Fundamentos de Finanças - Gabarito AP2 - 2017.1

Esta é uma pré-visualização de arquivo. Entre para ver o arquivo original

Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Avaliação Presencial – AP2
Período - 2011/2º
Disciplina: Fundamentos de Finanças
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga
Podem utilizar calculadora financeira e tabelas financeiras.
As fórmulas e as tabelas estão anexadas na prova.
Boa sorte!
Avaliação Presencial
1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Que informações você necessita para determinar o valor dos seguintes ativos?
Títulos de dívida de longo prazo
Ações preferenciais
Ações ordinárias com crescimento constante.
As informações necessárias para avaliação de títulos de dívida de longo prazo (debêntures), ações preferenciais, ações ordinárias com crescimento constante são as seguintes:
Títulos de dívida de longo prazo – taxa de juros de cupom, valor de face (ou nominal), data de vencimento, taxa de desconto e as datas de pagamento dos juros.
Ações preferenciais: dividendos pagos em cada período, taxa de desconto.
Ações ordinárias com crescimento constante: dividendo esperado no próximo ano, taxa desejada de retorno, taxa de crescimento dos dividendos.
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Os títulos de dívida da Callaghan Motors têm 10 anos remanescentes até o vencimento. Os juros são pagos anualmente, os títulos de dívida têm um valor nominal de $ 1.000 e a taxa de juros de cupom é de 8%. Os títulos de dívida têm um rendimento até o vencimento de 9%. Qual é o preço de mercado atual desses títulos de dívida?
M = $ 1.000	i = 8%		n = 10 anos	kd = 9%	Juros = $ 1.000 ( 0,08 = $ 80
V = $ 80 ( FJVPA9%,10 + $1.000 ( FJVP9%,10
V = $ 80 ( 6,418 + $1.000 ( 0,422
V = $ 513,44 + $ 422,0
V = $ 935,44
Uso de calculadora: HP12C :
	Entradas
	
	10
	
	9
	
	80
	
	1000
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	
	n
	
	i
	
	PMT
	
	FV
	
	
	PV
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	935,82
O preço corrente do título é de $ 93,582.
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) O lucro por ação da Cia Portobelo no último exercício foi de $ 2,50. A empresa atingiu já a fase de maturidade e paga dividendos correspondentes a 60% do lucro líquido, política que pretende continuar a adotar. A taxa de retorno exigida pelos investidores em ações ordinárias da Cia Portobelo é 20%. Determine o preço da ação ordinária sabendo-se que a taxa de crescimento é de 10%.
LPA = $2,50		ks = 20%		g = 10%
LPA = Lucro líquido (nº de ações	Dividendo por ação = Dividendos (nº de ações
LL ( nº de ações = $2,50		Dividendo = 0,60 × Lucro líquido
( 
Dividendo por ação D0 = $2,50 x 0,60 = $1,50
		D1 = $ 1,50 × 1,10 = $ 1,65
	(	
	(	
4ª QUESTÃO (2,0 pontos): A Cia. Paranapanimba iniciará suas atividades operacionais no próximo ano, produzindo um único produto ao preço de $ 12,50 por unidade. A empresa pode optar por um dos dois métodos de produção: o Método A, com custos variáveis de $ 7,25 por unidade e custos operacionais fixos de $ 525.000; e o Método B, com custos variáveis de $ 8,00 por unidade e custos operacionais fixos de $ 300.000. Para sustentar as operações sob qualquer método de produção, a empresa necessita de $ 2.187.500 em ativos. Como estabeleceu um índice de endividamento de 40%, vai financiar $ 875.000 com dívida de longo prazo, pagando juros de 10% ao ano. A alíquota do imposto de renda é de 40%.
A empresa espera que as vendas no próximo ano sejam de 150.000 unidades.
 Sob qual método o LAJIR seria mais negativamente afetado se as vendas não atingissem os níveis esperados? (Compare os GAOs sob os dois métodos de produção)
Diante da dívida atual da empresa, que método produziria a maior variação percentual nos lucros por ação para um dado aumento no LAJIR? (Dica: Compare os GAFs sob os dois métodos de financiamento)
Calcule o GAT sob cada método e, então, avalie o risco total da empresa sob cada um deles
	
	Método
	
	A
	B
	Preço unitário, P
	$12,50
	$12,50
	Custos variáveis operacionais unitários, CV
	 7,25
	 8,00
	Custos fixos operacionais, CF
	525.000
	300.000
	Juros*
	87.500
	87.500
*Financiamento em ativos = $ 2.187.500
Índice de endividamento = Exigível Total/Ativo Total = 40%
Exigível Total = $ 2.187.500 ( 0,40 = $ 875.000
Juros = $ 875.000 ( 0,10 = $ 87.500
 Vendas = 150.000 unidades
a) GAO ao nível-base de vendas 
		
O método A, dado que tem um GAO de 3,00 maior que o do Método B de 1,80. Quanto maior o GAO maior a variação do LAJIR dado uma variação nas vendas.
No método A se as vendas declinam 50% o LAJIR declina em 150%. No método B, se as vendas declinam 50%, o LAJIR declina em 90%. Então sob o Método A, o LAJIR seria mais negativamente afetado, se as vendas não atingissem os níveis esperados.
b) GAF ao nível-base de LAJIR = 
LAJIR = P ( Q – (CV ( + CF)
Método A: LAJIR = $12,50 ( 150.000 – ($7,25 ( 150.000 + $ 525.000)
 $ 1.875.000 – ($ 1.087.500 + $ 525.000)
 $ 1.875.000 - $ 1.612.500 = $ 262.500
Método B: LAJIR = ($ 12,50 - $ 8,00) ( 150.000 - $ 300.000
 $ 4,50 ( 150.000 - $ 300.000
$ 675.000 - $ 300.000 = $ 375.000
O Método A produzirá o maior LPA dado um aumento no LAJIR, por que tem o maior grau de alavancagem financeira.
c) Grau de alavancagem total (GAT)
GAT = GAO ( GAF 			ou	 GAT a x unidades = 
 
Método A: 3,00 ( 1,50 = 4,50 	
Método B: 1,80 ( 1,304 = 2,3477 ≈ 2,35
Ou
Método A: GAT 150.000 unidades = 
			 = 
 = 4,50
Método B: GAT 150.000 unidades = 
			= 
 = 2,347 ≈ 2,35
O método A é o mais arriscado pois tem o maior grau de alavancagem total. E quanto maior o GAT maior o risco total da empresa.
5ª QUESTÃO (1,0 pontos Calcule o valor do título simples e o índice de conversão de um título conversível com valor de face de $ 1.000. O preço de conversão é igual a $ 70. Seu cupom anual é de 8% e o prazo de vencimento é de 5 anos. O preço de mercado da ação ordinária e igual a $ 60. A taxa de juros de uma obrigação simples de risco semelhante é atualmente igual a 10%.
Valor de conversão = Preço de mercado da ação × Índice de conversão
Título A		Juros anuais = $1.000 × 0,10 = $100
	Ano (s)
	Pagamentos
	Fator de valor presente a 10%
	Valor presente
	
	(1)
	(2)
	(3) = (1) × (2)
	1 a 5
	$ 80
	3,791
	$ 303,28
	5
	1.000
	0,621
	621,00
	Valor como obrigação simples
	$ 924,28
	Pela calculadora
	$ 924,18
	Entradas
	
	1.000
	
	5
	
	10
	
	80
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Funções
	g END
	CHS FV
	
	n
	
	i
	
	CHS PMT
	
	PV
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Saídas
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	924,18
Índice de conversão = 
Índice de conversão = 
= 14,29 ações.
Os investidores irão receber 14,29 ações quando trocaram o título conversível pelas ações ordinárias.
6ª QUESTÃO (1,0 pontos) Carolina Santos está pensando em comprar cem ações da Cia Samurai, a $ 62 a unidade. Como ela leu que a empresa provavelmente receberá grandes encomendas do exterior em breve, espera que o preço da ação suba para $ 70. Como alternativa, Carolina está pensado em adquirir uma opção de compra de cem unidades da Samurai com preço de exercício de $ 60. A opção, que tem prazo de 90 dias, custa $ 600. Ignore corretagens e dividendos
Qual será o lucro da Carol na compra de ações se seu preço subir para $ 70 e ele resolver vendê-las?
Quanto Carol ganhará na compra de opções se o preço da ação-objeto subir para $ 70?
Qual deve ser o preço da ação para que Carol não tenha lucro nem prejuízo na compra da opção?
P0 = $62			
preço da opção = $ 600		Preço de exercício = $60
Lucro da Carol da compra de ações se seu preço subir para $ 70 e ela vendê-las
Lucro = ($ 70 - $ 62) × 100 ações = $ 800
($ 70 × 100 ações) – ($ 60 × 100 ações) - $600 = $400
Preço da ação para só recuperar os custos =
Custo de cada ação por opção + preço de exercício
($600 ÷ 100) + $ 70 = $ 6 + $ 60 = $ 66
_1256701421.unknown
_1256702700.unknown
_1256702812.unknown
_1364286830.unknown
_1364288046.unknown
_1381989399.unknown
_1256702881.unknown
_1256702805.unknown
_1256701994.unknown
_1256702109.unknown
_1256701887.unknown
_1235567485.unknown
_1236462179.unknown
_1236462211.unknown
_1236455052.unknown
_999903662.unknown
_1037595479.unknown
_1037595483.unknown
_1037595478.unknown
_999903661.unknown
_999903660.unknown