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Avaliação A Distância – AD2 Período – 2013/1º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 1ª QUESTÃO (1,0 pontos) Marque a opção correta a. O processo que une risco e retorno a fim de determinar o valor de um ativo é chamado A. estimativa. B. avaliação. C. desconto. D. crescimento variável. b. O valor de um título de dívida de longo prazo é o valor presente de A. dividendos e valor no vencimento. B. juros e dividendos pagos. C. valor no vencimento. D. pagamento de juros e valor no vencimento c. A empresa ABC tem dois títulos em circulação com as mesmas características exceto pela data de vencimento. O título D vence em 4 anos, enquanto o título E vence em 7 anos. Se o retorno exigido muda para 15 por cento A. O título D terá uma maior mudança no preço. B. O título E terá uma maior mudança no preço. C. O preço dos títulos será constante. D. a mudança no preço dos títulos será igual d. Risco de taxa de juro e do prazo de vencimento têm uma relação que é melhor caracterizada como A. constante. B. variável. C. direta. D. inversa. e. ______é o valor da empresa, no caso de todos os bens serem vendidos por seu exato valor contábil e os recursos que restassem após o pagamento de todos os passivos (incluindo ações preferenciais) fossem dividido entre os acionistas ordinários A. Valor de liquidação B. Valor contábil C. Índice P/L D. O valor presente da ação ordinária 2ª QUESTÃO (1,5 ponto) Suponha que a Cia XPTO tenha vendido uma emissão de títulos com vencimento de 10 anos, valor nominal $ 1.000, taxa de cupom de 10% e pagamentos de juros semestrais. a. Dois anos após a emissão dos títulos, a taxa de juros corrente dos títulos caiu para 6%. Por qual preço os títulos seriam vendidos? b. Suponha que, dois anos após a oferta inicial, a taxa de juros corrente tenha subido para 12%. Por que preço os títulos seriam vendidos? c. Considerando que, que as taxa de juros tenham caído para 6% 2 anos após a data de emissão e que permaneça em 6% nos próximos 8 anos. O que aconteceria com o preço dos títulos ao longo do tempo? a. As obrigações atualmente têm 8 anos ou 16 semestre, até o vencimento. E seu valor é calculado como se segue: M = 1.000 kd = 10% (5% pagos semestralmente) J = $100 n = 6 anos 28, 2 %628, 2 %60 FVAMFVAA2 JB ×× ×+×= a) 16%,316%,30 FVA000.1FVAA2 100$B ×+×= B0 = $ 50 × 12,561 + $ 1.000 × 0,623 B0 = $ 628,05 + $ 623 B0 = $ 1.251,05 HP12C : Entradas 16 3 50 1000 Funções N i PMT FV PV Saídas 1.251,22 b) 16%,616%,60 FVA000.1FVAA2 100$B ×+×= B0 = $ 50 × 10,106 + $ 1.000 × 0,394 B0 = $ 505,30 + $ 394 B0 = $ 899,30 HP12C : Entradas 16 6 50 1000 Funções N i PMT FV PV Saídas 898,94 c. O preço do título irá caindo para $ 1.000, atingindo $ 1.000 no vencimento em 8 anos, ou seja, 16 semestres. 3ª QUESTÃO (1,5 ponto) Um analista de uma sociedade anônima deve calcular o valor de um ativo que deve fornecer fluxos de entrada de caixa de $ 0, ao final do primeiro ano, $ 2.000 ao final do segundo ano, $3.000 ao final do terceiro ano e $ 2.500 ao final do quarto ano. Assumindo que a taxa de desconto é 15%, qual o valor deste ativo. Usando FJVP (15,n): V0 = $ 0 × 0,870 + $ 2.000 × 0,756 + $ 3.000 × 0,658 + $ 2.500 × 0,572 = $ 0 + $ 1.512 + $ 1.974 + $ 1.430 = $ 4.916 HP12C : Entradas Para limpar 0 0 2.000 3.000 2.500 15 Funções f CLEAR REG CHS g CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV Saídas 4.914,22 4ª QUESTÃO (1,5 ponto) Para financiar uma nova linha de produto, a Cia Alarico emitiu $1.000.000 um título com valor nominal de $1.000, taxa de juros de cupom de 8%, e vencimento de 30 anos. Calcule o preço do título considerando que o custo de oportunidade é de 11%. Juros = $ 1.000 x 0,08 = $ 80 B0 = 80 (FJVPA11%,30) + 1.000 (FJVP11%,30) = 80 × 8,694 + 1.000 × 0,044 = $695,52 + $ 44,00 = $ 739,52 HP12C : Entradas 30 11 80 1000 Funções N i PMT FV PV Saídas 739,19 5ª QUESTÃO (1,5 ponto) A taxa de retorno livre de risco é 5% e o retorno esperado de mercado, 8,0%. A ação da Cia. Alimenta tem um beta de 1,4, uma taxa de crescimento de lucros e dividendos de 4%, e um dividendo atual de $ 2,50 por ação. a) Qual deve ser o preço de mercado da ação? b) Se o preço de mercado da ação for $ 25, deve comprar ou não a ação? RF = 5% kM = 8% βA = 1,4 D0 = $ 2,5 g = 4% a) Ks = RF + βA (kM – RF) Ks = 5% + 1,4 × (8% - 5%) = 5% + 1,4 × 3% = 9,2% 052,0 6,2$ 04,0092,0 04,15,2$P0 = − × = = $ 50,00 b) Se o preço das ações é de $ 25, o investidor deve comprá-lo, uma vez que a avaliação ajustado pelo risco é de $ $ 50,00. 6ª QUESTÃO (1,5 ponto: O preço corrente das ações de Cia. Alternância é $ 26 e seu último dividendo foi de $ 1,25. Em vista da forte posição financeira da Alternância e de seu conseqüente baixo risco, sua taxa de retorno exigida é de apenas 9%. Se é esperado que os dividendos cresçam a uma taxa constante, g, no futuro, e que ks, fique em 9%, qual a expectativa da Alternância para o peço da ação daqui a quatro, a partir de hoje? P0 = $ 26 D0 = $ 1,25 ks = 9% D1 = D0 (1 + g) gk DP s 1 0 − = ⇒ gk )g1(DP s 0 0 − + = , portando encontrando g: g09,0 )g1(25,1$26$ − + = ⇒ $ 2,34 - $ 26g = $ 1,25 + $ 1,25 g $ 27,25 = $ 1,09 %404,0 25,27$ 09,1$g === gk )g1(DP s 5 0 4 − + = ⇒ 4163,30$ 04,009,0 )04,01(25,1$P 5 4 = − + = ≈ 30,42 Ou P4= P0 (1,04)4 = $ 26 × 1,169859 = $ 30,4163≈ 30,42 7ª QUESTÃO (1,5 ponto) O mais recente dividendo da Cia Alberta foi de $ 3,10 por ação e o retorno exigido da empresa é de 11%. Encontre o valor de mercado das ações da Cia Alberta quando: a) Espera-se que os dividendos cresçam em 8% anualmente, durante três anos, seguidos de uma taxa de crescimento anual constante de 4% desde o quarto ano até o infinito. D0 = $ 3,10 ks = 11% g1 = 8% por três anos g2 = 4% a partir do 3º ano B0 = Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento mais o valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento. ∑ = + − × + + + + = n 1t 2s 1n n ss t 10 0 gk D )k1( 1 k1 )g1(DP Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento t Fim do ano D0 Dt = D0 (1 + 8%)t FJVP11% Valor presente dos dividendos (1) (2) (3) (4) = (2) × (3) 0 3,10 - 1 1º 3,348 0,901 3,016548 2 2º 3,61584 0,812 2,936062 3 3º 3,905107 0,731 2,854633 Soma do valor presente dos dividendos $ 8,807243 Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento é de aproximadamente $ 8,81 Valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento gk DP s 1 0 − = ⇒ 2s 4 3 gk DP − = D4 = $ 3,9051 × (1 + g2) ⇒ D4 = $ 3,9051 × (1 + 0,04) = $ 4,061311 04,011,0 061311,4$P3 − = = 07,0 061311,4$ = $ 58,01873 Convertendo o valor da ação de $ 61,8915 no final do terceiro (3º) ano em valor presente do fim do ano zero, temos: P3 × FJVP11%,3 = $ 58,019 × 0,731 = $ 42,41 HP12C : Entradas 3 11 58,01873 Funções n i CHS FV PV Saídas 42,42279Valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento é de aproximadamente $42,42 Valor de mercado das ações = $ 8,81 + $ 42,42 = $ 51,23 .
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