Avaliação de Empresas: Prática e Teoria

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Avaliação de empresas, fusões e aquisições.
Aula 3 | Prática de avaliação de empresas.
1
Uma empresa projetou 5 anos em suas vendas tendo como variável determinante o crescimento projetado do PIB para este período. Sabendo que o valor base de seu faturamento é de R$32.500, marque as vendas anuais projetadas, respectivamente. Como taxa de projeção do PIB, utilize os dados da tabela 2 e desconsidere as casas decimais.
30.696; 31.384; 32.061; 32.728; 33.383
36.096; 31.340; 33.768; 32.765; 34.786
30.600; 32.000; 32.100; 33.000; 34.000
30.700; 31.400; 32.100; 32.800; 33.400
30.696; 31.484;31.100; 32.728; 33.383
2
Determine a taxa de câmbio do dólar do 7º ano, aplicando a média ponderada móvel conforme a seguir: ano 1: R$ 1,81; ano 2: R$ 1,94; ano 3: R$ 2,03; ano 4: R$ 2,13; e, ano 5: R$ 2.08.
R$2,03
R$2,01
R$2,04
R$2,02
R$2,05
(1,81+1,94+2,03+2,13+2,08)/5=2,00 
(1,94+2,03+2,13+2,08+2,00)/5=2,04
3
Sabendo que o ROA (Retorno sobre o Ativo) é de 15%, que o passivo oneroso e o patrimônio líquido correspondem a R$140 mil e R$180 mil, respectivamente, e que o IR é de 34%, marque o EBIT necessário para manter tal posição:
32,00
30,15
30,68
31,68
31,15
ROA = [EBIT × (1 – IR)]/ativo total 
Ativo total = passivo oneroso + PL → AT = 140 + 180 → AT = 320 
0,15 = [EBIT × (1 – 0,34)]/320 → 0,15 × 320 = 0,66 EBIT → 48 = 0,66EBIT → 
EBIT = 48/0,66 → EBIT = 31,68
4
Um hospital apurou um lucro líquido de R$320 mil em seu último exercício social. Os proprietários desta empresa esperam uma taxa de retorno deste de capital de 20% ao ano. Sabendo que o patrimônio líquido desta empresa é de R$2 milhões, marque o Valor Econômico Agregado (VEA) desta instituição de saúde.
80.000
320.000
(80.000)
40.000
(40.000)
VEA = LL – (Kp × PL) → VEA = 320.000 – (0,20 × 2.000.000) → 
→ VEA = 320.0000 – 400.000 → VEA = (80.000)
5
Uma empresa deseja projetar seu MVA para estabelecer uma nova divisão na sociedade. Conforme as projeções realizadas, apurou-se que o investimento total era de R$22 milhões, o custo de capital de terceiros, líquido do IR, era de 12% ao ano e os acionistas esperam um retorno de 15% ao ano. O Lucro após o IR é de R$37 milhões e, do investimento projetado, 45% é financiado com capital próprio. Desconsidere os centavos, marque o MVA da empresa.
256.153.558
255.153.558
250.768,654
258.657.980
234.876.980
WACC = (15% x 0,45) + (12% × 55%) = 6,75% + 6,6% = 13,35% 
VEA = 37.000.000 – (13,35% × 22.000.000) = 34.063.000 
MVA = 34.063.000 / 0,1335 = 255.153.558
6
Uma empresa quer saber qual o valor de seu ativo, considerando que a taxa anual de crescimento de seus Fluxos de Caixa é de 3,7%, que a taxa de atratividade é de 17% e que seus Fluxos de Caixa operacionais montam em R$68.300. A partir desses dados, marque a resposta correta.
532.534,59
523.435,95
325.974,87
525.875,39
531.456,98
7
Uma determinada empresa apresentou projeções de Fluxo de Caixa para 4 anos, respectivamente: R$700 mil, R$780 mil, 850mil e R$900 mil. Após este período, a empresa crescerá perpetuamente a taxa constante de 2,5% ao ano. Sabendo que este fluxo será descontado por uma taxa de 14% ao ano, marque o valor desta empresa.
7.060.331,33
7.070.331,33
7.050.456,23
7.456.987,34
7.030.456,23
8
Um ativo foi avaliado no mercado por R$300 mil. Este ativo, de duração indeterminada, tem Fluxos de Caixa de R$37 mil. Sabendo que a taxa de atratividade é de 14%, marque a taxa de crescimento anual deste ativo.
1,50% ao ano
1,46% ao ano
1,48% ao ano
1,52% ao ano
1,45% ao ano
9
Uma companhia de gás e petróleo apresentou LAIR de R$380 mil no último exercício. Seu ativos operacionais proporcionaram um ROI de 17% ao ano e ela reinveste 65% de seus resultados operacionais (reinvestimento líquido = investimento menos depreciação). Sabendo que o CMPC é de 15%, marque o valor da empresa.
2.780.330,85
2.870.330,85
2.078.330.85
2.078.330,85
2.870.300,00
10
Para os títulos da Dívida Brasileira (TJLP), projeta-se uma taxa de 5% ao ano e, para os T-Bonds (títulos do Governo Americano), projeta-se 3,10%. Considere ainda que o prêmio pelo risco de mercado é de 7%, o beta para economia brasileira devido ao cenário atual é de 1,43, o custo de capital de terceiros antes do IR é de 11,76%, a alíquota de IR é de 34% e a participação de capital próprio é de 62,92%. Tendo como base a tabela 2, ano 1, marque o WACC da CBE, realizando um benchmark com o mercado dos EUA.
10,00% ao ano
12,00% ao ano
9,67% ao ano
7,96% ao ano
9,76% ao ano
11
Associe os múltiplos a seus respectivos índices:
1. Valor patrimonial
2. EBTIDA
3. Receita
4. Lucro
5. Distribuição – payout
Preço/lucro
Enterprise value ou valor da empresa/EBITDA
Preço/valor patrimonial
Preço/receita
Dividendo/receita
12
Identifique as vantagens e desvantagens da análise por múltiplos:
1. Vantagens
2. Desvantagens.
Simplicidade.
Rapidez na precificação.
Qualidade das informações.
Quantidade de informações necessárias para fazer a avaliação.
Limitação de informações sobre as transações e finanças das empresas negociadas.
A análise por múltiplos é simples, porque os índices representam uma relação entre duas variáveis. Além disso, em função dessa divisão e do pequeno número de informações advindo da operação, tal avaliação promove a rápida precificação. Mas uma das desvantagens desse processo é a qualidade dos dados obtidos – resultado do ínfimo número de informações fornecidas e de seu tempo de aquisição. Em contrapartida, a quantidade de dados por ele gerada é uma vantagem da referida análise. Afinal, para calcular a operação e interpretá-la, não são necessárias muitas informações. Outra desvantagem da avaliação em questão é a limitação de dados sobre transações financeiras da companhia. Nem todas as empresas demonstram disclousure em tempo hábil quando prestam informação ao mercado.
13
O Índice Valor dos Lucros (P/L) relaciona:
O preço de um título e o dividendo líquido.
O preço do título com o lucro Líquido Por Ação.
O dividendo líquido com o preço de aquisição.
O preço de aquisição com o dividendo líquido.
N.R.A.
O IPL pode ser calculado da seguinte forma: IPL = valor ÷ LPA.
14
A empresa Souza Cruz apresentou seu preço por ação em R$27,21 e sua receita líquida por ação em R$3,86. Qual seu preço por receita líquida por ação?
7,05
6,90
7,00
6,84
5,90
PR = 27,21 / 3,86
15
A ação VALEPNA (VALE 5) apresentou seu preço em R$33,18. Seu valor patrimonial por ação é R$29,36. Qual seu P/VPA?
1,13
1,15
1,10
1,12
1,14
P/VPA = 33,18 / 29,36