_27249_1_A aplicação prática a relação entre LL ROE e o valor da empresa - Parte 1

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A aplicação prática, a 
relação entre LL, ROE e o 
valor da empresa 
– Parte 1 
 
1 
 
Exemplo de avaliação de investimento – abertura de uma Revenda de 
veículos 
 
Para exemplificar a avaliação de projetos de investimento, vamos considerar o caso da decisão 
de abertura de uma nova concessionária para venda de veículos usados. Considere que, para 
tal projeto, a diretoria conta com alguns fatos e premissas, conforme indicado a seguir: 
 
Definição do fluxo de caixa: 
• Pesquisa de mercado sobre a região: 
o Pesquisas já realizadas (no passado) – análise do mercado local 
 Desembolso total: R$ 55.000,00 
o Pesquisas a desenvolver (estimativa): 
 Tempo: “ano 0” 
 Desembolso total: R$ 80.000,00 
• Investimentos e equipamentos necessários: 
o Investimentos em reformas e apresentação do layout da revenda (benfeitorias 
em imóveis de terceiros): R$ 550.000,00 
o Móveis, computadores e equipamentos: R$ 50.000,00 
o Outros equipamentos de escritório, já pertencentes à empresa e ociosos: 
R$ 40.000,00 
• Depreciação anual: 20% do valor dos ativos fixos (benfeitorias e equipamentos − novos 
e antigos) 
• Expectativas de vendas (após início das atividades): 
o Ano 1: R$100.000,00 
o Ano 2: R$300.000,00 (crescimento de 200%) 
o Ano 3: R$450.000,00 (crescimento de 50%) 
o Ano 4: R$550.000,00 (crescimento de 22%) 
o Ano 5: R$600.000,00 (crescimento de 9%) 
• Custos variáveis: 60% das vendas (custo de aquisição do veículo, emplacamento, 
documentação e outros gastos variáveis a cada venda) 
• Custos fixos: 
o Aluguel do imóvel: R$30.000,00 
o Pessoal de escritório corporativo (não será necessário contratações 
adicionais): R$30.000,00 
o Equipe de vendas, atendimento e gestão da nova unidade: R$40.000,00 (a 
partir do Ano 1) 
o Outros gastos fixos adicionais: R$5.000,00 
• Valor residual: 
o Ao final do quinto ano, espera-se que o projeto possa ser vendido por 
R$ 4 milhões. 
 
 
 
2 
 
Definição da estrutura e custo de capital: 
• Os sócios dispõem hoje de R$380.000,00. O restante será financiado com dívida. 
o Custo da dívida: 14%a.a. 
o Alíquota de IR: 34% 
o Custo do capital próprio: 18% 
 
Considere que as análises estão sendo feitas para aprovar, ou não, a abertura dessa nova 
Revenda. Em sua opinião, o projeto deveria ser implementado? 
Fluxo de caixa 
 
 
 
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 
Investimentos X 
Investimentos XX 
Investimentos XXX 
Vendas 
Custos variáveis 
Custos fixos 
Aluguel 
Pessoal 
Outros 
Depreciação 
Base de cálculo do imposto 
IR 
Fluxo de caixa 
Valor residual 
FCF 
TIR 
VPL 
 
Sugerimos que busque resolver o exercício proposto e, somente após a resolução, assista à 
vídeo-aula do bloco para verificar as considerações e os raciocínios do professor!