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FONTES de FINANCIAMENTO
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INTRODUÇÃO
o As operações financeiras são desenvolvidas 
basicamente no mercado de crédito e no mercado 
monetário. 
Segundo Assaf Neto e Lima (2009) 
o A finalidade do mercado de crédito é atender a 
procura por recursos financeiros de curto prazo 
da economia, cabendo aos bancos comerciais o 
desenvolvimento desse papel e sendo as 
modalidades básicas de crédito desse foco o 
desconto de notas promissórias e de 
duplicatas. 
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INTRODUÇÃO
o No mercado monetário, são feitas as operações 
com títulos públicos (Notas do Tesouro Nacional 
e Letras do Tesouro Nacional) e valores 
mobiliários de renda fixa, dispondo as empresas 
de condições de flexibilizar a sua liquidez 
(reduzindo ou aumentando-a). 
o Um dos aspectos críticos para o sucesso das 
empresas nacionais é justamente a obtenção de 
financiamento de longo prazo devido às altas 
taxas de juros cobradas pelas instituições nacionais 
e estrangeiras. 
Lemes Júnior; Rigo e Cherobim (2010)
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INTRODUÇÃO
o Os fatores que contribuem para o desempenho 
desses juros altíssimos são: 
‣ Baixo nível de poupança interna; 
‣ Altos percentuais de depósitos compulsórios 
sobre os depósitos à vista; 
‣ Déficits públicos: grande consumidor dos 
recursos internos etc. 
o Em razão do processo de globalização, algumas 
empresas brasileiras, estão sendo adquiridas por 
empresas estrangeiras (que tem acesso a juros mais 
baixos, no mercado internacional).
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INTRODUÇÃO
o Para enfrentar essa concorrência, as empresas 
nacionais necessitam reduzir seus custos financeiros 
e para isso precisam conhecer a complexidade e as 
exigências para obtenção de financiamento de longo 
prazo
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FUNDAMENTOS
o Na estrutura ótima de capital os recursos próprios e os 
financiamentos de longo prazo (período superior a um 
ano), são utilizados em aplicações de recursos nos 
ativos permanentes, sobrando os financiamentos de 
curto prazo (não superior a um ano, no máximo) para 
aplicações em ativos circulantes temporários, 
geralmente, para: 
‣ Cobertura de deficiências de fundos; 
‣ Enfrentar a sazonalidade de seus negócios 
conforme atividade; 
‣ Para evitar os financiamentos de longo prazo 
(excesso de fundos ociosos). 
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FUNDAMENTOS
o Observação: 
• Financiamento de curto prazo, para os 
→ empréstimos obtidos de curto prazo, 
• Financiamento, utilizado para
→ empréstimos obtidos, em médio e em 
longo prazo, com destinação específica 
de utilização.
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
o Poderão ser obtidos da seguinte forma: 
• Pela captação de recursos internos com a 
emissão de seu próprio título; 
• Pela captação de recursos externos por 
meio dos intermediários financeiros
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos internos:
◦ Patrimônio líquido - geração de recursos 
por meio dos resultados obtidos ou pela 
integralização de aumento do capital 
social. 
Ocorrem em circunstâncias esporádicas, 
como: 
→ Elaboração de projetos de grande 
envergadura; 
→ Socorro da administração para sanar 
dificuldades financeiras. 
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito comercial
Fontes naturais de financiamento, podendo 
ter ou não ter encargos financeiros
⁻ Crédito de fornecedores; 
⁻ Crédito de impostos e obrigações sociais; 
⁻ E de outros créditos operacionais.
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito comercial
⁻ Crédito de fornecedores: 
É a principal origem de crédito comercial;
◊ Os prazos de pagamentos interferem 
nos processos de vendas; 
◊ Algumas das vantagens nesta 
modalidade são: adequação, fonte de 
crédito, agilidade e custos financeiros 
atrativos.
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito comercial
⁻ Créditos de Impostos e de Obrigações 
Sociais: 
◊ Correspondem aos prazos para recolher 
os impostos, contribuições e 
obrigações; 
◊ Créditos sem encargos para a empresa; 
◊ Origens espontâneas de cobertura de 
capital de giro. 
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito comercial
⁻ Outros Créditos Operacionais: 
◊ Pagamentos de salários, já que a 
legislação estabelece prazo de cinco 
dias úteis, após o mês; 
◊ Vendas com cobrança antecipada.
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito bancário
Operações de empréstimo que podem ser 
realizadas juntos aos intermediários 
financeiros.
✓ Desconto de Títulos: troca do título de 
crédito, geralmente duplicata ou nota 
promissória, por dinheiro. 
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito bancário
⁻ Desconto de Duplicatas: 
Documento de cobrança, fica como 
garantia do pagamento do valor 
emprestado, e caso o sacado não efetue 
o pagamento, o banco poderá debitar na 
conta corrente da empresa tomadora do 
empréstimo. 
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito bancário
⁻ Desconto de Duplicatas: 
Muito utilizado pelas empresas, em razão 
de: 
✓ Reduzir e evitar despesas de cobrança;
✓ Facilitar e agilizar as operações de 
crédito; 
✓ O banco pode auxiliar na avaliação dos 
créditos dos clientes. 
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito bancário
⁻ Desconto de Nota Promissória: 
A nota promissória é emitida pelo 
devedor, pelo tomador do empréstimo, 
com assinaturas de avalistas caso o 
banco solicite. 
Como vantagens há a possibilidade de 
antecipação de recebimento dos recursos 
financeiros e a simplicidade da 
contratação
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito bancário
⁻ Empréstimos por contrato: 
Outra modalidade de desconto de título, 
também por meio de nota promissória, 
tendo como garantia avalistas ou garantia 
com duplicatas. Destinados a financiar o 
capital de giro das empresas, contribuem 
para o fluxo de caixa, e operações de 
hot-money estão enquadradas nesses 
tipos de empréstimos.
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Créditos Rotativos
Operações de crédito simplificadas, 
adotadas pelas instituições financeiras. 
Disponibilizadas na própria conta corrente 
da empresa, com limites de créditos 
preestabelecidos, sem maiores burocracias. 
Encargos financeiros geralmente maiores 
que outras modalidades de empréstimos, 
cobrados somente pelo período de tempo 
utilizado.
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Operação de Vendor
Financiamento de venda com cessão de 
crédito, ou seja, o fornecedor vende a prazo, 
tem o recebimento à vista e assume o risco 
do não pagamento junto ao banco que irá 
financiar o comprador. 
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Operação de Vendor
Características desta modalidade: 
✓ Os custos financeiros são menores; 
✓ A negociação é realizada diretamente 
com o vendedor/fornecedor; 
✓ O risco é assumido pelo fornecedor; 
✓ O ciclo operacional e financeiro deve 
estar ajustadocom o do comprador. 
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito Direto ao Consumidor
Fonte de recursos direta para os 
consumidores finais e não para as empresas.
É como se o intermediário financeiro, 
estivesse indiretamente facilitando ao 
consumidor a compra de um bem durável 
(eletrodomésticos, veículos etc.) 
contribuindo para a elevação das vendas das 
indústrias e do comércio em geral. 
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Crédito Direto ao Consumidor
Nesta modalidade o comprador assina um 
contrato com o intermediário financeiro, que 
entrega o bem à empresa vendedora, com 
alienação fiduciária do produto ao 
intermediário financeiro até a quitação da 
última parcela do financiamento pelo 
comprador. 
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FINANCIAMENTOS de CURTO PRAZO
‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
◦ Passivo Circulante (curto prazo)
→ Factoring:
Operações que utilizam contas a receber e 
estoques como garantias, sendo que essas 
contas (duplicatas a receber e estoques) são 
penhoradas por um factor, que assume o 
risco do não recebimento. Quando existe o 
perigo de que o empréstimo não seja pago, 
o factor pode utilizar o ativo penhorado para 
liquidar a dívida. 
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FINANCIAMENTOS de LONGO PRAZO
o Dependerão:
✓ da velocidade que as empresas pretendam crescer, 
✓ da taxa de inflação e 
✓ do seu comportamento de competição no mercado.
o Motivos para as empresas buscarem financiamento de 
longo prazo: 
✓ Seu crescimento depende basicamente da elevação 
de suas capacidades operacionais; 
✓ Necessitam se modernizar introduzindo 
equipamentos mais eficientes; 
✓ Investir em sua capacidade de produção; 
✓ Promover e desenvolver novos produtos. 
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o A elaboração de planos de financiamento de longo prazo 
contribuirá para maximizar a riqueza da empresa, isso 
significa que a empresa deve utilizar várias fontes de 
financiamento para minimizar o custo de tomar 
recursos financeiros pelo menor risco.
o São duas as fontes de financiamento de longo prazo:
‣ Recursos internos: capitais próprios;
‣ Recursos externos: capitais de terceiros. 
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‣ Captação de recursos internos:
◦ Capitais Próprios
Mercado de Capitais 
Recursos para captação de longo prazo divididos em: 
⁻ Mercado acionário: onde são realizados 
financiamentos por meio de recursos próprios;
⁻ Mercado de empréstimos e financiamentos: 
realizam-se captações de recursos de terceiros. 
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‣ Captação de recursos internos:
◦ Capitais Próprios
Mercado Acionário
→ Recursos próprios obtidos por: 
✓ Aproveitamento do resultado líquido do 
exercício (lucro); 
✓ Subscrição e integralização de novas ações. 
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‣ Captação de recursos internos:
◦ Capitais Próprios
Mercado Acionário
No processo de subscrição de novas ações é 
obedecido um fluxo sequencial de atividades:
1. Empresa emitente: neste caso a empresa 
que irá subscrever novas ações deverá 
apresentar atratividade em seus 
investimentos, que serão avaliados pelos 
seus indicadores econômico-financeiros e 
pelo ambiente setorial e conjuntural. 
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‣ Captação de recursos internos:
◦ Capitais Próprios
Mercado Acionário
2. Instituição financeira intermediadora: 
desempenhará a função de ligação entre os 
investidores de mercado interessados e as 
empresas emitentes que necessitam de 
recursos financeiros, identificados no 
mercado primário. 
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‣ Captação de recursos internos:
◦ Capitais Próprios
Mercado Acionário
3. Mercado primário: é o local onde se negocia 
a subscrição de novas ações, onde a 
empresa obtém recursos para seus 
empreendimentos, seus projetos de 
investimentos etc. É a primeira negociação 
da ação e o dinheiro da venda vai para a 
empresa. 
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‣ Captação de recursos internos:
◦ Capitais Próprios
Mercado Acionário
4. Mercado secundário: onde se transferem os 
valores mobiliários entre investidores e 
instituições. Um mercado secundário 
eficiente é extremamente importante, para a 
manutenção do mercado primário.
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‣ Captação de recursos internos:
◦ Capitais Próprios
Mercado Acionário
4. Mercado secundário: 
o mercado secundário se divide em: mercado 
de balcão (funciona sem local físico definido, 
por meio eletrônico ou por telefone) e 
mercado de bolsa (funciona na bolsa de 
valores).
Os recursos financeiros captados neste 
mercado não irão para a empresa e sim para 
o acionista vendedor. 
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‣ Captação de recursos internos:
◦ Capitais Próprios
Mercado Acionário
Geralmente o valor de emissão de novas 
ações é inferior ao preço de mercado, 
para atrair e despertar o interesse dos 
subscritores, e os principais motivos para as 
empresas abrirem seu capital é: 
✓ Diminuir o risco financeiro da empresa, 
pois o recurso captado é capital próprio; 
✓ Não haver prazo de reembolso pelo capital 
emprestado.
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‣ Captação de recursos internos:
◦ Capitais Próprios
Mercado Acionário
Os tipos de ações são os seguintes: 
✓ Ações preferenciais: Sem direito a voto nas 
assembleias da empresa, ou restringem este 
direito de alguma forma, entretanto, os 
proprietários dessas ações têm preferência 
no recebimento de dividendos, e no caso 
de fechamento da empresa, os mesmos 
terão preferência na repartição do 
patrimônio.
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‣ Captação de recursos internos:
◦ Capitais Próprios
Mercado Acionário
Os tipos de ações são os seguintes: 
✓ Ações ordinárias: Esse tipo de ação dá o 
direito a voto nas assembleias da 
empresa. Sendo que cada ação dá direito a 
um voto, e o poder de voto de um 
acionista depende da quantidade ações 
ordinárias que ele possui. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Sistema BNDES – Banco Nacional de 
Desenvolvimento Econômico e Social; 
→ Financiamentos por recursos de terceiros. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Sistema BNDES 
Empresa pública federal, principal organismo 
de financiamento de longo prazo para a 
realização de investimentos em todos os 
segmentos da economia, e em todas as 
dimensões social, regional e ambiental. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Sistema BNDES 
Tem como missão promover o 
desenvolvimento sustentável e competitivo da 
economia brasileira, com geração de emprego 
e redução das desigualdades sociais e 
regionais. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Sistema BNDES 
✓ Financiamentos a projetos de investimento, 
✓ aquisição de equipamentos e
✓ exportação de bens e serviços. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Sistema BNDES 
✓ Atua no fortalecimento da estrutura de 
capital das empresas privadas e destina 
financiamentos não reembolsáveis a 
projetos que contribuam para o 
desenvolvimento social, cultural e 
tecnológico. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Sistema BNDES 
O sistema BNDES é constituído pelo Banco e 
mais três subsidiárias integrais: 
◊ FINAME:os recursos são destinados ao 
financiamento de operações de compra e 
venda de máquinas e equipamentos de 
produção nacional e de exportação e 
importação; 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Sistema BNDES 
O sistema BNDES é constituído pelo Banco e 
mais três subsidiárias integrais: 
◊ BNDESPAR: é uma sociedade por ações, 
constituída como subsidiária integral do 
BNDES, tendo como objetivo realizar 
operações visando à capitalização de 
empreendimentos controlados por 
grupos privados;
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Sistema BNDES 
O sistema BNDES é constituído pelo Banco e 
mais três subsidiárias integrais: 
◊ BNDES Limited: é uma subsidiária integral 
do BNDES, constituída no Reino Unido, e 
tem como principal finalidade a aquisição de 
participações acionárias em outras 
companhias.
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Financiamentos por Recursos de Terceiros
✓ Financiamentos diretos; 
✓ Repasses de recursos internos; 
✓ Repasses de recursos externos; 
✓ Subscrição de debêntures; 
✓ Arrendamento mercantil. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Financiamentos por Recursos de Terceiros
✓ Financiamentos diretos
Correspondem as operações de captação 
nos bancos componentes do mercado de 
capitais, e também das instituições 
financeiras não bancárias que operam com 
linha de crédito de longo prazo.
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Financiamentos por Recursos de Terceiros
✓ Repasses de recursos internos; 
São financiamentos dirigidos as atividades 
de interesse econômico, intermediados por 
algum banco do mercado de capitais. Os 
principais executores desta política são: o 
BNDES, bancos regionais de 
desenvolvimento, caixas econômicas e o 
Banco do Brasil.
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Financiamentos por Recursos de Terceiros
✓ Repasse de recursos externos: São recursos 
captados no exterior, por instituições 
financeiras nacionais e logo após, 
repassadas ao mercado interno para as 
várias empresas interessadas. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Financiamentos por Recursos de Terceiros
✓ Repasse de recursos externos: 
Essa operação envolve três agentes: o banco 
estrangeiro emprestador, o banco nacional 
captador e repassador dos recursos e a 
empresa nacional financiada. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Financiamentos por Recursos de Terceiros
✓ Subscrição de Debêntures: Títulos de 
dívidas emitidos pelas sociedades por ações 
de capital aberto, oferecidos aos 
investidores interessados. 
A autorização para sua emissão, prazo de 
resgate, rendimentos, formas de 
pagamento etc. são de responsabilidade da 
assembleia de sócios. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Financiamentos por Recursos de Terceiros
✓ Subscrição de Debêntures: 
As debêntures podem ser simples ou 
conversíveis. As simples são consideradas um 
título de dívida puro, já as conversíveis, são 
títulos de dívidas que poderão ser 
transformadas em título de participação 
acionária a um preço estipulado entre a 
empresa e o comprador. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Financiamentos por Recursos de Terceiros
✓ Arrendamento mercantil: Para dispor de bens 
necessários às suas atividades, uma empresa 
pode comprá-los à vista ou financiá-los, ou 
então, arrendá-los. 
Neste último caso, a empresa pode contar 
com a sua utilização sem a necessidade de 
arcar com os riscos que advêm da 
propriedade. 
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Financiamentos por Recursos de Terceiros
✓ Arrendamento mercantil: 
Ao fim do contrato poderão ocorrer as 
seguintes situações: 
⁻ Renovação com a substituição ou não do 
bem;
⁻ Devolução do bem a arrendadora;
⁻ Aquisição por um preço previamente 
fixado (valor residual garantido).
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‣ Captação de recursos externos:
◦ Endividamento da empresa
Crédito bancário de longo prazo 
→ Financiamentos por Recursos de Terceiros
✓ Arrendamento mercantil: 
Ao fim do contrato poderão ocorrer as 
seguintes situações: 
⁻ Renovação com a substituição ou não do 
bem;
⁻ Devolução do bem a arrendadora;
⁻ Aquisição por um preço previamente 
fixado (valor residual garantido).
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Etapa concluída
Muito Obrigado!
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• ASSAF, A.; LIMA, F. G. Curso de Administração 
Financeira. Atlas, 2009. 
• GITMAN, L. J.; Princípios da administração financeira, 
12ª ed. Pearson, 2009. 
• MEGLIORINI, E.; VALLIM, M. A. Administração 
financeira: uma abordagem brasileira. Pearson, 2009.
• LEMES JÚNIOR, A. B.; RIGO, C. M.; CHEROBIM, A. P. 
M. S. Administração financeira: princípios, fundamentos 
e práticas brasileiras - aplicações e casos nacionais. Rio 
de Janeiro: Campus, 2
BIBLIOGRAFIA
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