Capítulo 05 - Fluxo de Caixa

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5- Fluxo de caixa 
5.1- Componentes de um fluxo de caixa
5.2- Elaboração do fluxo de caixa
5.1- Componentes de um fluxo de caixa
 Investimento – dispêndio de capital relacionado a compra de ativos, 
despesas relacionadas a instalação, frete, seguro e, caso haja transferência 
de tecnologia, treinamento de pessoal. 
 Capital circulante líquido (ou capital de giro) - a implantação de um novo 
empreendimento acarretará em uma elevação da atividade da empresa e com 
isso em aumentos relacionados tanto aos ativos circulantes ( títulos 
negociáveis, duplicatas a receber e estoques) quanto aos passivos circulantes 
(títulos, duplicatas e contas a pagar) . Essa imobilização de recursos, caso o 
capital circulante líquido seja positivo, será recuperada ao final da vida útil do 
empreendimento;
 Receitas – benefícios decorrentes da entrada de operação do projeto, 
calculados pelo produto entre as estimativas de preço e quantidade vendida 
ao longo da vida útil do projeto;
 Custos operacionais – gastos relacionados com mão de obra, matéria-
prima, energia elétrica, transporte, etc. Nesta rubrica estão incluídos os 
impostos relativos ao PIS (Programa de Integração Social), COFINS 
(Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social) e ICMS (Imposto 
sobre Operações relativas à Circulação de Mercadorias e Prestação de 
Serviços de Transporte Interestadual e Intermunicipal e de Comunicação). 
Tributação
Tributação (cont.)
ICMS são diferenciadas por tipo de mercadorias e estados envolvidos na 
operação de compra e venda das mesmas. De forma genérica teríamos o 
seguinte:
i. 7% em operações com Estados do Norte, Nordeste, Centro-Oeste e Estado 
do Espírito Santo e 12% para as demais regiões;
ii. 18% nas operações internas e importações em São Paulo, Minas Gerais e 
Rio de Janeiro e 17% nos demais estados;
iii. 7% nas operações com produtos da cesta básica;
iv. 25% em operações internas, interestaduais e importações de perfumes, 
cosméticos, cigarros, armas e munições, bebidas alcoólicas etc.
5.1- Componentes de um fluxo de caixa (cont...)
 Amortização (A) – pagamento do percentual do custo de implantação 
obtido de capital de terceiros.
 Despesas financeiras (DF) – representam os gastos relacionados ao 
pagamento de juros, que depende do plano de financiamento a ser negociado 
com o agente financeiro.
 Imposto de Renda (IR) – a alíquota referente às empresas tributadas pelo 
lucro real é de 15% sobre o lucro real, antes das despesas do imposto de 
renda e até R$240.000,00/ano. O que exceder a este limite estará sujeito a um 
adicional de imposto de renda de alíquota de 10%. Para as empresas tributas 
pelo lucro presumido, ver tabela da Receita Federal.
5.1- Componentes de um fluxo de caixa (cont...)
 Valor residual – resulta da liquidação do investimento de um 
empreendimento na sua data terminal, estando incluída a reversão da 
expectativa da variação do capital circulante líquido que foi incluída, conforme 
apresentado, na parcela de investimento.
 Depreciação – dado que os ativos permanentes perdem valor com o 
tempo, é permitido lançar mão deste componente do fluxo de caixa o qual 
funciona, por um lado, como uma despesa apenas para reduzir o lucro 
tributável, não havendo uma saída efetiva de caixa. Por outro lado, apresenta-
se como uma provisão (fundo de depreciação) para reposição futura de um 
determinado bem. Faro (op. cit.) define três tipos de depreciação:
i. Física – perda do valor causada pelo desgaste do bem;
ii. Econômica – referente ao declínio sofrido na capacidade que o bem 
apresenta para gerar receitas, causado seja pela exaustão física do 
equipamento, seja pelas constantes inovações tecnológicas ou até mesmo 
mudanças no gosto dos consumidores;
iii. Contábil – estimativa da perda de valor sofrida pelo bem, com a finalidade 
de efetuar um registro contábil. 
5.1- Componentes de um fluxo de caixa (cont...)
 Principais métodos de depreciação
 Método da linha reta
 Método da taxa fixa de depreciação
 Método do declínio em dobro
 Método da soma dos dígitos (Cole)
5.1- Componentes de um fluxo de caixa (cont...)
 Principais métodos de depreciação (cont.)
5.1- Componentes de um fluxo de caixa (cont...)
 Principais métodos de depreciação (cont.)
5.1- Componentes de um fluxo de caixa (cont...)
 Principais métodos de depreciação (cont.)
5.1- Componentes de um fluxo de caixa (cont...)
 Principais métodos de depreciação (cont.)
D1 = 5 x (I - L)
15
D2 = 4 x (I - L)
15
D3 = 3 x (I - L)
15
D4 = 2 x (I - L)
15
D5 = 1 x (I - L)
15
Alternativamente, 
5.1- Componentes de um fluxo de caixa (cont...)
 Principais métodos de depreciação (cont.)
5.1- Componentes de um fluxo de caixa (cont...)
 Principais métodos de depreciação (cont.)
5.2- Elaboração do fluxo de caixa
- Atividades Operacionais – apresenta, durante a vida útil, as entradas e 
saídas de caixa, ou fluxo de caixa operacional, referentes a produção e venda 
dos produtos e serviços do projeto. Neste caso algumas definições contábeis 
são importantes, tais como:
i. Lucro Bruto – Diferença entre a receita e o custo operacional;
ii. Lucro Tributável – é igual ao Lucro Bruto menos Despesas e menos 
Depreciação;
iii.Imposto de Renda – calculado a partir de uma alíquota que incide sobre o 
Lucro Tributável;
iv. Lucro Líquido Após o Imposto de Renda – diferença entre o Lucro Tributável 
e o Imposto de Renda.
- Fluxo de caixa operacional pode ser definido como a soma do Lucro Líquido 
Após o Imposto de Renda e a Depreciação.
- Atividades de Investimentos – relacionadas à compra de ativos imobilizados 
e às necessidades de capital de giro.
Elaboração do fluxo de caixa
Projeto de investimento
Fluxo de caixa do acionista
Fluxo de caixa do acionista
Fluxo de caixa do projeto de investimento