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Avaliação Presencial – AP3 Período - 2011/2º Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA Pode ser utilizada qualquer tipo de calculadora, inclusive a financeira. 1ª QUESTÃO (2,5 pontos) Marque certo ou errado para as sentenças a seguir: I. Aos bancos comerciais é facultado captar recursos através de depósitos à vista (contas correntes) e de depósitos a prazo (CDB´s e RDB´s), para conceder empréstimos às pessoas físicas e às empresas. (X ) certo ( ) errado II. O mercado de capitais é constituído por instituições financeiras e mecanismos de captação e concessão de recursos financeiros a longo prazo. ( X) certo ( ) errado III. O Sistema Financeiro Nacional é constituído pelas instituições financeiras e segmentado em instituições normativas, supervisoras e operadoras. (X ) certo ( ) errado VI. As operações de conversão do real em euros ocorre no mercado monetário. ( ) certo ( X ) errado V. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela empresa. ( ) certo (X ) errado Resposta comentada: Você deve ter marcado que as afirmativas I, II e III são corretas. A afirmativa IV e V estão erradas. As operações de conversão de moedas ocorrem no mercado cambial. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro real da empresa, apurado considerando-se todas as receitas, menos todos os custos e despesas da empresa, de acordo com o regulamento do imposto de renda. Fim da resposta comentada. 2ª QUESTÃO (2,5 pontos) A Aliança S.A. tem títulos de dívida que estão sendo atualmente vendidos por $ 690. Eles têm uma taxa de juros declarada no cupom de 5% e um valor de face de $1.000, pagam juros anualmente e têm dez anos até o vencimento. Qual rendimento corrente do título? Qual o retorno até o vencimento? Se após cinco anos taxa de retorno exigida para títulos de dívida com risco semelhante for 10%, qual será o preço do título? Rendimento corrente = = 0,07246 = = 0,09586 = 9,5858% Entradas 1.000 50 690 10 Funções CHS FV CHS PMT PV n i Saídas 10,056 Entradas 1.000 50 5 10 Funções CHS FV CHS PMT n i PV Saídas 810,46 � 3ª QUESTÃO (2,0 pontos) - Você foi consultado para opinar na seleção de uma carteira de ativos. Foram-lhe fornecidos os dados que seguem: Retorno esperado (%) Ano Ativo A Ativo B Ativo C 1999 18 24 18 2000 21 21 21 2001 24 18 24 Nenhuma probabilidade foi fornecida. Disseram-lhe que pode criar duas carteiras: uma consistindo dos ativos A e B e outra composta dos ativos A e C - investindo proporções iguais (isto é 50%) em cada um dos dois ativos componentes. Qual é o retorno esperado e desvio padrão para cada uma das duas carteiras? Como você poderia caracterizar as correlações de retornos dos dois ativos feita acima para cada uma das duas carteiras identificadas ? Que carteira você recomenda? Por quê? Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira. Retornos anuais esperados Ano Carteira AB Carteira AC 1999 (0,50 ( 18%) + (0,50 ( 24%) = 21% (0,50 ( 18%) + (0,50 ( 18%) = 18% 2000 (0,50 ( 21%) + (0,50 ( 21%) = 21% (0,50 ( 21%) + (0,50 ( 21%) = 21% 2001 (0,50 ( 24%) + (0,50 ( 18%) = 21% (0,50 ( 24%) + (0,50 ( 24%) = 24% a) a1) Retorno esperado, a2) Desvio padrão, Desvio padrão das carteiras = = b) AB é perfeita e negativamente correlacionada AC é perfeita e positivamente correlacionada c) A carteira AB é preferida na medida em que possibilita o mesmo retorno (21%) que AC, mas com menor risco [((kAB = 0%) > ((kAC = 3%)]. d) A diversificação envolve a combinação de ativos com baixa (menos positiva e mais negativa) correlação, para reduzir o risco de uma carteira. Enquanto o retorno de uma carteira composta de dois ativos situa-se entre os retornos dos dois ativos mantidos isoladamente, o intervalo do risco depende da correlação entre eles. Se forem positiva e perfeitamente correlacionados o risco da carteira estará entre o risco de cada ativo. Se forem não-correlacionados, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e um valor menor que o risco do ativo com menor risco, mas maior que zero. Se forem correlacionados negativamente, o risco da carteira estará entre o risco do ativo com maior risco e zero. � 4ª QUESTÃO (2,5 pontos): A Cia. Paranapanimba iniciará suas atividades operacionais no próximo ano, produzindo um único produto ao preço de $ 12,50 por unidade. A empresa pode optar por um dos dois métodos de produção: o Método A, com custos variáveis de $ 7,25 por unidade e custos operacionais fixos de $ 525.000; e o Método B, com custos variáveis de $ 8,00 por unidade e custos operacionais fixos de $ 300.000. Para sustentar as operações sob qualquer método de produção, a empresa necessita de $ 2.187.500 em ativos. Como estabeleceu um índice de endividamento de 40%, vai financiar $ 875.000 com dívida de longo prazo, pagando juros de 10% ao ano. A alíquota do imposto de renda é de 40%. A empresa espera que as vendas no próximo ano sejam de 150.000 unidades. Sob qual método o LAJIR seria mais negativamente afetado se as vendas não atingissem os níveis esperados? (Compare os GAOs sob os dois métodos de produção) Diante da dívida atual da empresa, que método produziria a maior variação percentual nos lucros por ação para um dado aumento no LAJIR? (Dica: Compare os GAFs sob os dois métodos de financiamento) Calcule o GAT sob cada método e, então, avalie o risco total da empresa sob cada um deles Método A B Preço unitário, P $12,50 $12,50 Custos variáveis operacionais unitários, CV 7,25 8,00 Custos fixos operacionais, CF 525.000 300.000 Juros* 87.500 87.500 *Financiamento em ativos = $ 2.187.500 Índice de endividamento = Exigível Total/Ativo Total = 40% Exigível Total = $ 2.187.500 ( 0,40 = $ 875.000 Juros = $ 875.000 ( 0,10 = $ 87.500 Vendas = 150.000 unidades a) GAO ao nível-base de vendas O método A, dado que tem um GAO de 3,00 maior que o do Método B de 1,80. Quanto maior o GAO maior a variação do LAJIR dado uma variação nas vendas. No método A se as vendas declinam 50% o LAJIR declina em 150%. No método B, se as vendas declinam 50%, o LAJIR declina em 90%. Então sob o Método A, o LAJIR seria mais negativamente afetado, se as vendas não atingissem os níveis esperados. b) GAF ao nível-base de LAJIR = LAJIR = P ( Q – (CV ( + CF) Método A: LAJIR = $12,50 ( 150.000 – ($7,25 ( 150.000 + $ 525.000) $ 1.875.000 – ($ 1.087.500 + $ 525.000) $ 1.875.000 - $ 1.612.500 = $ 262.500 Método B: LAJIR = ($ 12,50 - $ 8,00) ( 150.000 - $ 300.000 $ 4,50 ( 150.000 - $ 300.000 $ 675.000 - $ 300.000 = $ 375.000 O Método A produzirá o maior LPA dado um aumento no LAJIR, por que tem o maior grau de alavancagem financeira. c) Grau de alavancagem total (GAT) GAT = GAO ( GAF ou GAT a x unidades = Método A: 3,00 ( 1,50 = 4,50 Método B: 1,80 ( 1,304 = 2,3477 ≈ 2,35 Ou Método A: GAT 150.000 unidades = = = 4,50 Método B: GAT 150.000 unidades = = = 2,347 ≈ 2,35 O método A é o mais arriscado pois tem o maior grau de alavancagem total. E quanto maior o GAT maior o risco total da empresa. _1235567485.unknown_1256702109.unknown _1364292138.unknown _1364292156.unknown _1256702805.unknown _1256702881.unknown _1364292017.unknown _1256702812.unknown _1256702700.unknown _1256701887.unknown _1256701994.unknown _1256701421.unknown _1003646473.unknown _1003648342.unknown _1037595479.unknown _1037595483.unknown _1003648379.unknown _1037595478.unknown _1003646893.unknown _1003647213.unknown _1003646373.unknown _1003646382.unknown _1003646136.unknown
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