Tomando decisões de Investimentos

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Unidade 1 - Tomando decisões de Investimentos 
 
⚠ A decisão de investir está entre as mais 
importantes, pois costumam envolver 
uma significativa quantia de recursos e 
comportamentos financeiro de longo prazo. 
Por isso não é uma decisão que deve ser 
tomada repentinamente, ao contrário, deve 
ser a etapa final de uma série de análise. 
Pode ser conceituado como toda aplicação 
de capital de um negócio com a finalidade 
básica de obtenção de receita. A seleção 
de projeto deve ser realizada tendo-se em 
busca o plano d crescimento da empresa, 
além de considerar a existência de projeto 
rentáveis. (CONSALTER,2012) 
Despesas correntes são de curto prazo, 
como por exemplo: aluguel, matéria-prima, 
salários, despesas administrativas, etc. 
 
 
Despesas de capital são de longo prazo, 
como por exemplo: aquisição de uma 
máquina nova, ampliação da construção da 
fábrica, etc... 
 
 
Pensar em um projeto como um todo, 
geralmente as etapas e atividade associadas 
a um processo influencia-se 
reciprocamente. É importante 
considerarmos o desempenho simultâneo 
da etapas e característica de cada projeto. 
Temporariedade: São temporário, 
possuem início, meio e fim bem definido, 
ou seja, seu período costuma ser 
conhecido, bem como seu prazo 
preestabelecido de acordo com o objetivo. 
 
 
 
Individualidade: São individuais para o 
propósito no qual foram elaborado. Devido a 
individualidade, a alteração das especificação 
altera todo desenvolvimento do projeto. 
Incerteza: São incertos, uma vez que a 
possibilidade futuras são desconhecidas. 
Apesar de ser feita previsão completa, 
torná-la confiável o máximo possível pode 
ser extremamente complexo. Com um 
tempo as informações intrínsecas ao 
projeto vão aparecendo, reduzindo as 
incertezas. 
Os mais comuns são: 
Projetos Independentes: São aqueles que 
o fluxo de caixa não estão relacionados ou 
independem um do outro. 
Projeto mutualmente excludentes: São 
aqueles que possuem a mesma função e, 
consequentemente, competem entre si 
(FERREIRA,2005). 
Independentes Excludentes
Projeto Finalidade Projeto Finalidade 
 
Troca de frota 
de veículo 
Melhorar 
a poder 
de 
entrega 
 
Expansão de 
fabrica 
 
 
 
 
Ampliar 
o 
negócio 
Expansão da 
fabrica 
Ampliam 
o negócio 
Aquisição de 
outra empresa 
Aquisição de 
um novo 
software para 
o setor vendas 
 
Atualizar o 
sistema 
de vendas 
Contratação 
de outra 
empresa para 
confecção de 
seus produtos 
São projetos em que para atender um é 
necessário que o outro também, seja 
executado, para uma finalidade em comum 
(FRANCISCO FILHO, 2014) 
Exemplo: Projetos de maquinário e 
expansão do chão da fábrica, em que para 
instalar todos os novos maquinário é 
necessária a expansão do chão da fábrica. 
 Quanto maior a disponibilidade, menos 
limitada será a escolha pois ela terá uma 
chance maior de exclusão de seus projetos. 
Orçamento de capital é uma tomada de 
decisão sobre um projeto de investimento 
de longo prazo, ser ou não merecedor de 
implementação. O orçamento de capital 
está, basicamente, relacionado com a 
justificado para a realização de suas 
despesas de capital. 
Segundo FERREIRA (2005) e GILMAN 
(2012), as etapas envolvem a geração de 
propostas, avaliações e análise, tomada de 
decisão, implementação e 
acompanhamento e estão correlacionadas. 
Geração de Propostas 
Propostas são desenvolvidas em todos os 
níveis organizacionais e por diversos 
setores, mas ao final, são revistas pelo 
financeiro. 
 
Na proposta, deve conter o diagnóstico, o 
qual irá fornecer a realidade em que o 
projeto pretende ser inserido. 
 
O diagnóstico compreende o levantamento 
da situação atual, o está acontecendo em 
um determinado momento, devendo seu 
produto final conter as ações priorizadas, 
ressaltando que, para cada problema 
diagnosticado, haverá uma série de 
alternativas tecnológicas, de metodologias 
ou ações de desenvolvimento que podem 
ser operacionalizadas. 
A partir de elaboração do diagnóstico é 
possível efetuarmos o prognóstico, o qual 
reflete a tendência, as finalidades e as 
pretensões a serem alcançadas, por meio 
de investimento que pretendemos iniciar, 
supondo que não modifiquem as 
expectativas rotineiras, tanto quanto aos 
instrumentos, quanto as formas de uso 
desses, durante o período considerado para 
a duração do projeto. 
Entre os principais problemas na elaboração 
de diagnóstico, podemos fazer menções a 
identificação básica daquilo que realmente 
se necessita e do período que convém 
analisar. 
Na etapa de analise, todos os fatores 
devem ser analisados de modo parcial, 
como o propósito de que cada um deles 
seja complemento aos demais. 
Ex: Mercadológico, técnicos, ambientais, 
administrativo, jurídico e econômico-
financeiro. 
 
 
Fatores de como devem ser analisados 
→Fator Mercadológico 
O potencial mercado representa tanto o 
tamanho, o tipo de mercado atual, o 
favorecimento, quanto às projeções de 
crescimento para algum produto ou serviço. 
Nesse fator, devemos apresentar a origem 
do produto a ser oferecido suas aplicações, 
o mercado potencial, a importância desse 
mercado e o motivo que levou ao 
interesse de executar o investimento. 
 
 Ex: Devemos apresentar a atuação atual, 
se for um produto, produção atual, a 
demanda nacional e/ou mundial e suas 
variações nos últimos anos, o interesse da 
população, além da tendência de mercado 
nos próximos anos, devemos, ainda, 
embasar com fontes das quais foram 
extraídos os dados apresentados. (Ex: IBGE, 
Receita Federal, FDN, Etc...) 
→Fator Técnico 
Os padrões técnicos apontados devem ser 
alcançados de acordo com o melhor 
conhecimento técnico possível. 
Ex: Para a expansão da sede da empresa é 
necessário um parecer técnico da 
engenharia que demonstre que é possível 
executar o projeto nos moldes que se 
necessita e se pretende. 
O escopo do fator técnico é comprovar 
que nenhum problema de engenharia do 
projeto constitui impedimento à fabricação, 
a realização do projeto, pois os elementos 
desse componentes fundamentam a base 
de elaboração dos cronogramas para a 
implantação do projeto. 
→Fator Administrativo 
Compreende a estrutura organizacional que 
será necessária para a implantação e para 
a operacionalização do projeto, inclui o 
planejamento, o controle e a organização 
das atividades da empresa. Deve ser 
analisado com o propósito de atribuir 
eficácia as empresas por meio de 
alinhamento das decisões administrativas 
com a estratégia empresarial. 
 
 
 
→Fator Jurídico 
O desenvolvimento de uma análise jurídica 
ira apontar o tipo de organização, as 
atribuições e benefícios da natureza 
societária da empresa, seus sócios, a 
participação acionária de cada um e o 
registro na junta comercial do estado em 
que a empresa está inserida, também é 
feita a análise jurídica do próprio projeto, 
para saber se existe autorização legal para 
execução. Há certos tipos de construção, 
por exemplo, que requerem aprovação de 
viabilidade de órgão competente. 
→Fator Ambiental 
São questões ambientais e sociais que 
devem ser consideradas: 
 Proteção ao consumidor; 
 Controle da Poluição; 
 Assistência médica e social ao 
colaboradores; 
 Segurança e qualidade dos produtos 
e/ou serviços. 
Ex: A construção de uma fábrica ao lado 
de um rio, pode prejudicar toda a fauna e 
flora de uma região. 
→Fator Econômico-Financeiro 
 
 
 
Devemos realizar os cálculos sobre a 
eficiência econômica do projeto, bem como 
de seu respectivo financiamento. 
Trata-se de analisar os resultados que 
podem ser obtidos por meio de índices 
econômicos, como o valor presente líquido, 
a taxa interna de retorno, o índice de 
lucratividade e realização de custo-benefício. 
Os índices deverão ser apresentados e 
interpretados no fator econômico-financeiro 
são custo, receitas, fluxo de caixa e fonte 
de financiamento necessários.De modo geral, é necessário obter 
autorização do conselho de administração, 
para dispendidos além de determinado valor 
pré-estabelecido. Assim, decide-se pelo 
início ou rejeição da proposta. 
O gestor do projeto precisa mostrar ao alto 
escalão da empresa que é um projeto 
importante e que merece ser aprovado. 
Os gatos em um projeto de grande porte, 
muitas vezes, ocorrem por etapas. A 
ferramenta de fluxo de caixa é utilizada 
para comparar as entradas e saídas de 
valores referente ao projeto em 
determinado período. 
Os resultados são monitorados e os custos 
e os benefícios comparados com as 
previsões, poderá ser necessário tomar 
algumas providências, se os resultados 
efetivos forem diferentes dos projetados. 
Os projetos podem ser ajustados ou até 
mesmo encerrados. Mas, para cada decisão 
haverá uma consequência. É preciso avaliar 
o impacto de cada uma delas para a 
empresa. 
 
 
 
 
 
Projetos 
Cada etapa tem começo, meio e fim, cada 
qual com suas características e propósito, a 
elaboração deve ser alinhada com as 
característica de cada empresa, as 
condições conjunturais com as habilidades e 
capacidade de seu elaborador. 
Para determinação do custo inicial e 
necessário ter conhecimento dos dados: 
 Preço de aquisição; 
 Despesas adicionais; 
 Receita; (Se houver a possibilidade de 
substituição) 
 Despesas ou crédito do imposto sobre 
a venda. (Se houver) 
Para facilitar a organização do cálculo do 
custo, elabore uma planilha com as 
informações que você precisa. 
 Primeiramente, verifique quanto será 
a receita de substituição, caso 
houver. 
 A tabela a seguir, apresenta os dados da 
simulação, de um lado as receitas iniciais e 
do outro as despesas iniciais. Ao confrontá-
las encontra-se o custo inicial: 
R$216.500,00 – R$125.000,00 = R$91.500,00 
Neste caso percebe-se que as despesas 
supera, as receitas em R$91.500,00, que 
constitui o custo para iniciar a troca da frota 
de veículos. 
Receitas Despesas 
Venda de frota 
antiga 
R$125.000 Aquisição de 
veículo 
R$200.000 
 
Crédito de 
imposto sobre a 
venda com 
prejuízo de frota 
 
Frete 
 
R$8.000 
Inspeção 
Manutenção 
Imposto sobre 
a venda com 
lucro 
 
R$8.500 
Receita Total R$125,000 Despesa Total R$216.500 
A tabela compreende dois grupos de 
informações: Das receitas e despesas, do 
lado da receitas deve ser colocado tudo o 
que será auferido com a realização do 
projeto. 
 
 
 
Se o valor da venda for menor do que o 
valor líquido registrado na contabilidade, há 
um crédito de imposto que será colocado 
junto à receita. 
Mas, se a venda resultar um lucro, haverá 
um imposto, o qual deve ser somado junto 
as despesas. 
As despesas correspondem ao valor de 
aquisição e demais eventuais, como de 
inspeção, manutenção, etc. 
OBS: Na simulação da substituição da frota 
houve R$125.000,00 na receita com venda. 
Por outro lado, a aquisição dos veículos 
novos seria R$200.000,00. 
 
 
 
O que precisamos para realizar o cálculo 
dos custos iniciais: 
 Preço de aquisição; 
 Despesas adicionais; 
 Receita; 
 Despesa ou crédito do imposto 
sobre a venda. 
Ex: O projeto analisado é a substituição 
de um equipamento fabril, foi constado 
que é preciso ser substituído por um 
mais moderno. 
1° Pergunta: Por quanto a máquina será 
vendida? 
Resposta: R$40.000,00 
2° Pergunta: Quanto a aquisição do 
equipamento vai custar? 
Resposta: R$110.000,00 
3° Pergunta: Tem frete ou inspeção? 
Resposta: Frete R$1.500 e R$500,00 de 
inspeção. 
4° Pergunta: Por quanto o equipamento 
foi adquirido? 
Resposta: R$80.000,00 
5° Pergunta: Depreciação acumulada é 
de quanto? 
Resposta: R$48.000,00 
6° Pergunta: Quanto é a perda de 
capital? 
Resposta: R$8.000,00 
 
 
OBS: Lembrando que o valor líquido é o 
valor registrado na contabilidade, em 
determinada data, deduzindo correspondente 
depreciação, amortização ou exaustão 
acumulada. 
Receitas Despesas 
Venda de 
equipamento 
antigo 
 
R$40.000 
Compra de 
equipamento 
moderno 
R$110.000 
 
Frete 
 
R$1.500 
Crédito de 
imposto sobre a 
venda com 
prejuízo 
 
R$2.720 
 
Inspeção 
 
R$500 
Receita Total R$42.720 Despesa Total R$112.000 
 
Ao contrata-las apurasse R$69.280,00 esse 
é o recurso necessário para dar início ao 
investimento. 
É o fluxo de caixa adicional que a 
empresa irá receber acima do fluxo de 
caixa atual, posterior a aceitação do 
projeto. Daí o nome "incremental", pois ele 
incrementa o fluxo de caixa. 
Ex: O fluxo de caixa é de R$8.500, se o 
fluxo ascender para R$10.000 após a 
implementação do projeto de 
contratação, o fluxo de caixa incremental 
corresponde a R$ 1.500,00. 
Assim sendo, apenas o valor R$ 1.500,00 é 
considerado como fluxo de caixa adicional, 
ou benefício gerado pelo projeto. 
 
 
 
 Calcule o lucro líquido incremental 
Lucro líquido incremental = Lucro líquido 
estimado da empresa (incluindo a aceitação 
do projeto) - Lucro líquido estimado da 
empresa (sem considerar a aceitação do 
projeto). 
 
 Calcule as economias de imposto 
provenientes da depreciação incremental 
Economias de imposto pela depreciação 
incremental = Alíquota do imposto x 
Depreciação incremental 
 
 Adicione ao Lucro incremental as economias 
originadas pela depreciação incremental 
Resumindo: Fluxo de caixa incremental = 
Lucro líquido incremental + Economias de 
impostos provenientes da depreciação 
incremental 
 
 É possível perceber que precisamos saber 
o lucro estimado da empresa com ou sem 
considerar a aprovação de determinado 
projeto; a depreciação que será adicionada 
após a aceitação do projeto; além da 
economia de imposto incidente sobre essa 
depreciação. 
 
Desse modo, o fluxo de caixa incremental é 
a soma do lucro líquido incremental subtraído 
das economias de imposto incidentes sobre 
a depreciação adicional. 
 
Exemplo a seguir: 
 
O lucro líquido previsto para a Empresa X, 
nos próximos dois anos, é de R$ 300.000,00 
e R$ 320.000,00. Os valores totais de 
depreciação previstos para cada um desses 
anos, na sequência, são R$ 80.000,00 e R$ 
120.000,00. 
 
Em decorrência da aceitação de um novo 
projeto, os lucros líquidos previstos para os 
próximos dois anos são de R$ 330.000,00 e 
R$ 345.000,00; enquanto que as despesas 
totais previstas para a depreciação são de 
R$ 100.000,00 e R$ 140.000,00. Considere a 
alíquota de imposto em 30%. 
 
Diminua os lucros líquidos da empresa 
estimados sem a aprovação do projeto dos 
lucros líquidos previstos provenientes da 
aceitação do novo projeto: 
 
Ano 1: R$ 300.000,00 - R$ 330.000,00 = R$ 
30.000,00 
Ano 2: R$ 345.000,00 - R$ 320.000,00 = R$ 
25.000,00 
 
Encontre a depreciação incremental: 
 
Ano 1: R$ 100.000,00 - R$ 80.000,00 = R$ 
20.000,00 
Ano 2: R$ 140.000,00 - R$ 120.000,00 = R$ 
20.000,00 
 
Calcule a economia de imposto: 
 
Ano 1: R$ 20.000,00 x 0,3 = R$ 6.000,00 
Ano 2: R$ 20.000,00 x 0,3 = R$ 6.000,00 
 
Verifique o fluxo de incremental 
 
Ano 1: R$ 30.000,00 + R$ 6.000,00 = R$ 
36.000,00 
Ano 2: R$ 25.000,00 + R$ 6.000,00 = R$ 
31.00,00 
 
Como análise, pode-se constatar que os 
benefícios reais da aprovação desse novo 
projeto são de R$ 36.000, no primeiro ano, 
e de R$ 31.000,00 no segundo.