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AULA 9 – EXIGÊNCIAS DO MERCADO DE 
CAPITAIS – PARTE II 
GOVERNANÇA CORPORATIVA 
Profa. Dra. Sirlei Pitteri 
2020 
Cultura para investir no mercado de ações 
Percentual da população que investe em ações: 
 
Brasil - 0,29% Estados Unidos – 65% 
Riscos no mercado de ações 
Risco de liquidez 
ü  Dificuldade de encontrar rapidamente compradores para as 
ações que você queira vender. 
ü  Esse risco pode ser minimizado com a compra de papéis de 
empresas sólidas (chamadas blue chips), evitando os 
“micos”. 
ü  Ações de empresas sólidas tendem a ser bastante 
demandadas na Bolsa, logo, boa liquidez. 
 Risco de mercado 
 
ü  O preço da ação pode se desvalorizar em decorrência de 
variáveis macroeconômicas externas, fora do controle da 
empresa. 
ü  Um aumento da intervenção estatal nos bancos públicos 
pode fazê-los perder competitividade no mercado 
(concedendo crédito a juros mais baixos do que o restante 
do mercado, por exemplo). 
ü  Interferências externas representam risco de mercado, assim 
como variações na inflação, taxas de desemprego e de juros. 
Riscos no mercado de ações 
Risco da empresa 
 
ü  Os balanços da empresa mostram crescimento? Ou 
prejuízo? 
ü  Como está o EBTIDA? Os índices de rentabilidade e 
endividamento? 
ü  Empresas com problemas de caixa ou de crescimento 
tendem a ser mal avaliadas pelo mercado financeiro - e isso 
influencia no preço das suas ações. 
ü  A análise das demonstrações financeiras (como Balanço 
Patrimonial e Demonstração do Resultado do Exercício) 
pode revelar muito sobre a saúde financeira da organização. 
Riscos no mercado de ações 
Risco da corretora 
 
A corretora de valores atua obrigatoriamente na intermediação 
entre investidores e empresas, na compra e venda de ações. 
Mas e se a corretora quebrar? 
 
Com suas ações, não aconteceria nada, pois elas permanecem 
em seu nome na Câmara de Ações (antiga CBLC). 
 
O problema é seu saldo livre em conta, que pode ser 
“confiscado” em caso de falência (algo raro, mas possível). 
Riscos no mercado de ações 
 Índice Bovespa (IBovespa) 
Valor atual de uma carteira “teórica” de ações constituída em 02/01/1968 
(valor-base: 100 pontos). O Índice reflete as variações dos preços das ações 
e o impacto da distribuição dos lucros. avalia o retorno total das ações. 
 
Índice Brasil (IBrX): 
Mede o retorno de uma carteira composta por 100 ações selecionadas entre 
as mais negociadas na BM&FBOVESPA, em termos de número de negócios 
e volume financeiro. 
 
Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada (IGC) 
Mede o desempenho de uma carteira composta por ações de empresas que 
apresentem bons níveis de governança corporativa. Tais empresas devem 
ser negociadas no Novo Mercado ou estar listadas nos Níveis 1 ou 2 da B3. 
 
Índice de Ações com Tag Along Diferenciado (ITAG) 
Mede o desempenho de uma carteira composta por ações de empresas que 
ofereçam melhores condições aos acionistas minoritários, no caso de 
alienação do controle. 
Índices do mercado de ações 
MERCADO DE CAPITAIS – MERCADORIAS E FUTUROS 
ü  Mercado em que produtores, cooperativas, indústrias, bancos, 
financeiras, exportadores, importadores possam utilizá-lo como 
ferramenta de proteção para oscilação de preços de commodities, 
moedas, índices financeiros, entre outros. 
ü  O Mercado futuro é atraente para aqueles que desejam utilizá-lo 
como forma de investir e aproveitar as oscilações de preços para 
obter ganhos financeiros. 
MERCADO DE CAPITAIS – MERCADORIAS E FUTUROS 
ü  O que são commodities 
ü  As oscilações de preços em compras e vendas futuras causam 
incertezas 
ü  No mercado de futuros circulam produtores, investidores e 
especuladores 
ü  Produtores precisam de instrumentos para se protegerem das 
oscilações de preços de commodities e das variações do dólar 
ü  Investidores e especuladores compram contratos futuros na 
expectativa de ganhos financeiros 
11 
Derivativos são aplicações financeiras que "derivam" de outros valores. 
 
Mercado a termo: duas pessoas assumem compromisso de compra ou 
venda de dólares em determinada data futura, a um preço pré-
estabelecido. O compromisso é cumprido na data combinada. 
 
Mercado futuro: um investidor compra um contrato de venda ou de 
compra de dólar, por um preço em data futura, mas pode vendê-lo a 
outro investidor antes do prazo estabelecido, o que aumenta o número 
de negócios e, portanto, a liquidez desse mercado. 
 
Mercado de opções: Esse mercado surgiu com os seguros (vida, 
veículos). 
O investidor compra o direito de comprar ou vender ativos (dolares) por 
um preço em data futura. Ele paga uma quantia por esse direito, mas não 
é obrigado a exercê-lo. Por outro lado, quem vendeu a opção é obrigado 
a cumprir o acordo, caso o comprador queira executar a operação. 
O QUE SÃO DERIVATIVOS 
MODALIDADES DE DERIVATIVOS MAIS COMUNS 
Swap cambial – swap significa troca 
 
Hedge cambial – hedge significa proteção 
 
NDF (Non Deliverable Forward) – tipo de hedge cambial 
Derivativos tóxicos – (2008 – Sadia, Agrenco, Aracruz, etc) 
 
Hedge “natural” – (recebimentos e pagamentos sem levar em conta os prazos) 
BC registra ganho de R$ 1,032 bilhões com operações de swap em junho 
 
O Banco Central (BC) informou, nesta quarta-feira (1), que registrou ganho �
de R$ 1,032 bilhões em operações de swap cambiais no mês de abril, até 
o dia 26. 
 
(...) As operações de swap cambiais realizadas pela autoridade monetária 
não têm como objetivo os lucros. A partir delas, o BC oferece proteção 
contra fortes oscilações no câmbio, em momentos de grande volatilidade 
do mercado. 
 
Dessa forma, a autarquia federal sai em prejuízo quando a moeda 
americana avança frente ao real, enquanto ganha quando a moeda 
nacional sobe ante o dólar. 
https://www.sunoresearch.com.br/noticias/bc-registra-ganho-1032-bilhoes-operacoes-swap-junho/ 
Exemplo de swap cambial 
14 
Dólar alto faz disparar dívida de empresas que não fizeram hedge cambial 
. 
A disparada do dólar, que já acumula no ano valorização superior a 45% ante 
o real, aumentou em R$ 907 bilhões o total que bancos e empresas brasileiras 
terão �
de desembolsar para fazer frente a dívidas no exterior. 
 
Segundo o BC, a situação é complicada para cerca de 20% das empresas 
brasileiras que não contam com instrumentos de proteção à variação de 
câmbio, chamado de hedge cambial pelo mercado, o que deixaria esses 
empreendimentos totalmente vulneráveis às flutuações do dólar. 
 
(...) Exportadoras recebem em dólar e, por isso, não se preocupam com a 
aquisição de produtos financeiros que travem a cotação da moeda. 
https://www.noticiasagricolas.com.br/noticias/politica-economia/259383-dolar-alto-faz-disparar-divida-de-
empresas-que-nao-fizeram-hedge-cambial.html#.Xx9G7tXwZPM 
Exemplo de hedge cambial 
https://www.youtube.com/watch?v=j9szNsV_DzI 
O que são derivativos e hedge? 
Fundos de Investimentos Imobiliários (FII) 
Em qualquer fase do ciclo de vida da empresa, ela poderá reduzir seu 
valor patrimonial por meio da venda dos ativos imobilizados e pagar 
aluguel para continuar utilizando suas instalações. 
Além de melhorar o índice de imobilização contábil e gerar capital 
de giro para inovações no seu modelo de negócio, a empresa poderá 
se beneficiar da redução de impostos, abatendo as despesas com 
alugueis no cálculo do imposto de renda. 
Os intermediários financeiros fazem a aproximação entre empresas 
que tenham interesse em desmobilizar seus ativos e investidores que 
desejam investir seus recursos em fundos de investimentos. 
Intermediários 
Investidores Oferta pública 
CATEGORIAS DOS FUNDOS DE INVESTIMENTOS IMOBILIÁRIOS 
ü  O Investidor tem acesso a uma grande variedade de FII: hotéis, 
shopping centers, galpões logísticos, hospitais, instituições 
educacionais, híbridos, dentre outros. 
ü  Fundos de gestão passiva / gestão ativa: 
 
O primeiro tem como objetivo exclusivo a obtenção de renda e o 
segundotem como objetivo gerar ganhos de capital na compra e 
venda de imóveis, incorporação, emissão de títulos lastreados em 
operações imobiliárias. 
VANTAGENS DOS FII SOBRE OUTROS INVESTIMENTOS 
ü  Investir no mercado imobiliário sem a necessidade de 
adquirir um imóvel. 
ü  Liquidez mais elevada que a do mercado imobiliário. 
ü  Receitas distribuídas periodicamente além da valorização 
das cotas. 
ü  Isenção de imposto de renda para pessoas físicas. 
ü  Administração fica a cargo dos gestores. 
https://www.youtube.com/watch?
v=5aDGw8Hq4wI 
ASCENSÃO E QUEDA DE EIKE BATISTA 
http://g1.globo.com/economia/ascensao-e-queda-de-eike-batista/platb/ 
http://www.mpf.mp.br/sp/sala-de-imprensa/noticias-sp/eike-batista-e-condenado-a-8-anos-e-7-
meses-de-prisao-por-crime-contra-o-mercado-de-capitais 
https://www.youtube.com/watch?v=pUxaCVxBePY&feature=emb_logo 
https://www.youtube.com/watch?v=BO1qmD098tg 
https://einvestidor.estadao.com.br/investimentos/eike-batista-mmx-mmxm3-salta-ibovespa