MERCADO FINANCEIRO NACIONAL

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Administração de Recursos e Aplicações Financeiras
Disciplina
CURSO DE ADMINISTRAÇÃO 
Prof. Nestor A. Rancich Fo.
Mar/17
Mercado Financeiro
Onde ocorre o intercâmbio de ativos financeiros e se determina 
seus preços. É o lugar físico, ponto de encontro ou virtual entre 
ofertadores e tomadores de dinheiro.
Monetário- envolve operações de curto e curtíssimo prazo, visando o 
controle da liquidez da economia e das taxas básicas de juros, conforme as 
metas estabelecidas pelas autoridades monetárias.
Segmentado em 5 grandes mercados:
Cambial - envolvem todas as operações de troca de moeda de um país 
pela de outro, com a finalidade de suportar as transações inerentes ao 
comércio internacional de bens e serviços e das operações de empréstimos 
e financiamentos com o exterior. 
Crédito – envolve operações de crédito e classificada por atividade 
industrial – p.e industria, habitação, rural, comercio, pessoas físicas, etc.. 
Capitais - contempla as operações financeiras, que em geral têm prazo 
indeterminado, e as operações são de médio e longo prazos, especialmente 
as de financiamento do capital de giro e do investimento das empresas. 
Efetua a ligação entre os que têm capacidade de poupar (investidores) e 
aqueles carentes de recursos (tomadores) para o longo prazo. Opera por 
meio da emissão de ações, debêntures e commercial papers. 
Derivativos - contempla as operações com títulos derivativos de 
commodities, com índices ou com taxas que têm por objetivo assegurar, no 
futuro, um ganho ou uma proteção para os ativos. Mercado onde os agentes 
econômicos transferem riscos decorrentes de oscilações de preços ou 
taxas. 
SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia de Títulos
 Sistema desenvolvido em 1980 pelo Banco Central do Brasil e pela 
Associação Nacional de Instituições do Mercado Financeiro ANDIMA, 
para operar com títulos públicos, de emissão do BACEN e do Governo 
Federal. É administrado pelo Departamento de Operações do Mercado 
Aberto do BACEN.
 É um sistema que controla e liquida financeiramente as operações de 
compra e venda de títulos públicos e mantém sua custódia física e 
escritural.
 Por meio da Selic, as instituições financeiras podem adquirir e vender 
títulos todos os dias, criando assim, uma taxa diária conhecida por 
Taxa Média Selic – TMS, que é a taxa média ponderada das 
operações realizadas no mercado secundário de títulos públicos 
federais, representativa das operações de um dia útil. 
Cetip Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos
 Associação civil, sem fins lucrativos, criada pelas instituições
financeiras, em conjunto com o Banco Central, com a finalidade de
garantir mais segurança e agilidade às operações do mercado
financeiro brasileiro.
 Semelhante a Selic abrigando títulos privados
 A Cetip é um mercado de balcão organizado para registro e
negociação de valores mobiliários de renda fixa. Presta serviços
integrados de custódia, negociação, registro de negócios e
liquidação financeira, oferecendo o suporte necessário a toda
cadeia de operações.
 O objetivo da Cetip é dar certeza da validade do título a quem
compra e certeza do recebimento do valor a quem o vende,
portanto, dando garantia das operações realizadas no mercado
financeiro.
Índices do Mercado Financeiro
 SELIC = Taxa de Juros SELIC (Serviço Especial de Liquidação e Custódia) 
- Comitê de Política Monetária 
 TJLP = Taxa de Juros de Longo Prazo - Comitê de Política Monetária 
 TR = Taxa Referencial - Deptº Econômico (DEPEC) do Banco Central do 
Brasil 
 TBF = Taxa Básica Financeira - Deptº Econômico (DEPEC) do Banco 
Central do Brasil 
 CDI = Depósito Interfinanceiro - CETIP S.A. - Balcão Organizado de Ativos 
e Derivativos 
 CDB/RDB = Certificado/Recibo de Depósito Bancário - Sisbacen - Sistema 
de Informações do Banco Central do Brasil 
 URV = Unidade Real de Valor - Sisbacen - Sistema de Informações do 
Banco Central do Brasil 
MARCAÇÃO A MERCADO
 É a avaliação diária dos ativos que compõe uma carteira de 
investimentos a preço de mercado. Marcar a mercado significa dar 
preço diariamente aos ativos.
 Como valorizar Títulos de RF do Governo ? 
PU = _ VF .
(1 + i/100)nd/nc
sendo: VF = Valor de face do título
i = Taxa de juros negociada
nd = período desconhecido
nc = período conhecido
Exemplo de marcação a mercado de Titulo Publico 
Um titulo possui um valor de face de R$ 1.000,00 pelo 
prazo de 12 meses à uma taxa prefixada de 25% aa. 
Qual seria o valor pago hoje por esse titulo?
PU = . 1000 . . 
(1 + Taxa Efetiva) du/252
PU = . 1000 . = R$ 800,00
(1 + 0,25) 252/252
O mercado trabalha com o conceito de dias úteis, onde um mês possui 
21 dias úteis e um ano 252 dias úteis. 
Vamos supor que já se passaram 152 dias úteis 
desde a data de aquisição desse título, faltando, 
portanto, 100 dias úteis para seu vencimento. 
Qual o valor do titulo nesta data ?
PU = 1000 . = R$ 915,26
(1 + 0,25) 100/252
Exemplo de marcação a mercado de Titulo Publico
INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETÁRIA
 Operações de mercado aberto
compra ou vende títulos públicos
 Depósito Compulsório
% sobre os depósitos recolhido pelos Bancos ao Bacen.
 Taxa de Redesconto
Linha de crédito do BACEN destinada a suprir eventuais necessidades 
de caixa dos Bancos 
 Controle e Seleção do Crédito.
estabelece de forma direta os controles, o volume e o preço do crédito 
Existem quatro instrumentos, pelos quais o Banco Central 
realiza a política monetária
MERCADO DE CAPITAIS
 É conjunto de instituições financeiras que intermedeiam
negociações de títulos e valores mobiliários, com o
objetivo de canalizar os recursos dos agentes
compradores, conhecidos como investidores, para
empresas privadas, emissoras de títulos.
 Os tomadores aplicam os recursos em capital de giro
e/ou investimentos das empresas, por meio da
colocação de ações, bônus de subscrição de ações,
commercial papers e debêntures no mercado doméstico,
além de Depositary Recept DR e eurobonds no mercado
internacional.
 Commercial Papers são títulos que representam alternativas de
captação de curto prazo junto aos bancos. É uma Nota Promissória de
curto prazo, sem garantia real, destinada a empresas com baixo nível
de risco.
 Debêntures são títulos de crédito de médio ou longo prazo, emitidos
por sociedade anônima de capital aberto ou fechado. Normalmente a
custos inferiores aos empréstimos tradicionais. Possibilita
posteriormente a conversão em ações.
 Eurobonds são títulos de renda fixa para venda a investidores fora do
País de domicílio do emissor. Para os investidores globais, o Eurobond
apresenta como vantagem liquidez no mercado e isenção de impostos.
 Depositary Recept – DR são títulos ao portador negociáveis no
mercado secundário. Esse tipo de operação ocorre quando um banco
estrangeiro empresta recursos diretamente a uma empresa brasileira.
Para as empresas brasileiras, é uma forma de captação de recursos no
mercado internacional, normalmente mais baratos e com prazos mais
longos.
MERCADO DE CAPITAIS
OFERTA DE TÍTULOS
 Os títulos normalmente são:
ações, debêntures, notas promissórias e bônus de 
subscrição de empresas
 As ofertas podem ser feitas através de subscrição particular 
ou de oferta publica. 
 oferta no mercado primário, também conhecida como 
underwriting, é a emissão de títulos novos, realizada por 
uma determinada empresa privada. 
 oferta secundária, consiste na oferta, por meio de leilão, de 
uma quantidade considerável de ações já emitidas e 
pertencentes a uma pessoa física ou jurídica. 
Moody’s S&P Categoriasde Investimento (Investment Grade)
Aaa AAA Possuem menores risco de investimento e a mais elevada
capacidade de pagamento do empréstimo e dos juros.
Aa AA Títulos de qualidade muito elevada. Elevada capacidade de
pagar os juros e o principal. Mudança em algumas variáveis
poderá afetar a capacidade de pagamento.
A A Títulos de elevada capacidade de pagamento de juros e
principal, apesar de serem mais suscetíveis a efeitos
desfavoráveis nas condições econômicas que as categorias
anteriores.
Baa BBB Tem capacidade adequada de pagamento dos juros e
principal. Diante de circunstâncias desfavoráveis têm
probabilidade de diminuição da capacidade de pagamento
futura.
Se o rating atribuído não estiver situado dentro do grau de investimento acima mostrado, o 
risco de inadimplência é mais elevado e implicará em elevação nas taxas de juros 
requeridas pelos investidores. 
AGÊNCIAS DE RATING
São empresas que avaliam risco, por meio da análise das condições de um 
emissor de títulos para honrar seus compromissos. 
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA E GRAFISTA
Análise Fundamentalista
mais indicada para o médio e longo prazo. Baseia-se na 
análise dos demonstrativos financeiros da empresa para 
determinar a sua posição financeira atual e estimativas do 
desempenho futuro. 
Análise Técnica ou Grafista
mais recomendada para visões de curto prazo. Analisa o 
comportamento dos preços das ações. Seu princípio 
básico é que a cotação das ações segue padrões e 
tendências que se repetem.
Mercado Derivativos
 Mercado a Termo – se negocia a compra e a venda de um 
ativo, para entrega futura e a um determinado preço 
previamente negociado com alguns parâmetros.
 Mercado Futuro - um contrato que envolve um compromisso 
de compra ou venda de determinado ativo em uma data 
futura, com a fixação prévia do preço. 
 Mercado de Opções - é um instrumento que concede a seu 
titular um direito futuro sobre algum ativo e a seu vendedor 
uma obrigação em caso de solicitação pelo comprador da 
opção.
 Mercado Swap é um contrato de derivativo onde as partes 
trocam o fluxo financeiro de uma operação, sem trocar o 
principal.
Mercado SWAP – Permuta
Exemplo de um contrato de swap:
1) A empresa A é uma exportadora, que têm receitas em dólares e dívidas em 
moeda local, corrigidas por juros pós-fixados. Esta empresa quer trocar o 
"risco cambial" (relativo à variação do dólar) pelo "risco de juros pós-fixados", 
ou seja, seu objetivo no contrato swap é de proteção contra riscos cambiais.
2) A empresa B é um varejista nacional que importa muita mercadoria, cujas 
dívidas são indexadas ao dólar e cujas receitas, em R$, são aplicadas no 
mercado a uma taxa de juros. pós-fixada. Esta empresa quer justamente o 
oposto: trocar seu risco referente à variação da taxa de juros pelo risco 
cambial .
As duas empresas podem, então, fazer um contrato de swap, com 
intermediação de uma instituição financeira, para fazer a troca.
É possível também que o contrato de swap envolva apenas uma empresa e 
um banco. No caso da empresa exportadora, o banco assumiria o risco em 
dólar e, em troca, o exportador teria os juros de aplicação financeira em R$. 
O MERCADO DE AÇÕES
 Uma ação é um título de renda variável emitido por uma sociedade 
anônima que representa a menor fração do capital da empresa 
emitente. Existem dois tipos básicos de ações: Preferenciais (PN) e 
Ordinárias (ON).
 O mercado de ações funciona exatamente igual a uma feira livre. 
Perguntamos quanto custa a mercadoria, e o vendedor responde seu 
valor. O preço do vendedor é chamado de oferta de venda. Se você 
já tiver visitado todo o mercado e esse é na verdade o menor preço, 
então se trata da Melhor Oferta de Venda.
 Por outro lado, quando pretendemos comprar uma ação, é preciso 
fazer uma oferta de compra. Caso essa seja a melhor oferta recebida 
no dia, podemos chamá-la de Melhor Oferta de Compra. 
 Havendo acordo entre comprador e vendedor, então isso significa que 
houve um negócio. O mesmo acontece no mercado de ações. 
Conceitos do Mercado de Opções
 Titular – é o proprietário ou o comprador da opção, e detém o direito de 
exercer ou não a opção.
 Lançador – é o vendedor da opção, ou seja cede o direito ao titular. 
 Ativo ou Objeto – e o objeto que o titular da opção pode comprar ou 
vender. É o ativo que referencia a opção.
 Prêmio – é o preço da opção pago pelo titular ao lançador e não 
devolvido mesmo que a opção não seja exercida.
 Call – Opção de Compra.
 Put – Opção de venda.
 Preço do Exercício – preço pelo qual o titular pode exercer seu direito
 Data do Vencimento – data em a opção poderá ser exercida – Opção 
Americana – até a data Opção Européia – na data 
Exemplo do Mercado de Opções
Supor que um investidor localizou um terreno em excelentes condições pelo valor de R$
10.000,00 (PO – preço spot). Segundo suas projeções o terreno valorizará rapidamente. No
entanto, ele não dispõe do dinheiro agora mas sim daqui a 3 meses. O Investidor oferece ao
proprietário do terreno comprar a opção de compra do terreno pelo valor de R$ 500,00,
efetivando o pagamento em 3 meses, e o proprietário do terreno aceita sua proposta. O
custo de oportunidade é de 1% ao mês.
PE = Valor do 
Terreno em 90 
dias – R$ (preço 
strike)
Prêmio + 
Custo
Resultado no 
exercício 
Resultado 
Final
1 8.500,00 -515,15 - -515,15 fora do dinheiro
2 9.000,00 -515,15 - -515,15 fora do dinheiro
3 9.500,00 -515,15 - -515,15 fora do dinheiro
4 10.000,00 -515,15 - -515,15 no dinheiro
5 10.500,00 -515,15 500,00 -15,15 dentro do dinheiro
6 11.000,00 -515,15 1.000,00 484,85 dentro do dinheiro
7 11.500,00 -515,15 1.500,00 984,85 dentro do dinheiro
Classificação Opção Compra Opção Venda 
Dentro do dinheiro - In the Money PE < PO PE > PO 
No dinheiro - At the Money PE = PO PE = PO
Fora do Dinheiro – Out the Money PE > PO PE < PO
PE = Preço do Objeto no momento do Exercício da Opção = Valor negociado
pelo mercado = R$ 10.000,00 (preço strike) 
PO = Preço do Objeto no momento da Opção = (preço spot) 
Valor Intrínseco da Opção de Compra = PO – PE
Valor Intrínseco da Opção de Venda = PE – PO
Valor Intrínseco de uma opção não pode ser negativo, uma vez que seu 
titular não é obrigada exercê-la 
Terminologia utilizada no Mercado de Opções 
O valor intrínseco está relacionado apenas a vantagem imediata que este
contrato proporciona ao investidor titular da opção. Assim, uma opção de
compra só possui algum valor intrínseco quando o seu preço de exercício (PE)
(strike) for menor que a cotação do ativo-objeto no mercado (PO) (preço spot),
valendo a pena para o titular exercer o seu direito de compra do ativo-objeto. O
valor intrínseco de um contrato de opção de compra pode ser calculado pela
subtração do preço spot do ativo-objeto pelo preço de strike.
Por outro lado, uma opção de venda só possui valor intrínseco quando o seu 
preço de exercício (strike) for maior que a cotação do ativo-objeto no mercado 
(preço spot), valendo a pena para o titular exercer o seu direito de venda do ativo-
objeto. O valor intrínseco de uma opção de venda é calculado pela subtração do 
preço de strike do contrato pelo preço spot do ativo-objeto.
De um modo geral, o valor intrínseco pode ser definido matematicamente como:
Valor Intrínseco de uma Opção de Compra:
Preço do Ativo Objeto - Preço de Strike da Opção
Valor Intrínseco de uma Opção de Venda
Preço de Strike da Opção - Preço do Ativo Objeto
O ativo BBAS3 (ativo-objeto) está sendo negociado no mercado à vista pelo
valor de R$ 24,94. (preço spot - PO). Uma opção de compra deste ativo-
objeto pelo valor de R$ 24,00 (preço de strike - PE) possui um valor intrínseco
(PO – PE) de R$ 0,94.Percebam que para o cálculo do valor intrínseco desta opção de compra não
precisamos saber qual a sua data de vencimento. O fator tempo não é
considerado para o cálculo do valor intrínseco. Considera-se apenas a
vantagem imediata dessa opção para o investidor. Neste caso, a vantagem
significa um lucro de R$ 0,94 por opção de compra caso o titular exerça seu
direito de exercício.