Prova UNOPAR

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1) 
Damodaran (2007) afirma que há um papel para Valuation em cada estágio de vida de 
uma empresa. Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas: 
( ) Para negócios privados em fase inicial de crescimento, os investidores de capital de 
risco irão aportar recursos em determinada empresa dependendo do valor calculado 
para tal ativo. Por exemplo, se o valor calculado de uma empresa for maior do que o 
preço pedido pelos atuais proprietários, o negócio poderia ser fechado. 
( ) Com o crescimento, chega um momento crucial que é a abertura de capital e, nessa 
situação, Valuation será um instrumento para se atribuir valor à oferta da empresa, via 
mercado de ações, para os potenciais ou futuros acionistas. Nesse caso, todavia, o valor 
pode ser fixado de forma totalmente subjetiva, sem se recorrer a projeções ou outros 
fatores de natureza técnica. 
( ) À medida que as empresas amadurecem, sendo o objetivo corporativo o de maximizar 
o valor da empresa, haverá constantemente decisões que serão pautadas por Valuation 
em seus aspectos econômicos, financeiros e estratégicos, por exemplo, a substituição de 
uma linha de produção por outra nova que sinalize maior produtividade ou a aquisição 
de uma marca de empresa concorrente. Por exemplo, se o valor calculado de uma marca 
for maior do que o preço pedido pelos atuais proprietários, o negócio poderia ser 
fechado. 
Fonte: DAMODARAN, Aswath. Avaliação de empresas. 2. ed. São Paulo: Pearson Prentice 
Hall, 2007. 
Assinale a alternativa correta: 
 
Alternativas: 
• F – F – F. 
• V – V – F. 
• V – F – V. 
checkCORRETO 
• V – F – F. 
• V – V – V. 
Resolução comentada: 
no momento em que uma empresa resolve abrir capital, ou seja, vender ações para o 
mercado, os investidores requererão laudo de avaliação e isso também é regulado pela 
CVM. Nesse caso a operação se denomina IPO (Initial Public Offering). 
Nas outras afirmações, que são verdadeiras, é razoável supor que se o meu cálculo de 
Valuation indica um valor, por exemplo, de R$ 2 milhões para comprar uma empresa ou 
uma marca, se o atual proprietário estiver pedindo R$ 1,8 milhão, então o negócio 
poderia ser fechado. 
Código da questão: 38385 
2) 
A taxa de desconto WACC (Weighted Average Cost of Capital, em inglês), utilizada no 
método DCF, é o Custo Médio Ponderado de Capital. É uma taxa de juros especialmente 
relevante em Finanças. Por que o WACC é assim tão fundamental? Indique a alternativa 
INCORRETA. 
 
Alternativas: 
• Porque ele representa o custo de oportunidade dos fornecedores de recursos 
para o financiamento a longo prazo da empresa, quer sejam credores, quer 
sejam proprietários. 
• Nenhuma das alternativas anteriores está incorreta. 
• Porque ele é a taxa de desconto utilizada no método de DCF. 
• Porque ele é formado somente pela média das linhas de financiamento 
bancário de longo prazo de que a empresa dispõe. 
checkCORRETO 
• Porque ele é a média entre o custo do capital de terceiros de longo prazo (PNC) 
e o custo do capital próprio (expectativa de ganho dos proprietários (PL)). 
Resolução comentada: 
os dizeres da alternativa A não correspondem ao conceito de WACC. 
Código da questão: 38389 
3) 
Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta. 
I. As opções de compra de ações eventualmente concedidas aos gerentes e empregados 
deve ser mensurada pelo método de Black & Scholes. Tal fato impacta o valor da 
empresa porque afeta os resultados correntes e futuros, bem como podem modificar o 
valor por ação da empresa, uma vez que há o potencial de se alterar a quantidade de 
ações em circulação. 
PORQUE 
II. Os ativos intangíveis, como marcas, patentes, direitos autorais, pesquisa e 
desenvolvimento, devem ser mensurados de acordo com o potencial de geração de 
fluxos de caixa deles especificamente decorrentes. 
Assinale a alternativa correta: 
 
Alternativas: 
• As duas afirmações são verdadeiras e independentes. 
checkCORRETO 
• As duas afirmações são falsas. 
• A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa. 
• As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira. 
• A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira. 
Resolução comentada: 
a alternativa B indica que as asserções são verdadeiras, porém absolutamente 
independentes por tratarem de temas diferentes. 
Código da questão: 38422 
4) 
Um dos principais erros que os analistas de Valuation cometem ao tratar o caixa e os 
equivalentes de caixa deve ser evitado pelos profissionais que atuam na área. Qual esse 
erro? Indique a alternativa CORRETA. 
 
Alternativas: 
• Desde que se use o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC), como taxa de 
desconto, para trazer a valor presente os fluxos de caixa projetados, não haverá 
erro. 
• O tema é irrelevante e não deve ser considerado porque ao final do processo 
de Valuation não fará diferença alguma, desde que o Caixa seja incluído nos 
fluxos de caixa projetados. 
• Desde que se use uma taxa de juros, que sintetize o risco dos fluxos de caixa 
projetados, como taxa de desconto, para trazer a valor presente os fluxos de 
caixa projetados, não haverá erro. 
• O erro é o de não computar o caixa em duplicidade, ou seja, não incluí-lo nos 
fluxos de caixa projetados, utilizados nos cálculos de Valuation, e depois incluir, 
somar o caixa somente ao valor final obtido no processo de cálculo de 
Valuation. 
• O erro é o de computar o caixa em duplicidade, ou seja, incluí-lo nos fluxos de 
caixa projetados, utilizados nos cálculos de Valuation, e depois incluir, somar o 
caixa novamente ao valor final obtido no processo de cálculo de Valuation. 
checkCORRETO 
Resolução comentada: 
a alternativa C descreve de forma adequada o principal erro que cometem os 
profissionais que lidam com caixa e equivalentes de caixa, no contexto de Valuation. 
Código da questão: 38423 
5) 
O método do Fluxo de Caixa Descontado DCF é dado pela seguinte formulação: 
 
 
Alternativas: 
• III – II – IV – I – V. 
• I – III – IV – II – V. 
• III – II – IV – V – I. 
checkCORRETO 
• IV – II – III – V – I. 
• IV – III – II – V – I. 
Resolução comentada: 
a alternativa E é a que contém a sequência adequada para a solução do exercício. 
Código da questão: 38397 
6)
 
 
Alternativas: 
• V – II – I – III – IV. 
• I – III – II – V – IV. 
• II – III – I – IV – V. 
• II – III – I – V – IV. 
checkCORRETO 
• IV – III – I – V – II. 
Resolução comentada: 
a alternativa B é a que contém a sequência correta de definições requeridas pela 
questão. 
Código da questão: 38401 
7) 
Copeland, Koller e Murrin (2001) afirmam que as empresas possuem o objetivo de 
aumentar o _____________ para o proprietário ou acionista. E admitem que tal objetivo não 
deve entrar em conflito com os interesses das demais partes interessadas ou ____________ 
. E que o valor seria a melhor métrica de desempenho de uma empresa porque exige 
informação mais completa. Para abordar a criação de valor em uma empresa, é preciso 
utilizar uma visão de _____________ , estudar os fluxos de caixa a serem gerados, bem como 
saber comparar os fluxos de caixa de diferentes períodos ajustados pelo decurso de 
tempo e pelos _____________ existentes. 
Fonte: COPELAND, Thomas E.; KOLLER, Tim; MURRIN, Jack. Avaliação de empresas 
– Valuation: calculando e gerenciando o valor das empresas. 3. ed. São Paulo: Pearson 
Makron Books, 2001. 
Assinale a alternativa que contenha os termos corretos para as lacunas acima: 
 
Alternativas: 
• Valor – stakeholders – médio prazo – passivos. 
• Lucro; shareholders; médio prazo; fatores. 
• Valor; stakeholders; longo prazo; riscos. 
checkCORRETO 
• Lucro; stakeholders; longo prazo; riscos. 
• Valor; shareholders; curto prazo; ativos. 
Resolução comentada: 
os termos corretos são: valor – stakeholders – longo prazo – riscos. Os temos completam 
adequadamente as lacunas acima frente ao argumento de que osexecutivos e gestores 
de uma empresa deveriam ser avaliados prioritariamente pelo aumento do valor da 
entidade, que proporcionam, entre outras métricas e metas de desempenho existentes. 
Código da questão: 38387 
8)
 
I. Qual a estrutura de capital da empresa? Qual a proporção de PNC nas fontes de 
financiamento a longo prazo (PNC + PL)? 
II. Qual a estrutura de capital complementar da empresa? Qual a proporção de PL nas 
fontes de financiamento de longo prazo (PNC + PL)? 
III. Calcule o custo do capital de terceiros antes do imposto de renda (Kd). É a taxa de 
juros resultante dos empréstimos de longo prazo (PNC) contratados pela empresa. 
Considere Despesas Financeiras de LP = R$ 60.000.000,00. 
Kd = {(despesas financeiras LP / PNC)}. 
Indique a alternativa que contém respectivamente a sequência de respostas corretas. 
 
Alternativas: 
• 42,56% - 57,44% - 10,38% a.a. 
• 41,56% - 58,44% - 9,38% a.a. 
checkCORRETO 
• 41,56% - 50,0% - 9,38% a.a. 
• 43,56% - 56,44% - 15,0% a.a. 
• 50,0% - 50,0% - 34% a.a. 
Resolução comentada: 
a alternativa D contém a sequência correta. 
I. Estrutura de capital = [(PNC)]/(PNC + PL)] = [640.000.000 / (640.000.000 + 
900.000.000)] = 0,4156. 
II. Estrutura de capital complementar =[(PL)]/(PNC + PL)] = [900.000.000 / (640.000.000 
+ 900.000.000)] = 0,5844. 
III. Kd antes do IR = Despesas financeiras de LP / PNC = 60.000.000 / 640.000.000 = 
0,0938 a.a. = 9,38% a.a. 
Código da questão: 38403 
9) 
Quanto às instruções CVM nº 436, de 5 de julho de 2006, e Instrução CVM nº 361, de 05 
de março de 2002, pode-se afirmar que: 
 
Alternativas: 
• Uma OPA (Oferta Pública de Aquisição) não exige em nenhuma circunstância a 
realização de um laudo de avaliação de empresas. 
• Nenhuma das alternativas anteriores está correta. 
• A Instrução CVM 436 é totalmente independente da Instrução CVM 361. 
• A Comissão de Valores Mobiliários (CVM), para diversas situações relatadas nas 
instruções CVM 361 e CVM 436, regula a realização de laudos de avaliação de 
empresas constituídas por ações, de capital aberto, no contexto brasileiro. 
checkCORRETO 
• Tais instruções da CVM se aplicam exclusivamente às empresas com cotas de 
responsabilidade limitada (Ltda.), quando há mudanças societárias. 
Resolução comentada: 
a CVM por intermédio das instruções CVM 361 e CVM 436 regula a prática de Oferta 
Pública de Aquisição (OPA) e nesse contexto a realização de laudos de avaliação. 
Código da questão: 38384 
10) 
Considere as informações da Empresa Bournemouth S.A. 
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa 
Descontado DCF, 
 
Calcule o valor da perpetuidade dos fluxos de caixa a serem recebidos a partir do Ano 
05, inclusive. Lembrar que esse valor presente da perpetuidade está na data do ano 04. 
Indique a resposta correta, entre as alternativas a seguir. 
Reforça-se: 
 
 
 
Alternativas: 
• R$ 426.571,00. 
• R$ 429.571,00. 
• R$ 418.913,00. 
checkCORRETO 
• R$ 425.571,00. 
• R$ 427.571,00. 
Resolução comentada:
Fonte: elaborado pelo autor. 
Código da questão: 59883