago deve considerar o último valor de mercado, R$64,00 e as expectativas futuras. 6ª QUESTÃO (1,0 ponto) Você, como um bom analista financeiro, foi convidado para analisar o caso a seguir e responde as perguntas relacionadas. Caso: No ano anterior, o investimento Zeta teve um valor de mercado de $ 20.000, durante o ano ele gerou um fluxo de caixa de $ 1.500 e o valor atual de mercado de Zeta é $ 21.000. A taxa de retorno anual do investimento Zeta seria: (a) 14,00% (b) 12,50% (c) 18,00% (d) 12,00% 7ª QUESTÃO (1,0 ponto) Além do risco qual a outra variável-chave para decisão que o administrador financeiro deve considerar, no processo de maximização da riqueza? Por quê? Resposta: Além do risco que é a possibilidade de que os resultados reais podem diferir dos resultados esperados. Os administradores financeiros devem considerar também o retorno devido ao seu efeito inverso sobre o preço das ações da empresa. Aumento do risco pode diminuir o preço das ações, enquanto o retorno maior pode aumentar o preço da ação. Avaliação A Distância – AD1 Período – 2012/2º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga • Podem utilizar calculadora financeira e tabelas financeiras. • As fórmulas estão anexadas na prova. 1ª QUESTÃO (2,0 ponto) Informe se a afirmação a seguir é verdadeira (V) ou falsa (F): A. Em uma empresa individual seu proprietário tem responsabilidade ilimitada; seu investimento total no negócio podem ser confiscados para satisfazer os credores. ( V ) B. O gerente financeiro prepara demonstrações financeiras que reconhecem as receitas no no momento da venda e as despesas quando incorridos (F) C. Ao considerar cada decisão financeira alternativa ou possível decisão em termos de seu impacto sobre o preço das ações da empresa, os gerentes financeiros apenas devem tomar decisões que são esperadas para aumentar a lucratividade da empresa. (F) D. A riqueza dos proprietários das empresas é medido pelo preço das ações. (V) E. O gestor financeiro está interessado nas entradas e saídas de dinheiro da empresa, ao invés dos dados contábeis, a fim de garantir a capacidade da empresa de adquirir novos ativos (F). A fim de garantir a solvência da empresa 2ª QUESTÃO (1.0 ponto) Assinale a reposta certa 1- O ______é criado por um conjunto de instituições e mecanismos que permitem que os fornecedores e demandantes fundos de longo prazo fazer transações. A. mercado financeiro B. mercado de capitais C. mercado monetário D. mercado de crédito 2- É de competência da CVM, como autarquia federal, garantir o funcionamento regular e eficiente dos mercados de valores mobiliários, no que diz respeito ao mercado de ações e debêntures. Assim deve: A. aprovar todas e quaisquer negociações com valores mobiliários em bolsa. B. aprovar a abertura das companhias para fins de captação de poupança popular. C. regular e fiscalizar comportamentos de investidores no país e no exterior. D. orientar investidores em suas escolhas para aplicação de recursos 3- As empresas que captam fundos provenientes de fontes externas pode obtê-los em uma das seguintes maneiras EXCETO A. instituição financeira. B. mercados financeiros. C. governo. D. colocação privada. 4- Todos os serviços a seguir são prestados por instituições financeiras EXCETO A. pagamento de juros dos poupadores sobre fundos depositados. B. emprestar dinheiro a clientes. C. comprar as empresas de clientes. D. investir as economias (poupanças) dos clientes em ações e títulos. 5- Todos os produtos a seguir são negociados no mercado de capitais EXCETO A. Ações B. Debêntures C. Letras Imobiliárias D. Letras de câmbio 3º QUESTÃO (2,0 pontos) Uma carteira é formada por açoes de vários setores, com os seguintes retornos esperados: Tecnologia 16% Indústria têxtil 11 Indústria farmacêutica 08 Contas de Poupança 05 a) Qual será o retorno da carteira se o investidor aplicar um valor igual em ações de cada setor? b) Qual será o retorno esperado da carteira se o investidor colocar 40% dos fundos disponíveis em ações de tecnologia, 20% em ações de têxtil, 25% em ações de farmacêutica e 15% na conta de poupança? a) Retorno Ativo Retorno Peso ponderado Tecnologia 16 0,25 4,00 Textill 11 0,25 2,75 Farmaceutica 8 0,25 2,00 Poupança 5 0,25 1,25 10,00 O retorno esperado da carteira é igual a 10,00%. b) Retorno Ativo Retorno Peso ponderado Tecnologia 16 0,4 6,4 Textill 11 0,2 2,2 Farmaceutica 8 0,25 2 Poupança 5 0,15 0,75 11,35 Retorno esperado da carteira igual a 11,35% 4ª QUESTÃO (2,0 pontos) Dadas as seguintes distribuição de probabilidade para os ativos X e Y, calcule a taxa de retorno esperada, a variância, o desvio padrão e o coeficiente de variação para os dois ativos. Qual ativo é um melhor investimento? X Y Retorno Prob. Retorno Prob. 8% 0,10 10% 0,25 9 0,20 11 0,35 11 0,30 12 0,40 12 0,40 Solução Ativo X Probabi Retornos Retorno Desvio ao Desvio ao quad lidade prováveis ponderado Desvio quadrado × probabilidade jPr jk jj Prk × _ j kk − 2 _ j )kk( − j2 _ j Pr)kk( ×− (1) (2) (3) = (1) × (2) (4) = (3) - k (5) = (4) ×(4) (6) = (1) ×(5) 0,1 8 0,8 -2,700 7,29 0,729 0,2 9 1,8 -1,700 2,89 0,578 0,3 11 3,3 0,300 0,09 0,027 0,4 12 4,8 1,300 1,69 0,676 Média, _ k 10,7 Variância, σ 2 k _ 2,010 j2 n j _ jk Pr)kk( carteira, da padrão Desvio _ ×−=σ ∑ → %4177,1%010,2_k ==σ k CV σ= → 13,0 %7,10 %42,1CV == Ativo Y Probabi Retornos Retorno Desvio ao Desvio ao quad lidade prováveis ponderado Desvio quadrado × probabilidade jPr jk jj Prk × _ j kk − 2 _ j )kk( − j 2_j Pr)kk( ×− (1) (2) (3) = (1) × (2) (4) = (3) - k (5) = (4) ×(4) (6) = (1) ×(5) 0,25 10 2,5 -1,150 1,3225 0,330625 0,35 11 3,85 -0,150 0,0225 0,007875 0,4 12 4,8 0,850 0,7225 0,289 Média, _ k 11,15 Variância, σ 2 k _ 0,6275 j2 n j _ jk Pr)kk( carteira, da padrão Desvio _ ×−=σ ∑ → %7921,0%6275,0_k ==σ k CV σ= → 07,0 %15,11 %79,0CV == Resposta: O Ativo Y é preferido. 5º QUESTÃO (2,0 pontos) A Localanty S.A é uma empresa prestadora de serviços públicos regulares no município do Rio de Janeiro da qual você é acionista. A tabela abaixo lista os preços das ações e dividendos da Localanty entre 2002 a 2011. Ano Preço Dividendos 2002 $ 36,10 $ 3,00 2003 33,60 3,00 2004 37,80 3,00 2005 30,90 2,30 2006 26,80 1,60 2007 24,80 1,60 2008 31,60 1,60 2009 28,50 1,60 2010 34,25 1,60 2011 35,60 1,60 a) Faça uma estimativa do retorno anual que voce teria obtido sobre seu investimento. b) Faça uma estimativa do desvio-padrão e da variância nos retornos anuais. a) t 1tt1t 1t P CPPk +++ +− = Cálculo do retorno estimado do ano 02: 01385,01,36 0,31,366,33k2 = +− = b) Cálculo do retorno estimado anual: n k n 1j j _ k ∑ = = Cálculo do desvio-padrão: 1n )kk( n 1j 2 j K _ − − =σ ∑ = a b Retorno Desvio Ano Preço Dividendo estimado Desvio quadrado jk _ j kk − 2 _ j )kk( − 2002 36,1 3,0 2003 33,6 3,0 0,01385 -0,05791 0,003354 2004 37,8 3,0 0,214286 0,142521 0,020312 2005 30,9 2,3 -0,12169 -0,19346 0,037426 2006 26,8 1,6 -0,08091 -0,15267 0,023308 2007 24,8 1,6 -0,01493 -0,08669 0,007515 2008 31,6 1,6 0,33871 0,266945 0,07126 2009 28,5 1,6 -0,04747 -0,11923 0,014216 2010 34,25 1,6 0,257895 0,18613 0,034645 2011 35,6 1,6 0,086131 0,014367 0,000206 0,645879 0,212243 9 8 Retorno 0,071764 0,02653 DP 0,162881 Desvio-padrão = 16288,002653,0 8 212243,0 _ k ===σ a) Retorno anual igual a aproximadamenta 7,18% b) Variância igual a aproximadamente 0,212243 e Desvio-padrão igual a aproximadamente 0,16288 = 16,29% 6º QUESTÃO (2,0 pontos) Uma carteira é formada por 140 ações da Altera, negociadas a $ 50 por ação e retorno esperado de 10% e por 150 ações da Babalu, cotadas a $ 20 por ação e retorno esperado de 7%. Qual o retorno esperado dessa carteira? Cálculo do peso: Altera = 7,0 000.10 000.7 = Babalu = 3,0 000.10 000.3 = Nº de Retorno Retorno Açoes ações Preço Investimento Peso esperado ponderado Altera 140 $ 50 7.000 0,7 10 7 Babalu 150 20 3.000 0,3 7 2,1 10.000 9,1 Retorno esperado da carteira é igual a 9,1% Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD1 PERÍODO - 2013/1º Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 1ª QUESTÃO (1,5 ponto) A Elementar S.A é tributada pelo Lucro Real e apurou um prejuízo contábil antes da provisão para o Imposto de Renda, em 2012, de R$ 220.000,00. Contabilizou, no período, despesas não-dedutíveis de R$ 330.000,00 e receitas não-tributáveis de R$ 48.000,00. Possuía, ainda, Prejuízos Fiscais a compensar de R$ 36.000,00. Considerando estas informações, calcule o Lucro Real ou Prejuízo Fiscal da Elementar S.A. Prejuízo líquido ($ 220.000) (+) Adições 330.000 (-) Exclusões (48.000) (=) Lucro antes da compensação $ 62.000 (-) Compensação de prejuízos fiscais 18.600 (=) Lucro real $ 43.400 Teto para compensação = $ 62.000 × 0,30 = $ 18.600 Resolução: Prejuizo líquido + adições – Exclusões = Lucro antes da compensação 2ª QUESTÃO (1,5 ponto) O risco é a possibilidade de o retorno real ser diferente do retorno esperado. No caso de uma aplicação financeira, o risco pode ser entendido como a variabilidade dos retornos associados a essa aplicação. Assinale a única opção falsa no que tange a risco e retorno. a) O investidor racional deverá preferir investimentos que apresentam elevado retorno e baixo risco. V ( x ) F ( ) b) O risco de um ativo pode ser medido por sua variância, que é encontrado subtraindo-se o pior resultado do melhor resultado V (x ) F ( ) c) Combinando ativos negativamente correlacionados pode reduzir a variabilidade total dos retornos V ( x ) F ( ) d) O risco total de uma carteira de investimentos não depende apenas do risco individual de cada ativo que compõe a carteira, mas também de que forma eles se relacionam. V ( x ) F ( ) e) Uma carteira que combina dois ativos com retornos correlacionados perfeita e positivamente pode reduzir o risco global da carteira abaixo do risco do ativo menos arriscado. V ( ) F ( x ) 3ª QUESTÃO (1,0 ponto) Jerônimo Silva comprou 100 ações ordinárias da Ferro, S.A. a $25 cada ação há um ano atrás. Durante o ano, Ferro, S.A. pagou $2 de dividendos em dinheiro por ação. A ação é vendida atualmente por $30 cada. Se Jerônimo vendesse, hoje, todas as sua ações da Ferro, S.A. qual seria a taxa de retorno que ele realizaria? Retorno realizado = %28 25$ 2$25$30$ = +− 4ª QUESTÃO (1,5 ponto) Calcular o desvio-padrão dos retornos baseando-se nas seguintes informações: Probabilidade Resultados prováveis 25% 10% 50% 12% 25% 14% Estabeleça o intervalo que cubra um nível de confiança de 95% dos retornos. PROBABILIDADE RETORNO Retorno ponderado (RP– RP) (RP – RP)2 Prob. _ (RP– RP)2 0,25 10 2,50 -2,00 4,00 1,00 0,50 12 6,00 0,00 0,00 0,00 0,25 14 3,50 2,00 4,00 1,00 12,00 2,00 DP 1,4142 O retorno esperado é de 12% e vai variar de σ±2 , então o intervalo de confiança de de + 9,17% a 14,83% 5ª QUESTÃO (1,5 ponto) Chapolim S.A. deve escolher entre dois ativos para comprar. A taxa de retorno anual e as probabilidades desses retornos são mostrados na tabela abaixo. Ativo A Ativo B Taxa de Retorno Probabilidade Taxa de Retorno Probabilidade 10% 30% 5% 40% 15 40 15 20 20 30 25 40 Para cada ativo, calcule a. a taxa de retorno esperada. b. o desvio padrão do retorno esperado. c. o coeficiente de variação do retorno. d. Qual ativo a Champion deveria selecionar? a. Ativo A Ativo B Retorno × Pr Retorno × Pr 10% × 0,30 = 3% 5% × 0,40 = 2% 15 × 0,40 = 6 15 × 0,20 = 3 20 × 0,30 = 6 25 × 0,40 = 10 Retorno Esperado 15% Retorno Esperado 15% b. Ativo A 30,0%)15%20(40,0%)15%15(30,0%)15%10( 22k A ×−+×−+×−=σ %15 Ak =σ = 3,87% Desvio Padrão de A = 3,87% Ativo B 40,0%)15%25(20,0%)15%15(40,0%)15%5( 22k B ×−+×−+×−=σ %80 Bk =σ = 8,94% Desvio Padrão de B = 8,94% c. CVA = 15 87,3 = 0,26 CVB = 15 94,8 = 0,60 d. O Ativo A; com 15% de taxa de retorno e menor risco. 6ª QUESTÃO (1,5 ponto) - Você foi consultado para opinar na seleção de uma carteira de ativos. Foram-lhe fornecidos os dados que seguem: Retorno esperado (%) Ano Ativo A Ativo B Ativo C 2010 11 21 11 2011 15 15 15 2012 19 09 19 Nenhuma probabilidade foi fornecida. Disseram-lhe que pode criar duas carteiras: uma consistindo dos ativos A e B e outra composta dos ativos A e C - investindo proporções iguais (isto é 50%) em cada um dos dois ativos componentes. a) Qual é o retorno esperado e desvio padrão para cada uma das duas carteiras? b) Como você poderia caracterizar as correlações de retornos dos dois ativos feita acima para cada uma das duas carteiras identificadas ? c) Que carteira você recomenda? Por quê? d) Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira. Retornos anuais esperados Ano Carteira AB Carteira AC 2010 (0,60 × 11%) + (0,40 × 21%) = 15% (0,60 × 11%) + (0,40 × 11%) = 11% 2011 (0,60 × 15%) + (0,40 × 15%) = 15% (0,60 × 15%) + (0,40 × 15%) = 15% 2012 (0,60 × 19%) + (0,40 × 09%) = 15% (0,60 × 19%) + (0,40 × 19%) = 19% a) a1) Retorno esperado, 3 tornosRe k ∑= − %15 3 %45 3 %15%15%15k AB _ == ++ = %15 3 %63 3 %19%15%11k AC _ == ++ = a2) Desvio padrão, 1n )kk( n 1i 2 _ i k − − = ∑ σ = Desvio padrão das carteiras 13 %)15%15(%)15%15(%)15%15( 222 k AB − −+−+− =σ = %02 %0 2 %0%0%0 == ++ 13 %)15%19(%)15%15(%)15%11( 222 k AC − −+−+− =σ = %42 %32 2 %16%016 == ++ b) AB é perfeita e negativamente correlacionada AC é perfeita e positivamente correlacionada c) A carteira AB é preferida na medida em que possibilita o mesmo retorno (15%) que AC, mas com menor risco [(σkAB = 0%) > (σkAC = 3%)]. d) A diversificação envolve a combinação de ativos com baixa (menos positiva e mais negativa) correlação, para reduzir o risco de uma carteira. Enquanto o retorno de uma carteira composta de dois ativos situa-se entre os retornos dos dois ativos mantidos isoladamente, o intervalo do risco depende da correlação entre eles. Se forem positiva e perfeitamente correlacionados o risco da carteira estará entre o risco de cada ativo. Se forem não-correlacionados, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e um valor menor que o risco do ativo com menor risco, mas maior que zero. Se forem correlacionados negativamente, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e zero. 7ª QUESTÃO (1,5 ponto) São apresentados abaixo os retornos de duas ações em três estados de natureza com probabilidades iguais de ocorrência: Estado de Natureza Retorno da Ação NX Retorno da Ação OX Recessão 19,80% -12,0% Normal 15,4 9,8 Expansão 12,6 27,5 Pede-se: a) calcular o retorno esperado e o desvio-padrão dos retornos de cada ação; b) se um investidor aplicar 60% de seu capital na ação NX e o restante na ação OX, determinar o retorno esperado e o desvio-padrão da carteira desse investidor. Ação NX ESTADO DE NATUREZA PROBABILIDADE RETORNO Retorno ponderado (RP– RP) (RP – RP)2 Prob. _ (RP– RP)2 Recessão 1/3 19,80 6,6 3,87 14,95 4,98 Normal 1/3 15,4 5,13 -0,53 0,28 0,09 Expansão 1/3 12,6 4,2 -3,33 11,11 3,70 15,93 8,78 DP 2,9635 Ação OX ESTADO DE NATUREZA PROBABILIDADE RETORNO Retorno ponderado (RP– RP) (RP – RP)2 Prob. _ (RP– RP)2 Recessão 1/3 -12,0 -4,00 -20,43 417,52 139,17 Normal 1/3 9,8 3,27 1,37 1,87 0,62 Expansão 1/3 27,5 9,17 19,07 363,54 121,18 8,43 260,98 DP 16,1547 Carteira NX-OX ESTADO DE NATUREZA PROBABILIDADE RETORNO Retorno ponderado (RP– RP) (RP – RP)2 Prob. _ (RP– RP)2 Recessão 1/3 7,08 2,36 -5,85 34,26 11,42 Normal 1/3 13,16 4,39 0,23 0,05 0,02 Expansão 1/3 18,56 6,19 5,63 31,66 10,55 12,93 21,99 DP 4,6894 Avaliação Distância – AD1 Período - 2013/2º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso. 1. Análise e planejamento financeiro preocupa-se com a análise de combinação de ativos e passivos. (F) 2. O controlador lida tipicamente com as atividades de contabilidade, tais como a gerenciamento de impostos, processamento de dados e contabilidade financeira e de custos. (V) 3. Retorno e risco são os principais determinantes de preço da ação, que representa a riqueza dos proprietários da empresa. (V) 4. As decisões de financiamento lidam com o lado esquerdo do balanço patrimonial da empresa e envolvem o mix mais adequado de ativos circulantes e ativos fixos. (F) 5. A possibilidade de os administradores colocarem seus objetivos pessoais à frente dos objetivos da empresa é chamado de problema de agency. (V) 2ª QUESTÃO (1,0 ponto) O Mercado Financeiro brasileiro, face a sua complexidade estrutural e de serviços prestados delimitou segmentos especializados: o mercado de crédito, mercado monetário, mercado cambial e mercado de capitais. a) defina o campo de atuação de cada um destes segmentos (0,6 ponto) Mercado de crédito - financiamento do consumo, crédito pessoal e capital de giro das empresas Mercado monetário - controle da liquidez monetária da economia e suprimento momentâneo de caixa das instituições financeiras Mercado cambial - transformação de valores em moeda estrangeira e vice-versa Mercado de Capitais - financiamento de capital de giro e capital fixo das empresas e da construção e comercialização de imóveis b) de exemplo de instituições financeiras que atuam em cada um destes segmentos (0,20 ponto) a) Financeiras, Banco Comercial b) Bacen, Banco Comercial c) Bacen, Banco Comercial, Sociedades Corretoras d) Banco Investimento, Sociedades Corretoras c) de exemplo de títulos financeiros negociados em cada um destes segmentos (0,20 ponto) a) Letras de câmbio, CDB b) LTN, BTN c) não negocia títulos d) Letras Imobiliárias, caderneta de poupança 3ª QUESTÃO (2,0 pontos) Leonel tem uma carteira com três ativos. Encontre a taxa de retorno esperado da carteira assumindo que ele investiu 50 por cento se seu dinheiro no ativo A com taxa de retorno de 10%, 30 por cento no ativo B com taxa de retorno de 20%, e o restante no ativo C com taxa de retorno 30 por cento. kwk j n 1j jp ×∑= = kP = 0,50 × 10% + 0,30 × 20% + 0,20 × 30% kP = 5% + 6% + 6% = 17% Taxa de Retorno esperada = 17 por cento. 4ª QUESTÃO (2,0 pontos)Dadas as seguintes distribuição de probabilidade para os ativos X e Y, calcule a taxa de retorno esperada, a variância, o desvio padrão e o coeficiente de variação para os dois ativos. Qual ativo é um melhor investimento? X Y Retorno Prob. Retorno Prob. 8% 0,10 10% 0,25 9 0,20 11 0,35 11 0,30 12 0,40 12 0,40 Ativo X Probabilidade Retornos prováveis Retorno ponderado Desvio Desvios ao quadrado Desvios ao quadrado x Probabilidade Prj kj kj × Prj _ j kk − 2 _ j )kk( − j2 _ j Pr)kk( ×− (2) (3) (4) = (2)x(3) (5) =(3)- média (6)=(5)x(5) (7)=(2)x(6) 0,1 8 0,8 -2,7 7,29 0,729 0,2 9 1,8 -1,7 2,89 0,578 0,3 11 3,3 0,3 0,09 0,027 0,4 12 4,8 1,3 1,69 0,676 Média, _ k 10,7% Variância, j2kσ 2,01 ∑ = −=σ n 1j j2jk Prx)kk( 01,2k =σ = 1,4177 ≈ 1,42% O desvio-padrão do título Y é igual a aproximadamente igual a 1,42%. 13,0 70,10 42,1 esperado retorno padrão DesvioCV === Ativo Y Probabilidade Retornos prováveis Retorno ponderado Desvio Desvios ao quadrado Desvios ao quadrado x Probabilidade Prj kj kj × Prj _ j kk − 2 _ j )kk( − j2 _ j Pr)kk( ×− (2) (3) (4) = (2)x(3) (5) =(3)- média (6)=(5)x(5) (7)=(2)x(6) 0,25 10 2,5 -1,15 1,3225 0,330625 0,35 11 3,85 -0,15 0,0225 0,007875 0,4 12 4,8 0,85 0,7225 0,289 Média, _ k 11,15% Variância, j2kσ 0,6275 ∑ = −=σ n 1j j2jk Prx)kk( 63,0k =σ = 0,7921 ≈ 0,79% O desvio-padrão do título Y é igual a aproximadamente igual a 0,79%. 07,,0 15,11 79,0 esperado retorno padrão DesvioCV === O Ativo Y é preferido. 5ª QUESTÃO (2,0 pontos) Helena Maria investe as somas em dinheiro nas ações a seguir, que tem os seguintes retornos esperados: Título Quantia investida Retorno esperado Drogaria Grogue $ 6.000 14% HBO Indústrias Químicas 11.000 16 Eletrônica Santana 9.000 17 Casa e Jardim Utilidades 7.000 13 Boa Boca Restaurante 5.000 20 Petroa Petróleo 13.000 15 Cia Excess 9.000 18 a) Qual é o retorno esperado (em percentual) da sua carteira? Retorno Título Aplicação ($) Peso Retorno (%) ponderado (%) (1) (2) (3) (4) = (2)x(3) Drogaria Grogue 6.000 0,10 14 1,40 HBO Indústrias Químicas 11.000 0,18 16 2,93 Eletrônica Santana 9.000 0,15 17 2,55 Casa e Jardim Utilidades 7.000 0,12 13 1,52 Boa Boca Restaurante 5.000 0,08 20 1,67 Petroa Petróleo 13.000 0,22 15 3,25 Cia Excess 9.000 0,15 18 2,70 60.000 1 16,02 O retorno esperado da carteira é igual a 16,02% 6ª QUESTÃO (2,0 pontos) Considere as seguintes informações: Estado da Economia Probabilidade de cada Estado da Economia Taxa de Retorno da Ação A Taxa de Retorno da Ação B Taxa de Retorno da Ação C Expansão 0,2 0,1 0,4 0,16 Bom 0,5 0,05 0,16 0,09 Mau 0,25 0,03 -0,06 0,01 Recessão 0,05 0 -0,5 0,04 a. Sua carteira tem 40% investidos na ação A e 30% investidos nas ações B e C. Qual é o retorno esperado da carteira? b. Qual é a variância da carteira? E o desvio-padrão? Estado da Economia Probab Retorno Ação A Retorno Ação B Retorno Ação C Retorno provável Carteira Retorno esperado da Carteira Desvio Desvio ao quadrado Desvio quadrado × prob Expansão 0,2 0,1 0,4 0,16 20,8 4,16 12,655 160,149 32,0298 Bom 0,5 0,05 0,16 0,09 9,5 4,75 1,355 1,836025 0,9180 Mau 0,25 0,03 -0,06 0,01 -0,3 -0,075 -8,445 71,31803 17,8295 Recessão 0,05 0 -0,5 0,04 -13,8 -0,69 -21,945 481,583 24,0792 1 Média 8,145 Var 74,8565 a) Retorno esperado da carteira é de aproximadamente 8,15% b1) A variância da carteira é igual a aproximadamente 74,86% b2) Desvio-padrão, 86,74k =σ = 8,625 ≈ 8,63% O desvio-padrão da carteira é igual a aproximadamente 8,63% Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD1 PERÍODO - 2014/2º Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Helena, uma analista financeira da Cospel, deseja estimar a taxa de retorno para dois investimentos de riscos similares – X e Y. A pesquisa de Helena indica que os retornos imediatamente anteriores atuarão como estimativa razoável dos retornos futuros. No ano anterior, o investimento X teve um valor de mercado de $ 10.400 e o investimento Y, de $ 10.800. Durante o ano, o investimento X gerou um fluxo de caixa de $ 700 e o investimento Y gerou um fluxo de caixa de $ 500. Os valores atuais de mercado dos investimentos X e Y são $ 10220 e $ 11.380, respectivamente. a) Calcule a taxa de retorno esperado sobre o investimento X e Y, usando os dados do ano mais recente. b) Supondo que os dois investimentos sejam igualmente arriscados, qual deles Adriana deveria recomendar? Por quê? k P P C Pt t t t t = − + − − 1 1 onde: kt = taxa de retorno exigida, ou atual, ou esperado, durante o período t Pt = preço (valor) do ativo no tempo t Pt-1 = preço (valor) do ativo no tempo t -1 Ct = caixa (fluxo) recebido do investimento no ativo no período t -1 a t. O retorno kt, reflete o efeito combinado de mudanças nos valores, Pt - Pt-1, e o fluxo de caixa, Ct, realizado durante o período t. Investimentos X Y Pt $ 10.220 $ 11.380 Pt-1 10.400 10.800 Ct 700 500 a) Cálculo da taxa de retorno esperado sobre o investimento X e Y, usando os dados do ano mais recente. 05,0 400.10$ 520$ 400.10$ 700$400.10$220.10$ == +− =Xk = 5,00% 10,0 800.10$ 080.1$ 800.10$ 500$800.10$380.11$ == +− =Yk = 10,00% b) Supondo que os dois investimentos sejam igualmente arriscados, qual deles Adriana deveria recomendar? Por quê? O investimento Y, por que dá um maior retorno esperado. 2ª QUESTÃO (2,0 pontos) A seguir há três pares de investimentos. Assinale qual deles seria sempre preferido por um investidor racional, considerando que estes investimentos são os únicos ao seu dispor: a) Carteira A k = 19% σ = 20% Carteira B k = 15% σ = 20% b) Carteira C k = 30% σ = 36% Carteira D k = 15% σ = 18% c) Carteira E k = 15% σ = 17% Carteira F k = 15% σ = 11% Resposta: a) Carteira A (retorno esperado maior, mesmo risco) b) Vai depender do comportamento do investidor em relação ao risco c) Carteira F (menor risco, mesmo retorno esperado) 3ª QUESTÃO (2,0 pontos) O sistema de intermediação é composto por agentes capazes de gerar poupança para investimentos e agentes carentes de capital. Estas transferências de recursos processam-se por meio das instituições financeiras. Assinale V, para verdadeiro, e F, para falso, nas alternativas relacionadas ao Sistema Financeiro Nacional. a) ( ) Uma característica do banco é a capacidade de interferir nos meios de pagamentos da economia com a criação da moeda escritural. Devido a essa característica, todo o recurso depositado no banco é devolvido ao mercado sob a forma de empréstimo. b) ( ) Os bancos comerciais e múltiplos são instituições financeiras que atendem a demanda por crédito de tomadores de recursos, sendo que os bancos comerciais e múltiplos têm o mesmo universo de atuação. c) ( ) A sociedade de arrendamento mercantil e a sociedade de crédito, financiamento e investimento têm como principais fontes de recursos a colocação de debêntures de emissão própria e a colocação de letras de câmbio no mercado, respectivamente. d) ( ) Associação de Poupança e Empréstimo é constituída sob a forma de sociedades civis sem fins lucrativos que atuam no financiamento imobiliário, sendo voltadas à área habitacional. Resposta a) falso, porque uma parte desses recursos é retida sob a forma de reserva bancária; b) falso, pois a atuação do banco múltiplo é mais abrangente que a do banco comercial; c) verdadeiro; d) verdadeiro 4ª QUESTÃO (2,0 pontos) - Você foi consultado para opinar na seleção de uma carteira de ativos. Foram- lhe fornecidos os dados que seguem: Retorno esperado (%) Ano Ativo A Ativo B Ativo C 2011 9,0 12,0 9,0 2012 10,5 10,5 10,5 2013 12,0 9,0 12,0 Nenhuma probabilidade foi fornecida. Disseram-lhe que pode criar duas carteiras: uma consistindo dos ativos A e B e outra composta dos ativos A e C - investindo proporções iguais (isto é 50%) em cada um dos dois ativos componentes. a) Qual é o retorno esperado e desvio padrão para cada uma das duas carteiras? b) Como você poderia caracterizar as correlações de retornos dos dois ativos feita acima para cada uma das duas carteiras identificadas? c) Que carteira você recomenda? Por quê? d) Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira. Retornos anuais esperados Ano Carteira AB Carteira AC 2011 (0,50 × 9%) + (0,50 × 12%) = 10,5% (0,50 × 9%) + (0,50 × 9%) = 9% 2012 (0,50 × 10,5%) + (0,50 × 10,5%) = 10,5% (0,50 × 10,5%) + (0,50 × 10,5%) = 10,5% 2013 (0,50 × 12%) + (0,50 × 9%) = 10,5% (0,50 × 12%) + (0,50 × 12%) = 12% a) a1) Retorno esperado, 3 tornosRek ∑= − %5,10 3 %5,31 3 %5,10%5,10%5,10_ == ++ =ABk %5,10 3 5,31 3 %12%5,10%9_ == ++ =ACk a2) Desvio padrão, 1n )kk(n 1i 2 _ i k − ∑ − = =σσσσ Desvio padrão das carteiras 13 %)5,10%5,10(%)5,10%5,10(%)5,10%5,10( 222 − −+−+− =σ ABk = %02 %0 2 %0%0%0 == ++ 13 %)5,10%12(%)5.10%5,10(%)5,10%9( 222 − −+−+− =σ ACk = %5,1 2 %5,4 2 %25,2%0%25,2 == ++ b) AB é perfeita e negativamente correlacionada AC é perfeita e positivamente correlacionada c) A carteira AB é preferida na medida em que possibilita o mesmo retorno (10,5%) que AC, mas com menor risco [(σkAB = 0%) > (σkAC = 1,5%)]. d) A diversificação envolve a combinação de ativos com baixa (menos positiva e mais negativa) correlação, para reduzir o risco de uma carteira. Enquanto o retorno de uma carteira composta de dois ativos situa-se entre os retornos dos dois ativos mantidos isoladamente, o intervalo do risco depende da correlação entre eles. Se forem positiva e perfeitamente correlacionados o risco da carteira estará entre o risco de cada ativo. Se forem não-correlacionados, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e um valor menor que o risco do ativo com menor risco, mas maior que zero. Se forem correlacionados negativamente, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e zero. 5ª QUESTÃO (2,0 pontos) Os retornos das ações da Cia. OXX e da Cia. AYY, para cada estado de natureza possível, são apresentados a seguir: Estado da Economia Probabilidade Retorno Esperado da Ação OXX Retorno Esperado da Ação AYY Recessão 15% - 5% 10% Estabilidade 65% 10% 20% Crescimento 20% 25% 25% Pede-se: Determinar o retorno esperado e o desvio-padrão de cada ação. Resposta AÇÃO OXX OXX _ k = 0,15 × (– 5%) + (0,65 × 10%) + (0,20 × 25%) = 10,75% OXXσ = [(– 5 – 10,75)2 × 0,15 + (10 – 10,75)2 × 0,65 + (25 – 10,75)2 × 0,20]1/2 = = [37,209 + 0,36563 + 40,6125]½ = [78,1875]½ = 8,84% AÇÃO AYY AYY _ k = 0,15 × (– 10%) + (0,65 × 20%) + (0,20 × 25%) = 19,50% AYYσ = [(– 10 – 19,50)2 × 0,15 + (20 – 19,50)2 × 0,65 + (25 – 19,50)2 × 0,20]1/2 = = [13,5375 + 0,1625 + 40,6125]½ = [119,75]½ = 4,44% AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD1 PERÍODO - 2014/2º Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA Aluna: Karen Portugal Pólo: Cantagalo Matrícula: 13115060671 Curso: Administração 1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Helena, uma analista financeira da Cospel, deseja estimar a taxa de retorno para dois investimentos de riscos similares – X e Y. A pesquisa de Helena indica que os retornos imediatamente anteriores atuarão como estimativa razoável dos retornos futuros. No ano anterior, o investimento X teve um valor de mercado de $ 10.400 e o investimento Y, de $ 10.800. Durante o ano, o investimento X gerou um fluxo de caixa de $700e o investimento Y gerou um fluxo de caixa de $ 500. Os valores atuais de mercado dos investimentos X e Y são $10220 e $ 11.380, respectivamente. a)Calcule a taxa de retorno esperado sobre o investimento X e Y, usando os dados do ano mais recente. X= 3,27% Y= 10 % b) Supondo que os dois investimentos sejam igualmente arriscados, qual deles Adriana deveria recomendar? Por quê? Y pois tem uma taxa de retorno maior. 2ª QUESTÃO (2,0 pontos) A seguir há três pares de investimentos. Assinale qual deles seria sempre preferido por um investidor racional, considerando que estes investimentos são os únicos ao seu dispor: a) Carteira A k = 19% α= 20% Carteira B k = 15% α= 20% b) Carteira C k = 30% α= 36% Carteira D k = 15% α= 18% c) Carteira E k = 15% α= 17% Carteira F k = 15% α= 11% Resposta Letra C 3ª QUESTÃO (2,0 pontos) O sistema de intermediação é composto por agentes capazes de gerar poupança para investimentos e agentes carentes de capital. Estas transferências de recursos processam-se por meio das instituições financeiras. Assinale V, para verdadeiro, e F, para falso, nas alternativas relacionadas ao Sistema Financeiro Nacional. a) ( F ) Uma característica do banco é a capacidade de interferir nos meios de pagamentos da economia com a criação da moeda escritural. Devido a essa característica, todo o recurso depositado no banco é devolvido ao mercado sob a forma de empréstimo. b) ( F ) Os bancos comerciais e múltiplos são instituições financeiras que atendem a demanda por crédito de tomadores de recursos, sendo que os bancos comerciais e múltiplos têm o mesmo universo de atuação. c) ( V ) A sociedade de arrendamento mercantil e a sociedade de crédito, financiamento e investimento têm como principais fontes de recursos a colocação de debêntures de emissão própria e a colocação de letras de câmbio no mercado, respectivamente. d) ( F ) Associação de Poupança e Empréstimo é constituída sob a forma de sociedades civis sem fins lucrativos que atuam no financiamento imobiliário, sendo voltadas à área habitacional. 4ª QUESTÃO (2,0 pontos) Você foi consultado para opinar na seleção de uma carteira de ativos. Foram-lhe fornecidos os dados que seguem: Retorno esperado (%) Ano Ativo A Ativo B Ativo C 2011 9,0 12,0 9,0 2012 10,5 10,5 10,5 2013 12,0 9,0 12,0 Nenhuma probabilidade foi fornecida. Disseram-lhe que pode criar duas carteiras: uma consistindo dos ativos A e B e outra composta dos ativos A e C - investindo proporções iguais (isto é 50%) em cada um dos dois ativos componentes. a) Qual é o retorno esperado e desvio padrão para cada uma das duas carteiras? Retornos anuais esperados Ano Carteira AB Carteira AC 2011 (0,50 9%) + (0,50 12%) = 10,5% (0,50 9%) + (0,50 9%) = 9% 2012 (0,50 10,5%) + (0,50 10,5%) = 10,5% (0,50 10,5%) + (0,50 10,5%) = 10,5% 2013 (0,50 12%) + (0,50 9%) = 10,5% (0,50 12%) + (0,50 12%) = 12% 3 tornosRe k 5,10 3 5,31 3 5,105,105,10_ ABk %5,10 3 %5,31 3 %12%5,10%9_ ACk Desvio Padrão: 1n )kk( n 1i 2 _ i k Desvio padrão das carteiras 13 %)5,10%5,10(%)5,10%5,10(%)5,10%5,10( 222 ABk = %0 2 %0 2 %0%0%0 13 %)5,10%12(%)5,10%5,10(%)5,10%9( 222 ACk = %12,2 2 %9 2 %5,4%0%5,4 b) Como você poderia caracterizar as correlações de retornos dos dois ativos feita acima para cada uma das duas carteiras identificadas? AB é perfeita e negativamente correlacionada. AC é perfeita e positivamente correlacionada c) Que carteira você recomenda? Por quê? A carteira AB. Pois possibilita o mesmo retorno (10,5%) que AC, mas com menor risco [(kAB = 0%) > (kAC = 2,12%)]. d) Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira. A diversificação envolve a combinação de ativos com baixa (menos positiva e mais negativa) correlação, para reduzir o risco de uma carteira. Enquanto o retorno de uma carteira composta de dois ativos situa-se entre os retornos dos dois ativos mantidos isoladamente, o intervalo do risco depende da correlação entre eles. Se forem positiva e perfeitamente correlacionados o risco da carteira estará entre o risco de cada ativo. Se forem não-correlacionados, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e um valor menor que o risco do ativo com menor risco, mas maior que zero. Se forem correlacionados negativamente, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e zero. 5ª QUESTÃO (2,0 pontos) Os retornos das ações da Cia. OXX e da Cia. AYY, para cada estado de natureza possível, são apresentados a seguir: Estado da Economia Probabilidade Retorno Esperado da Ação OXX Retorno Esperado da Ação AYY Recessão 15% - 5% 10% Estabilidade 65% 10% 20% Crescimento 20% 25 25% Pede-se: Determinar o retorno esperado e o desvio-padrão de cada ação. Retorno Esperado: Retornos esperados Estado da Economia AÇÃO OXX AÇÃO AYY Recessão (0,15 -5%) = -0,75% (0,15 10%) = 1,5% Estabilidade (0,65 10%) = 6,5% (0,65 20%) = 13% Crescimento (0,20 25%) = 5% (0,20 25%) = 5% 3 tornosRe k %583,3 3 75,10 3 55,675,0_ ABk %5,6 3 %5,19 3 %5%13%5,1_ ACk Desvio Padrão: 1n )kk( n 1i 2 _ i k Desvio padrão das ações 13 %)5(%)5,6(%)75,0( 222 ABk = %82,5 2 %8125,67 2 %25%25,42%5625,0 13 %)5(%)13(%)5,1( 222 ACk = %91,9 2 %25,196 2 %25%169%25,2 1 Fundação Centro de Ciências e Educação a Distância do Estado do Rio de Janeiro Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro AVALIAÇÃO A DISTÂNCIA – AD1 PERÍODO - 2015/1º Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA Aluno (a): ........................................................................................................................... Pólo: ................................................................................................................................... 1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque V verdadeiro e F para falso para as sentenças a seguir: I. O Sistema Financeiro Nacional é constituído pelas instituições financeiras e segmentado em instituições normativas, supervisoras e operadoras. (X ) V ( ) F II. As operações de conversão do real em euros ocorre no mercado monetário. ( ) V ( X ) F III. Aos bancos comerciais é facultado captar recursos através de depósitos à vista (contas correntes) e de depósitos a prazo (CDB´s e RDB´s), para conceder empréstimos às pessoas físicas e às empresas. (X ) V ( ) F IV. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela empresa. ( ) V (X ) F V. O mercado de capitais é constituído por instituições financeiras e mecanismos de captação e concessão de recursos financeiros a longo prazo. ( X) V ( ) F VI. Nas bolsas de valores são negociados valores mobiliários e, entre estes, as ações de todas as sociedades anônimas. ( ) V ( X ) F VII. O mercado monetário é caracterizado pela realização de operações de longo prazo ( ) V ( X ) F VIII. A Comissão de Valores Mobiliários é diretamente responsável pela fiscalização de operações com ações e debêntures ( X ) V ( ) F IX. O risco de um ativo pode ser definido como a incerteza acerca do retorno do ativo ( X ) V ( ) F X. A diversificação de investimentos em uma carteira tem como um de seus efeitos aumentar o retorno da carteira ( ) V ( X ) F Resposta comentada: Você deve ter marcado que as afirmativas I, III,V, VIII e IX são corretas. As afirmativas II, IV, VI, VII, e X estão erradas. As operações de conversão de moedas ocorrem no
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